券商中國
陳銘
2025-12-16 14:14
國家能源局局長王宏志12月15日說，2025年，全國發(fā)電總裝機超過38億千瓦，同比增長14%；預(yù)計年度全社會用電量首超10萬億千瓦時，經(jīng)濟社會發(fā)展用電需求得到有力保障。當(dāng)日，2026年全國能源工作會議在北京舉行。王宏志是在會上公布上述數(shù)據(jù)的。
信達證券認為，電改持續(xù)深化，稀缺穩(wěn)定價值凸顯，資產(chǎn)整合或存投資機遇。煤電正步入大規(guī)模投運潮，疊加用電需求疲弱電力電量供需格局轉(zhuǎn)寬松。電力供需格局寬松是2022—2024年現(xiàn)貨市場價格下行的直接原因，而其后又隱含能源價格回落和新能源裝機持續(xù)高增兩點因素。當(dāng)前我國電力交易結(jié)構(gòu)依然以中長期交易為主，而現(xiàn)貨價格波動對中長期交易撮合談判存在引導(dǎo)。此外，“年度-月度-現(xiàn)貨”的電量占比格局跟隨電力供需格局情況持續(xù)調(diào)整。展望下半年及2026年，電力供需格局有望進一步寬松，疊加各地地方政府存在降電價訴求，預(yù)計電價仍將面臨下行壓力，同時當(dāng)電價下行至接近下浮20%的底部時，電價將獲得支撐，而2025年中長期電價高上浮比例的地區(qū)電價或?qū)⒚媾R補跌風(fēng)險。
國盛證券認為，1）2025年各地年度長協(xié)電價不同程度調(diào)降，火電明年容量電價將全面提升，綠電經(jīng)歷全面市場化后電價風(fēng)險逐步釋出，“反內(nèi)卷”明確“穩(wěn)電價”，電價下行最大壓力時期即將過去。2）火電三季度業(yè)績持續(xù)向上，煤價反彈“穩(wěn)電價”預(yù)期提升。3）水電秋汛來水改善，疊加風(fēng)格切換，重視配置。4）儲能政策頻出，容量補償機制尚有完善空間，重視調(diào)節(jié)性電源價值，疊加三季度業(yè)績催化預(yù)期。
