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12月10日，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)滬銀主力合約2602再度領(lǐng)漲，截至上午收盤報(bào)漲4.67%，盤中最高沖抵14388元/千克，刷新歷史高點(diǎn)。

國(guó)際市場(chǎng)上，倫敦現(xiàn)貨白銀價(jià)格也不斷沖高，截至發(fā)稿，倫敦銀現(xiàn)最高報(bào)61.469美元/盎司，較一年前約30美元/盎司的價(jià)格已實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。

消息面上，市場(chǎng)當(dāng)前靜待周四凌晨公布的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果。截至12月9日，全球最大黃金ETF--SPDR Gold Trust持倉(cāng)較上日減少1.14噸，當(dāng)前持倉(cāng)量為1047.97噸。全球最大白銀ETF--iShares Silver Trust持倉(cāng)較上日持平，當(dāng)前持倉(cāng)量為15888.54噸。

邁科期貨分析顯示，昨日晚間美國(guó)公布的ADP就業(yè)數(shù)據(jù)止跌回穩(wěn)，同時(shí)10月份職位空缺數(shù)明顯上行，但裁員人員增加，招聘人數(shù)減少，勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟狀態(tài)稍有緩和，卻并沒有走強(qiáng)。此外昨日晚間美股漲跌不一，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)消費(fèi)支出擔(dān)憂壓制道指表現(xiàn)，美債收益率略有上行，美元指數(shù)反彈，美聯(lián)儲(chǔ)政策變動(dòng)的不確定性仍在擾動(dòng)美債和美元表現(xiàn)。在黃金以及其他基本金屬昨日晚間沒有出現(xiàn)超預(yù)期上行情況下，白銀價(jià)格走出獨(dú)立行情，COMEX金銀比價(jià)回落至69附近，接近2020年之后的最低水平附近。

“今年白銀強(qiáng)勢(shì)上漲的背后，是宏觀和基本面利好的共振作用?！睂?duì)于今年白銀市場(chǎng)整體表現(xiàn)，卓創(chuàng)資訊富寶貴金屬分析師黃加奇認(rèn)為，今年以來，東歐和中東地區(qū)的地緣碎片化、特朗普關(guān)稅對(duì)全球貿(mào)易格局的擾動(dòng)、主要經(jīng)濟(jì)體債務(wù)規(guī)模擴(kuò)張對(duì)信用貨幣體系的沖擊，三個(gè)宏觀因子疊加下推升了貴金屬的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。而全球央行的降息周期啟動(dòng)，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)就業(yè)市場(chǎng)疲軟拉動(dòng)交易者對(duì)美國(guó)降息的預(yù)期，政策利率的下行使得白銀作為無息資產(chǎn)的價(jià)值得到凸顯。

此外，供需結(jié)構(gòu)性矛盾成為白銀走強(qiáng)的另一誘因。由于全球礦山資本支出的低迷，白銀已經(jīng)連續(xù)四年赤字。而今年，印度作為全球白銀最大消費(fèi)市場(chǎng)，今年其首飾和銀器需求上升，進(jìn)而大量從英國(guó)市場(chǎng)進(jìn)口白銀。而美國(guó)232調(diào)查將白銀列入關(guān)鍵礦產(chǎn)，引發(fā)交易者對(duì)白銀加征關(guān)稅的擔(dān)憂，其他主要產(chǎn)地“搶出口”現(xiàn)象使得COMEX白銀庫(kù)存年內(nèi)走高，而倫敦金庫(kù)庫(kù)存則是回落到近十年最低水平，可交貨源的流通緊俏推升白銀價(jià)格。

上海鋼聯(lián)稀貴金屬資訊部白銀分析師黃廷則認(rèn)為，白銀及黃金等貴金屬近年來大漲的動(dòng)力源于全球信用貨幣體系的動(dòng)搖。黃金作為歷史悠久的一般等價(jià)物和傳統(tǒng)的信用錨，正在逐漸脫離實(shí)體貨物生產(chǎn)體系，反映的是主流浮動(dòng)匯率國(guó)家信用貨幣價(jià)值的整體重估。白銀作為貴金屬，同樣隨之獲得系統(tǒng)性的價(jià)值支撐。

宏觀層面，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月降息預(yù)期較強(qiáng)，低利率環(huán)境繼續(xù)支撐白銀的避險(xiǎn)和投資屬性；在工業(yè)需求方面，光伏、電子、新能源汽車等領(lǐng)域?qū)Π足y的需求持續(xù)增長(zhǎng)，供需失衡為價(jià)格提供長(zhǎng)期支撐。

其次市場(chǎng)交割需求激增，參與COMEX交割的多家經(jīng)紀(jì)商自營(yíng)盤在年底一改此前的凈賣出交割趨向，轉(zhuǎn)為凈買入補(bǔ)充庫(kù)存。多頭逼倉(cāng)跡象明顯，短期白銀漲幅接近或完成了空間幅度。經(jīng)過短期補(bǔ)漲，近期金銀比也到了一定修復(fù)，投機(jī)性持倉(cāng)落袋為安需求隨時(shí)可能形成價(jià)格回調(diào)動(dòng)力，或促使白銀價(jià)格高位震蕩加劇。

黃廷認(rèn)為，盡管目前海外白銀租賃利率仍然高企，但已較10月份時(shí)的極端水平大大回落。加上倫敦的可供庫(kù)存以更快的速度回升，表明短期的供應(yīng)錯(cuò)配導(dǎo)致的緊張狀態(tài)正在緩解。未來隨著供需矛盾緩和，以及日本央行潛在加息可能導(dǎo)致的資金回流，預(yù)計(jì)白銀或高位震蕩，不排除階段回調(diào)的可能。

不過對(duì)于白銀漲勢(shì)的持續(xù)性，黃加奇表示，短期來看白銀11月單月漲幅達(dá)15%以上，金銀比從今年4月份的105已經(jīng)下滑至73左右，雖仍高于歷史中樞，但短期浮盈資金獲利了結(jié)的壓力會(huì)加大。白銀價(jià)格高位促使煉廠放貨，同時(shí)下游采購(gòu)壓力加大，國(guó)內(nèi)和倫敦兩市庫(kù)存均釋放拐點(diǎn)信號(hào)，短線白銀存在一定的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。但是長(zhǎng)線來看，全球降息周期尚未結(jié)束，信用貨幣體系面臨危機(jī)，而全球電驅(qū)化進(jìn)程則是難以倒流，白銀的避險(xiǎn)性、稀缺性和工業(yè)戰(zhàn)略地位使得其估值仍有抬升空間。