證券時報網(wǎng)
劉燦邦
2025-10-30 19:27
10月29日晚間，慕思股份(001323)披露2025年第三季度報告。公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入12.84億元，同比增長2.79%；前三季度累計實現(xiàn)營業(yè)收入37.61億元，歸母凈利潤4.67億元。在地產(chǎn)弱修復(fù)與消費更趨理性的背景下，公司堅持“聚焦健康睡眠、縱深突破AI、品牌全球發(fā)展”的長期路徑，通過持續(xù)的研發(fā)與品牌投入，強化差異化競爭力與用戶心智，為未來增長蓄勢。
從行業(yè)視角看，“以舊換新”等政策持續(xù)推進疊加智能化供給升級，床墊賽道正在經(jīng)歷由地產(chǎn)β向消費與科技α切換的結(jié)構(gòu)性變化，為龍頭通過產(chǎn)品力與品牌縱深提升市占率提供了窗口期。
聚焦品牌與文化生態(tài)，夯實高端健康睡眠心智
過去一年，慕思持續(xù)深化品牌戰(zhàn)略布局，通過系統(tǒng)化的IP矩陣打造出“全年無間斷”的品牌傳播節(jié)奏。從“321世界睡眠日”到“618世界除螨日”、“818全球睡眠文化之旅”以及“超級慕粉節(jié)”，公司以多元場景強化“健康睡眠”的文化認同，將品牌理念轉(zhuǎn)化為可感知的生活方式。
在服務(wù)層面，慕思金管家除螨服務(wù)以全球首創(chuàng)形式獲吉尼斯世界紀錄，進一步確立了其高端服務(wù)標桿地位。公司連續(xù)13年與中國睡眠研究會聯(lián)合發(fā)布《健康睡眠白皮書》，以專業(yè)數(shù)據(jù)詮釋健康睡眠價值，推動行業(yè)標準建設(shè)。
品牌年輕化同樣成為慕思的重要突破方向。公司簽約希林娜依·高擔任“品牌寵粉摯友”，獨家冠名孫燕姿2025巡演重慶站與南京站，用音樂、社交與情感連接新一代消費人群。同時，慕思以“中國南北極考察合作伙伴”身份，與中國極地研究中心合作開展“極境深睡 慕思守護”項目，通過極端環(huán)境驗證AI睡眠科技，彰顯品牌科技力與社會影響力。
國金證券與華安證券指出，慕思已通過完善的品牌體系覆蓋從高端到年輕化的不同客群，實現(xiàn)由“產(chǎn)品品牌”向“文化品牌”的躍升。在消費趨理性的背景下，慕思通過長期的品牌積累與內(nèi)容運營，進一步強化了“高端健康睡眠”的市場認知度與溢價空間。
更為重要的是，公司通過“IP×服務(wù)×渠道”的協(xié)同，把國補煥新等宏觀政策形成的流量轉(zhuǎn)化為對“健康睡眠”價值的長期認同，有助于在需求修復(fù)期繼續(xù)鞏固份額與價格帶位置。
深耕AI創(chuàng)新與全球布局，塑造未來增長引擎
智能化成為中長期確定性更強的結(jié)構(gòu)增量。國金證券測算，全球AI床墊市場規(guī)模約18億美元，國內(nèi)仍處于滲透初期；“量”（滲透率/更新率）與“價”（技術(shù)含量抬升帶動均價）雙維度共振，賽道有望進入新一輪擴容。
慕思股份把2025年作為AI戰(zhàn)略深化之年，發(fā)布搭載“潮汐算法2.0”的T11+智能床墊，強調(diào)“感知—決策—進化”的閉環(huán)能力，可依據(jù)體型與睡眠狀態(tài)主動調(diào)節(jié)支撐結(jié)構(gòu)；同時與華為合作推出“鴻蒙智選慕思智能床”，把AI睡眠算法與家庭IoT生態(tài)深度打通，形成可感知、可調(diào)節(jié)、可服務(wù)的完整方案。
經(jīng)營結(jié)果上，公司2025年上半年AI產(chǎn)品收入同比增長超三倍，智能業(yè)務(wù)由探索邁向戰(zhàn)略推進階段，技術(shù)節(jié)奏上公司實施“上市一代、研發(fā)一代、儲備一代”，已形成從傳感器、控制器、邊緣計算、算法到前后端應(yīng)用的IOT全棧研發(fā)布局，為技術(shù)護城河與產(chǎn)品迭代提供持續(xù)供給。
國際化方面，公司通過“品牌+產(chǎn)能+渠道”三位一體的方式加速由“產(chǎn)品出?！毕颉捌放瞥龊！鞭D(zhuǎn)型：收購新加坡MIPL及其印尼巴淡島基地，組建本地化運營團隊，并與越南、馬來西亞、印尼與沙特合作伙伴簽署自主品牌戰(zhàn)略協(xié)議，推動在東南亞與中東的網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)與品牌落地。
從區(qū)域潛力看，東南亞六國床墊市場規(guī)模預(yù)計約33億美元，人均GDP抬升、滲透率與更新率提升空間顯著，結(jié)合當?shù)厥袌黾卸冉Y(jié)構(gòu)，為具備品牌與供應(yīng)鏈組織力的中國企業(yè)提供建立“先發(fā)+本地化”優(yōu)勢的舞臺。機構(gòu)跟蹤顯示，境外收入已呈較高增速，有望成為對沖內(nèi)需波動、提升盈利韌性的關(guān)鍵支點。
展望未來，行業(yè)的結(jié)構(gòu)性機會與公司戰(zhàn)略的前瞻性存在共振：政策端“以舊換新”持續(xù)推進，短期承接需求修復(fù)；技術(shù)端AI床墊由監(jiān)測走向調(diào)節(jié)與干預(yù)，滲透率存在提升空間；全球化端東南亞、中東渠道加速成網(wǎng)，品牌資產(chǎn)與本地供給更緊密協(xié)同。在此過程中，慕思以AI產(chǎn)品力與品牌縱深形成差異化護城河，并以東南亞為支點加速國際化閉環(huán)構(gòu)建；費用率階段性抬升更多對應(yīng)研發(fā)與品牌投入，體現(xiàn)“以投入換未來”的策略定力。
多家機構(gòu)判斷，公司正從傳統(tǒng)床墊制造商轉(zhuǎn)向“智慧睡眠解決方案服務(wù)商”，在“政策修復(fù)+技術(shù)進化+全球化拓展”的三重驅(qū)動下，三到五年維度的增長韌性與估值彈性有望同步提升。
