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港股市場(chǎng)，又見新股暴漲！

旺山旺水-B（02630.HK）將于明日（11月6日）在港交所掛牌上市。今日下午，在港股暗盤交易階段，該公司的股價(jià)一度飆升至97港元/股，漲幅一度超過190%。富途數(shù)據(jù)顯示，旺山旺水-B港股暗盤收盤報(bào)85港元/股，較招股價(jià)（33.37港元/股）上漲154.72%，若不計(jì)手續(xù)費(fèi)，每手（200股）可賺1.03萬港元。

近期，港股市場(chǎng)不少新股上市首日漲幅較大，投資者打新收益明顯。10月以來上市的14只新股中，僅有1只在上市首日下跌。其中，金葉國際集團(tuán)上市首日的收盤漲幅高達(dá)330%，滴普科技、長風(fēng)藥業(yè)上市首日漲幅均超150%，摯達(dá)科技漲超190%，明略科技漲106.10%。

飆漲超190%

港股新股賺錢效應(yīng)再現(xiàn)。旺山旺水-B今日暗盤一度大漲超190%。截至暗盤收盤時(shí)，該公司上漲154.72%，報(bào)85港元/股，若不計(jì)手續(xù)費(fèi)，一手賺1.03萬港元。

公開資料顯示，旺山旺水成立于2013年，是一家生物醫(yī)藥企業(yè)。該公司有九個(gè)創(chuàng)新藥管線，兩項(xiàng)處于商業(yè)化階段，四項(xiàng)處于臨床階段，三項(xiàng)處于臨床前階段。

目前，旺山旺水的兩款核心產(chǎn)品分別是LV232和TPN171。其中，LV232是一款精神類疾病治療藥物。旺山旺水于2025年4月在中國啟動(dòng)了該管線用于治療重度抑郁癥的二期臨床試驗(yàn)，并預(yù)計(jì)于2026年下半年完成試驗(yàn)。旺山旺水稱，與目前已上市的抗抑郁藥相比，LV232預(yù)計(jì)將減少胃腸道副作用，并可能提高患者的依從性。

TPN171是一款PDE5抑制劑，于2022年9月在烏茲別克斯坦獲批上市，商品名為Onvita?，于2025年7月在中國獲批上市，商品名為昂偉達(dá)?，獲批適應(yīng)癥均為男性勃起功能障礙（ED)。在招股書中，旺山旺水稱，PDE5抑制劑為ED治療的第一線藥物，推薦等級(jí)為A級(jí)。PDE5抑制劑于2024年的全球市場(chǎng)規(guī)模為106億美元，且預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)定，2035年市場(chǎng)規(guī)模將略增至112億美元。在中國，PDE5抑制劑于2024年的市場(chǎng)價(jià)值為人民幣93億元，且預(yù)計(jì)于2035年達(dá)到人民幣150億元。

旺山旺水表示，PDE5抑制劑主要被公認(rèn)用于治療ED，但其潛力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出該適應(yīng)癥。除ED外，PDE5抑制劑已獲批用于治療PAH及BPH。該等藥物在治療心力衰竭、認(rèn)知功能障礙及視網(wǎng)膜疾病等其他病癥方面亦顯示出良好的前景。旺山旺水計(jì)劃啟動(dòng)臨床前研究，探索擴(kuò)大TPN171適應(yīng)癥的機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)將于2026年提交該管線用于治療認(rèn)知疾病的IND申請(qǐng)（臨床試驗(yàn)申請(qǐng)）。

業(yè)績方面，2023—2024年，該公司的收入分別為2億元、1183.2萬元，凈利潤分別為6427萬元、-2.18億元。2025年前4個(gè)月，該公司的收入為1295.8萬元，凈利潤為-1.12億元。2023年、2024年及2025年前4個(gè)月，公司歸屬于核心產(chǎn)品的研發(fā)開支分別為4070萬元、3910萬元、1280萬元，占各年度/期間研發(fā)開支總額的31.0%、29.0%及20.1%以及經(jīng)營開支總額（即研發(fā)開支、行政開支及銷售開支）的22.1%、19.1%及10.7%。

旺山旺水稱，公司2024年凈利虧損主要是由于公司收入有所下降，而收入的下降歸因于對(duì)外許可收入大幅減少。一般而言，各期間的對(duì)外許可收入通常有所不同，取決于許可安排的里程碑及進(jìn)展情況。對(duì)于2025年前四個(gè)月虧損較2024年同期明顯擴(kuò)大，旺山旺水給出的解釋是，公司的行政開支大幅增加3170萬元，主要與公司在2025年采用的新限制性股份計(jì)劃有關(guān)。

