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大減持之后現(xiàn)大跌！

11月4日早盤，港股國泰君安國際一度大幅殺跌近17%，港股中資券商股板塊大跌超4%。A股券商板塊亦受到了拖累，大部分個(gè)股殺跌，板塊指數(shù)也已出現(xiàn)技術(shù)破位走勢。

國泰君安國際本輪最大漲幅近600%，可以說是熱度最高的中資券商股。在今日殺跌背后亦出現(xiàn)了一大信號：南向資金連續(xù)大筆減持。Wind數(shù)據(jù)顯示，過去一個(gè)月時(shí)間，減持股數(shù)超過7100萬股。

分析人士認(rèn)為，從今日港股市場整體的結(jié)構(gòu)來看，區(qū)塊鏈概念股整體殺跌可能是國泰君安國際殺跌的一個(gè)重要原因。昨晚到今天早上，虛擬幣市場全線崩跌，引發(fā)了市場對于相關(guān)概念股的擔(dān)憂。不過，從券商自身經(jīng)營角度來看，當(dāng)前業(yè)績并不存在問題。

國泰君安國際大跌

今年6、7月份那波行情當(dāng)中，國泰君安國際可謂是風(fēng)頭無兩。在不到一個(gè)月的時(shí)間里，該股漲了將近600%，但隨后開啟持續(xù)調(diào)整行情。今天，該股迎來暴跌，股價(jià)一度跌近17%。

值得注意的是，雖然市場熱度很高，但過去一個(gè)月，南向資金持續(xù)減持國泰君安國際，10月27日曾減持超2500萬股。最近一個(gè)月凈減持超過7100萬股。

受該股帶動(dòng)，港股中資券商股表現(xiàn)普遍低迷，中資券商板塊指數(shù)跌幅一度超過4%。A股券商板塊表現(xiàn)亦明顯受壓，個(gè)股多數(shù)殺跌，板塊指數(shù)一度亦跌近1%。

另外，可能是因?yàn)樘摂M貨幣市場全線殺跌的緣故，今日區(qū)塊鏈概念股中，除國泰君安國際之外，亦出現(xiàn)了全線大跌行情。金涌投資跌超10%，美圖公司、眾安在線、博雅互動(dòng)紛紛下挫。而更值得一提的是，近期處于高位的市場也出現(xiàn)了顯著調(diào)整。今日，持續(xù)大漲的韓國股市亦出現(xiàn)了明顯殺跌，早盤，韓國綜合指數(shù)跌幅擴(kuò)大至2%，現(xiàn)代重工跌近7%，SK海力士跌超5%。全球市場似乎來到了一個(gè)“殺高位資產(chǎn)”的時(shí)間段。

基本面支撐仍在

其實(shí)，目前券商股的基本面和業(yè)務(wù)趨勢依然向好。

從香港市場來看，10月21日，港交所公布2025年前三季度港股股權(quán)融資概況，香港市場共迎來66只新股，合計(jì)融資235億美元，融資規(guī)模位居全球首位。其中，前三季度新股數(shù)量及融資額分別同比上升45%和192%。

從內(nèi)地市場來看，根據(jù)Wind的統(tǒng)計(jì)，42家上市券商前三季度營業(yè)收入合計(jì)4195.60億元，同比增長17.02%；歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)1690.49億元，同比增長62.38%。其中，經(jīng)紀(jì)及兩融業(yè)務(wù)方面，受多項(xiàng)利好政策推動(dòng)，市場成交實(shí)現(xiàn)高增，兩融維持高位；投行業(yè)務(wù)方面，市場再融資規(guī)模實(shí)現(xiàn)高增，IPO整體有所恢復(fù)；自營投資方面，市場主要指數(shù)實(shí)現(xiàn)增長，帶動(dòng)收入增長。最后，資管業(yè)務(wù)方面，券商資管規(guī)模穩(wěn)步增加，收入也實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增加。

從估值水位來看，截至10月31日，萬得證券Ⅱ(申萬)板塊PB(LF)估值約為1.43倍，位于過去一/三/五年的71.54%/80.32%/53.90%分位。

中信建投認(rèn)為，當(dāng)前市場對券商股的關(guān)注點(diǎn)或過度聚焦于交易層面的短期壓力：受同比與環(huán)比高基數(shù)影響，四季度市場交投熱度或難以為代買業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)超預(yù)期的盈利增量。但市場認(rèn)知中仍存在明顯預(yù)期差，核心在于忽略了今年與去年底行業(yè)基本面的重要差異——證券行業(yè)的景氣修復(fù)已不再局限于經(jīng)紀(jì)、自營等局部業(yè)務(wù)，而是在投行、資管等多個(gè)領(lǐng)域均實(shí)現(xiàn)不同程度的回暖。

排版：楊喻程

校對：王朝全