券商中國
陳銘
2025-10-25 21:42
多家私募機構(gòu)近期對四季度行情做出研判，引發(fā)投資者關(guān)注。整體來看，私募機構(gòu)對后市態(tài)度積極，對行情的延續(xù)性較為樂觀。不過，私募機構(gòu)提示，近期市場交投活躍度有所下降，投資者需要就防御與進攻做出平衡，并警惕部分科技股的估值壓力。
對后市相對樂觀
復(fù)勝資產(chǎn)表示，除了科技股繼續(xù)狂飆之外，市場中的大部分品種基本回歸區(qū)間震蕩的走勢。在這個階段，可能很多投資者對于后市會比較猶豫，復(fù)勝資產(chǎn)對于未來市場表現(xiàn)持相對樂觀態(tài)度。相比于宏觀經(jīng)濟，復(fù)勝資產(chǎn)表示，更關(guān)注行業(yè)層面龍頭公司的業(yè)績趨勢。目前可以看到一些受益于“反內(nèi)卷”政策的行業(yè)龍頭公司已經(jīng)出現(xiàn)了業(yè)績邊際改善的跡象，諸如工程機械、化工等。復(fù)勝資產(chǎn)認為，經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇的趨勢沒有改變，投資者相對應(yīng)對未來市場也更有信心。
復(fù)勝資產(chǎn)表示，整體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中，上市公司尤其是各行業(yè)龍頭企業(yè)成為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的幾率較大，在成本優(yōu)勢、渠道深度以及研發(fā)壁壘方面都能確保持續(xù)領(lǐng)先。同時，隨著依靠固定資產(chǎn)投資拉動經(jīng)濟的時代逐漸過去，現(xiàn)金可獲得的純利息收入也會同步下降，這就給有盈利能力的企業(yè)帶來了溢價空間。從這個角度出發(fā)，在當(dāng)前階段就輕言“恐高”的投資者可能還是習(xí)慣了過去周期主導(dǎo)的市場環(huán)境，沒有認識到市場已經(jīng)舊貌換新顏。
源樂晟資產(chǎn)認為，中國資產(chǎn)依然值得深入挖掘。雖然不少優(yōu)質(zhì)公司今年漲幅已經(jīng)較大，后續(xù)波動在所難免，但是優(yōu)質(zhì)公司的波動更多意味著買入機會的出現(xiàn)。
淡水泉投資表示，近期A股持續(xù)震蕩，更多是短期局部上漲后，資金與情緒階段性休整的表現(xiàn)。從流動性結(jié)構(gòu)看，當(dāng)前資金流入仍以內(nèi)資機構(gòu)和存量投資者為主，外資及新的個人投資者尚未全面入場。與此同時，資金面整體仍處于“進”大于“出”的格局，充裕的流動性不僅是市場穩(wěn)健運行的基礎(chǔ)，也將為行情的延續(xù)提供支撐。
多重結(jié)構(gòu)性力量推高科技股
丹羿投資認為，本輪科技股行情是多重結(jié)構(gòu)性力量共同作用的結(jié)果，全球技術(shù)格局正在重構(gòu)，科技競爭日趨激烈，疊加全球流動性持續(xù)寬松，共同推動了這一輪以科技創(chuàng)新為核心的資產(chǎn)重估。
對于近期科技股表現(xiàn)強勢，世誠投資認為，首先，部分細分方向有短期業(yè)績的強勁支撐——比如海外算力鏈；其次，美股科技龍頭在產(chǎn)業(yè)發(fā)展及宏大敘事的烘托下一路高歌猛進，相關(guān)中國資產(chǎn)在“映射交易”的驅(qū)動下亦步亦趨；最后，決策者對于科技板塊偏愛有加，出臺了一系列利好政策。在世誠投資看來，科技板塊即使存在一定泡沫，也是良性成分居多，且還會持續(xù)相當(dāng)?shù)臅r間。不過世誠投資表示，投資者還是要優(yōu)選高質(zhì)量的標(biāo)的。
豐嶺資本認為，本次人工智能大潮中的很多熱門公司，的確有真實業(yè)績作為支撐，靠預(yù)期帶動的估值泡沫并不一定存在。但是，從正常的商業(yè)邏輯出發(fā)，超高的利潤率以及不穩(wěn)定的競爭格局，必然會帶來相關(guān)領(lǐng)域的競爭加劇和利潤率回歸。
平衡防御與進攻
盡管中長期堅定看好人工智能產(chǎn)業(yè)的成長空間，但丹羿投資提示，短期需警惕市場情緒推動下的波動風(fēng)險。展望未來，將重點關(guān)注云計算、國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈以及端側(cè)應(yīng)用等方向的投資機會，并持續(xù)深化產(chǎn)業(yè)研究，力求為組合挖掘出更具潛力的投資標(biāo)的。
寧水資本表示，近期市場交投活躍度有所下降，投資者需就防御與進攻進行平衡，關(guān)注三季報預(yù)增方向，同時警惕部分科技股的估值壓力。
明世伙伴基金表示，展望后市，宏觀環(huán)境仍有利于權(quán)益資產(chǎn)，但股市面臨一定的估值壓力，A股公司三季報情況和美聯(lián)儲降息預(yù)期搖擺不定可能會對市場形成短期影響。另外，本輪行情由科技成長風(fēng)格領(lǐng)漲，科技巨頭的人工智能基建投資成為近期行情的催化劑，后期投資的可持續(xù)性和投入產(chǎn)出情況值得密切關(guān)注。
從行業(yè)角度來看，源樂晟資產(chǎn)認為，今年的市場輪動十分明顯。新消費、創(chuàng)新藥、科技、高股息等板塊輪番上漲，但是有一些板塊很快熄火，例如港股的消費、創(chuàng)新藥、高股息品種?，F(xiàn)在不少投資者在游戲、儲能、科技板塊中“翻石頭”，尋找個股機會。源樂晟資產(chǎn)表示，近期已進行組合內(nèi)部結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，適度降低了科技股占比，加倉了制造業(yè)板塊，配置以科技、有色金屬、制造業(yè)、創(chuàng)新藥板塊為主。