在招股書中，旺山旺水提示了若干風(fēng)險(xiǎn)。旺山旺水稱，公司的業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)前景頗大程度上取決于公司的臨床階段及臨床前階段候選藥物的成功。倘若未能成功完成臨床開發(fā)、獲得監(jiān)管批準(zhǔn)及實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，或倘若公司任何上述活動(dòng)出現(xiàn)嚴(yán)重延誤，則業(yè)務(wù)將會(huì)受到重大影響。此外，公司在藥品商業(yè)化方面經(jīng)驗(yàn)有限。若無法依靠自身或通過第三方維持并拓展，就藥品及未來獲批候選藥物的有效銷售和分銷網(wǎng)絡(luò)，公司可能無法成功打造或提升市場(chǎng)對(duì)藥品及未來獲批候選藥物的認(rèn)知度，這或會(huì)對(duì)公司的有效銷售能力產(chǎn)生負(fù)面影響，進(jìn)而對(duì)業(yè)務(wù)、經(jīng)營業(yè)績、財(cái)務(wù)狀況和前景造成重大不利影響。

港股新股賺錢效應(yīng)明顯

Wind數(shù)據(jù)顯示，10月以來，港股市場(chǎng)有14家新股上市。從上市首日的收盤表現(xiàn)來看，僅有廣和通一家下跌，其余13家公司在上市首日全部收漲。

其中，金葉國際集團(tuán)上市首日大漲330%，刷新今年以來港股市場(chǎng)新股上市首日的漲幅紀(jì)錄。摯達(dá)科技、長風(fēng)藥業(yè)、滴普科技、軒竹生物-B、明略科技-W上市首日漲幅分別為192.14%、161.02%、150.56%、126.72%、106.10%。

11月4日，香港特區(qū)行政長官李家超表示，今年香港股票市場(chǎng)平均每日交易額超過320億美元，較去年翻一番。今年前10個(gè)月香港有80個(gè)IPO募資，總金額超260億美元，IPO募資金額排名全球第一。李家超表示，為了保持這一步伐，香港積極推動(dòng)許多改革，允許海外公司融資貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)管理提升效率，并推動(dòng)人民幣股票交易。

二級(jí)市場(chǎng)方面，11月5日，港股低開高走，恒生指數(shù)收跌0.07%，恒生科技指數(shù)收跌0.56%，電力設(shè)備、電網(wǎng)、能源儲(chǔ)存、充電樁等題材股表現(xiàn)活躍。年初以來，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)累計(jì)漲幅均超過29%。

招商證券(香港)表示，今年港股的放量上漲，主要得益于南向資金的持續(xù)注入。截至三季度末，南向資金凈流入達(dá)1.17萬億港元，成交額占比達(dá)23.6%。港股通持倉市值突破6.3萬億港元，約占香港股票總市值的12.7%，對(duì)港股定價(jià)權(quán)顯著提升。保險(xiǎn)資金與公募基金構(gòu)成南向資金主體，合計(jì)占比超40%。私募基金與個(gè)人資金也是不可忽視的力量?！伴L線機(jī)構(gòu)主導(dǎo)、短線資金活躍”的格局逐步形成。從美股經(jīng)驗(yàn)看，穩(wěn)定的長線資金往往對(duì)股市中長期“慢?！敝陵P(guān)重要。引入長線資金，將提升港股投資價(jià)值。

展望未來，招商證券(香港)稱，政策層面的互聯(lián)互通機(jī)制優(yōu)化、QDII限制放寬、稅收政策改善、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)赴港上市及監(jiān)管層鼓勵(lì)長線投資，將繼續(xù)吸引中長期資本南下。公募、險(xiǎn)資、社保、養(yǎng)老、企業(yè)年金及理財(cái)子公司的同步擴(kuò)容，將共同改善港股市場(chǎng)的流動(dòng)性。預(yù)計(jì)至2026年底，南向長線資金仍有1.54萬億港元的新增空間，未來5年合計(jì)可帶來約11萬億港元的增量。長線資金的持續(xù)凈流入，有望推動(dòng)市場(chǎng)由基本面和價(jià)值驅(qū)動(dòng)，優(yōu)化上市公司治理，保護(hù)中小股東利益，支撐港股中長期“慢?！?。

方正證券也認(rèn)為，港股上漲行情仍未結(jié)束，經(jīng)過此前調(diào)整再度迎來布局良機(jī)。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)中有進(jìn)、韌性較強(qiáng)，同時(shí)政策利好不斷釋放，A股、港股市場(chǎng)信心顯著回升。此外，南向資金仍在持續(xù)加速流入港股市場(chǎng)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開啟，港股流動(dòng)性環(huán)境也有望進(jìn)一步受益。

排版：楊喻程

校對(duì)：劉榕枝