第一財(cái)經(jīng)
秦新安
2025-11-04 14:28
證券時(shí)報(bào)記者 謝忠翔
近日，東方匯理資管投資研究院院長(zhǎng)、執(zhí)行委員會(huì)成員莫妮卡·德芬（Monica Defend）在2025外灘年會(huì)期間接受證券時(shí)報(bào)記者專訪時(shí)表示，東方匯理資管以建設(shè)性的態(tài)度看好中國(guó)資產(chǎn)，無(wú)論是債券、外匯，還是股票，并持續(xù)關(guān)注電動(dòng)汽車、人工智能等科技創(chuàng)新領(lǐng)域。在專訪中，她還談及美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏、全球資產(chǎn)配置等熱點(diǎn)話題，為投資者的多元化配置提供建議。
看好中國(guó)科技領(lǐng)域投資機(jī)遇
東方匯理資管是歐洲最大的資管公司，目前管理規(guī)模超過(guò)2萬(wàn)億歐元，位列全球前十大資管機(jī)構(gòu)。
近日，東方匯理資管公開(kāi)表示，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)抱有長(zhǎng)期的、戰(zhàn)略性的信心。具體來(lái)看，該機(jī)構(gòu)聚焦中國(guó)市場(chǎng)三大維度的投資機(jī)遇——持續(xù)的制度性開(kāi)放與香港的橋梁作用、綠色金融與中國(guó)“雙碳”目標(biāo)帶來(lái)新機(jī)遇、養(yǎng)老金市場(chǎng)的巨大潛力。
“當(dāng)我們關(guān)注亞洲新興市場(chǎng)，尤其是中國(guó)時(shí)，我們看到的是與增長(zhǎng)相關(guān)且估值具有吸引力的故事。這也是為什么我們對(duì)中國(guó)資產(chǎn)持建設(shè)性看法的原因——無(wú)論是債券、外匯，還是股票?！蹦菘āさ路覐?qiáng)調(diào)。
對(duì)于備受海外關(guān)注的中國(guó)科技創(chuàng)新，莫妮卡·德芬表示，從估值的角度來(lái)看，電動(dòng)汽車、電池等領(lǐng)域的吸引力更強(qiáng)。此外，她還看好中國(guó)與人工智能相關(guān)的生物技術(shù)及制藥領(lǐng)域，并認(rèn)為這是人工智能可以長(zhǎng)期布局的方向之一。
對(duì)于具體配置思路，莫妮卡·德芬表示，東方匯理資管以結(jié)構(gòu)性方式布局亞洲資產(chǎn)類別，主要根據(jù)估值和收益機(jī)會(huì)對(duì)投資組合進(jìn)行輪動(dòng)布局。“關(guān)鍵在于如何靈活把握時(shí)機(jī)，選擇當(dāng)下最適合的入場(chǎng)價(jià)位。通常情況下，我們的持倉(cāng)周期為中期，即3個(gè)月或更長(zhǎng)時(shí)間。”她說(shuō)。
明年美聯(lián)儲(chǔ)或有兩次降息
上周，美聯(lián)儲(chǔ)宣布2025年第二次降息。而在此前的采訪中，莫妮卡·德芬也提及了兩次降息的觀點(diǎn)，她還預(yù)測(cè)2026年美聯(lián)儲(chǔ)仍會(huì)有兩次降息?！芭c市場(chǎng)普遍預(yù)期相比，我們的立場(chǎng)略顯鷹派——我們的預(yù)測(cè)是下調(diào)至3.5%。”她說(shuō)。
在她看來(lái)，降息的主要原因與勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟有關(guān)。據(jù)該機(jī)構(gòu)觀察，美國(guó)市場(chǎng)并未出現(xiàn)明顯裂痕，僅在就業(yè)指標(biāo)上出現(xiàn)溫和走弱趨勢(shì)?？紤]到這一點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)近期作出了兩大重要調(diào)整：一是杰克遜霍爾會(huì)議上宣布的平均通脹率政策目標(biāo)；二是在收益率曲線短端實(shí)施的一些操作。
在談及近期全球關(guān)稅政策對(duì)投資領(lǐng)域的影響時(shí)，莫妮卡·德芬認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)際關(guān)稅政策形勢(shì)仍在變化，目前尚未落定，各方仍在進(jìn)行磋商，情況也會(huì)隨著時(shí)間的推移而變化。對(duì)于投資而言，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面，隨著供應(yīng)鏈的重新配置與路徑調(diào)整，這為一些原本不被看作投資目的地的國(guó)家?guī)?lái)了投資機(jī)會(huì)，因?yàn)樗鼈兲峁┑娘L(fēng)險(xiǎn)收益比更具吸引力。
“我們還看到，美元和美國(guó)資產(chǎn)在投資者配置中的核心地位有所下降，特別是對(duì)于歐洲投資者來(lái)說(shuō)?！蹦菘āさ路冶硎?，各國(guó)央行持續(xù)推動(dòng)儲(chǔ)備多元化策略，以及對(duì)黃金的需求顯著增長(zhǎng)，這些都是我們今天所處的新地緣政治秩序的反映。
合理構(gòu)建多元化投資組合
特朗普政府執(zhí)政以來(lái)，“TACO交易”成為了社交媒體中的熱詞之一。在談及這一現(xiàn)象帶來(lái)的影響時(shí)，莫妮卡·德芬建議投資者牢記結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)，聚焦那些具備中長(zhǎng)期確定性的機(jī)遇，例如氣候轉(zhuǎn)型、人工智能，然后在投資組合中建立相應(yīng)的結(jié)構(gòu)性倉(cāng)位。同時(shí)，也要考慮風(fēng)險(xiǎn)，決定哪些資產(chǎn)需要積極配置、哪些資產(chǎn)需要對(duì)沖，而且可能需要在資產(chǎn)配置方面變得更加靈活、快速和更具策略性。
莫妮卡·德芬表示，黃金是東方匯理資管重點(diǎn)配置的資產(chǎn)類別之一，因?yàn)樗哂械钟?，低通脹時(shí)可獲利，還能抵御地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等獨(dú)特優(yōu)勢(shì)?！坝绕涫窃诋?dāng)前制裁措施頻出、各國(guó)央行急需將儲(chǔ)備資產(chǎn)轉(zhuǎn)向安全領(lǐng)域的背景下，此舉成為一種有效的多元化策略?！?/p>
近期，盡管更多零售投資者購(gòu)買黃金可能加劇了金價(jià)的短期波動(dòng)性，但莫妮卡·德芬表示，東方匯理資管仍認(rèn)為黃金長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)將會(huì)持續(xù)，預(yù)計(jì)三年內(nèi)目標(biāo)價(jià)會(huì)達(dá)到5000美元/盎司。因此，她建議投資者根據(jù)市場(chǎng)情況靈活調(diào)整策略，可選擇適度增持，或階段性適時(shí)獲利了結(jié)。
在面對(duì)波動(dòng)性和不確定性增強(qiáng)的金融市場(chǎng)，莫妮卡·德芬還建議投資者為自己的投資組合精心設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算，明確風(fēng)險(xiǎn)的配置方向，以適當(dāng)?shù)姆绞綐?gòu)建投資組合，以便對(duì)沖某些特定風(fēng)險(xiǎn)。
她以東方匯理資管為例，該機(jī)構(gòu)通常構(gòu)建核心資產(chǎn)配置框架，即根據(jù)客戶的需求，確定持有權(quán)益類資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)的配置比例，在固定收益類資產(chǎn)中，又需確定政府債券和其他債券的配置比例，以及交易策略，然后再確定其他如外匯資產(chǎn)的配置比例。她認(rèn)為，還可以在資產(chǎn)配置中加入一些相關(guān)主題，例如人工智能、“長(zhǎng)壽經(jīng)濟(jì)”、氣候變化等。既需要有核心策略，也需要有衛(wèi)星策略，同時(shí)始終牢記整體風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算及分配方案。
在問(wèn)到給中國(guó)投資者提供怎樣的建議時(shí)，莫妮卡·德芬認(rèn)為，例如風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低、收益預(yù)期不高的投資者，關(guān)鍵依然在于資產(chǎn)配置的多元化。她以歐洲的經(jīng)驗(yàn)為例稱，改變國(guó)內(nèi)投資者的投資偏好非常困難。因此，投資機(jī)構(gòu)需要不斷地引導(dǎo)特定地區(qū)的投資者保持開(kāi)放的思維，幫助他們開(kāi)闊視野，勇于跳出投資領(lǐng)域中的舒適區(qū)，放眼更廣闊的機(jī)遇。
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