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美股大牛市突遭警告。

面對(duì)美股市場(chǎng)狂熱的上漲勢(shì)頭，華爾街最樂觀的分析師Ed Yardeni突然警告稱，美股極端的看漲情緒可能正亮起警示燈，一旦市場(chǎng)情緒與技術(shù)指標(biāo)顯露疲態(tài)，標(biāo)普500指數(shù)到12月底可能從峰值回落5%。

與此同時(shí)，美國(guó)市場(chǎng)流動(dòng)性也閃現(xiàn)危險(xiǎn)信號(hào)。美國(guó)貨幣市場(chǎng)多項(xiàng)核心指標(biāo)顯示，美國(guó)金融體系流動(dòng)性正在逼近危險(xiǎn)水平。其中，擔(dān)保隔夜融資利率(SOFR)10月31日飆升18個(gè)基點(diǎn)至4.22%，創(chuàng)一年來最大漲幅。美聯(lián)儲(chǔ)主要流動(dòng)性支持工具——常備回購(gòu)便利工具(SRF)的使用規(guī)模一度創(chuàng)出歷史最高紀(jì)錄。

突發(fā)警告

號(hào)稱華爾街最樂觀的分析師、Yardeni Research創(chuàng)始人Ed Yardeni在最新的采訪中警告稱，隨著市場(chǎng)情緒與技術(shù)指標(biāo)顯露疲態(tài)，標(biāo)普500指數(shù)到12月底可能從峰值回落5%。

Ed Yardeni表示，只要出現(xiàn)一個(gè)意外事件，就可能在美股市場(chǎng)廣度不夠的情況下將股票從高位拉下來。

Yardeni Research的分析報(bào)告顯示，在Investors Intelligence進(jìn)行的截至10月29日當(dāng)周的調(diào)查中，多頭與空頭的比率躍升至4.27——超過了4.00的門檻，該門檻歷來預(yù)示著美股市場(chǎng)情緒正變得過于狂熱。

截至10月31日，美股已經(jīng)歷了持續(xù)6個(gè)月的狂熱上漲行情，幾乎無視了所有警告信號(hào)——標(biāo)普500指數(shù)自4月初已飆升37%，如此持久的漲幅在1950年以來僅出現(xiàn)過五次。

美國(guó)個(gè)人投資者協(xié)會(huì)(AAII)對(duì)散戶投資者進(jìn)行的每周調(diào)查顯示，在過去七周內(nèi)，看漲情緒第五次超過了37.5%的歷史平均水平。

Ed Yardeni表示，目前標(biāo)普500指數(shù)的交易價(jià)格比其200日移動(dòng)平均線高出13%，這種較大的價(jià)差通常表明漲勢(shì)可能已經(jīng)過度。

納斯達(dá)克100指數(shù)的交易價(jià)格也比其200日均線高出17%——接近2024年7月以來的最大差距。

值得一提的是，Ed Yardeni一直是華爾街最堅(jiān)定的多頭之一。他此前曾預(yù)測(cè)到2025年底標(biāo)普500指數(shù)將達(dá)到7000點(diǎn)，接近業(yè)內(nèi)匯總的二十多位策略師預(yù)測(cè)中的最高值。

因此，Ed Yardeni對(duì)美股市場(chǎng)的最新警告在華爾街引發(fā)高度關(guān)注。

美東時(shí)間11月3日，美股市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了危險(xiǎn)信號(hào)——盡管標(biāo)普500指數(shù)收紅，但盤中一度有超過400只成份股下跌。有分析警告稱，當(dāng)指數(shù)上漲而市場(chǎng)廣度未能跟上時(shí)，這表明市場(chǎng)的上漲基礎(chǔ)出現(xiàn)了 “裂痕”的跡象。

高盛的交易部門指出：“一些近期熱門主題遭到重創(chuàng)——稀土、量子計(jì)算和核能……而通常受益于熱門主題下跌的板塊也都在跌，今天感覺就像是拋售一切去買 Mag7（美股科技七巨頭）?！?/p>

危險(xiǎn)信號(hào)閃現(xiàn)

值得注意的是，美國(guó)正面臨一場(chǎng)日益嚴(yán)峻的流動(dòng)性危機(jī)，盡管美聯(lián)儲(chǔ)已宣布結(jié)束量化緊縮(QT)，但資金面壓力未緩解反而持續(xù)惡化。

美東時(shí)間11月3日，美聯(lián)儲(chǔ)常設(shè)回購(gòu)工具(SRF)使用量達(dá)到147.5億美元，為該工具常設(shè)化以來第二高，上周五更是達(dá)到503.5億美元，創(chuàng)出歷史新高。

另外，美國(guó)擔(dān)保隔夜融資利率(SOFR)10月31日飆升18個(gè)基點(diǎn)至4.22%，遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)3.9%的超額準(zhǔn)備金利率，利差擴(kuò)大至32個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)2020年3月以來最高。

18個(gè)基點(diǎn)的升幅是自2023年（即美聯(lián)儲(chǔ)上一次加息時(shí)）以來的最大單日漲幅。若不計(jì)加息周期，這是自2020年3月以來最大單日波動(dòng)。

流動(dòng)性緊張的核心原因在于美國(guó)政府關(guān)門迫使財(cái)政部在過去三個(gè)月將現(xiàn)金余額從3000億美元增至1萬億美元，吸干了市場(chǎng)流動(dòng)性。美聯(lián)儲(chǔ)儲(chǔ)備金降至2.85萬億美元，創(chuàng)2021年初以來最低，外國(guó)商業(yè)銀行現(xiàn)金資產(chǎn)更是在四個(gè)月內(nèi)驟降超3000億美元。

分析認(rèn)為，從效果上看政府關(guān)門相當(dāng)于實(shí)施了多輪“加息”，因?yàn)樗鼜氖袌?chǎng)抽走的7000億美元流動(dòng)性，其緊縮效應(yīng)堪比顯著的貨幣政策收緊。美聯(lián)儲(chǔ)11月仍在執(zhí)行量化緊縮，進(jìn)一步加劇了本已脆弱的資金面，這使得美聯(lián)儲(chǔ)推遲至12月才結(jié)束量化緊縮的決定可能成為又一次政策失誤。

美銀流動(dòng)性專家Mark Cabana和Katie Craig曾呼吁，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)考慮通過購(gòu)買國(guó)債或啟動(dòng)規(guī)模達(dá)5000億美元的定期公開市場(chǎng)操作來補(bǔ)充銀行儲(chǔ)備金。資金面的惡化呈現(xiàn)出危險(xiǎn)的自我強(qiáng)化特征，若關(guān)鍵指標(biāo)繼續(xù)惡化，可能引發(fā)類似2019年9月回購(gòu)危機(jī)或2020年3月基差交易崩盤的反饋循環(huán)。

知名財(cái)經(jīng)博客網(wǎng)站Zerohedge指出，這就是為什么資本市場(chǎng)的命運(yùn)——以及諸如比特幣、小盤股和幾乎所有非AI類等對(duì)流動(dòng)性敏感資產(chǎn)的命運(yùn)——現(xiàn)在可能正掌握在查克·舒默(參議院民主黨領(lǐng)袖)手中。一旦這位民主黨人屈服并同意重新讓政府開門，預(yù)計(jì)回購(gòu)市場(chǎng)將迅速正常化，所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將出現(xiàn)反彈式上漲。

高盛和花旗預(yù)計(jì)，美國(guó)政府“停擺”有望在兩周內(nèi)結(jié)束。一旦政府重新開放，財(cái)政部將釋放數(shù)千億美元現(xiàn)金流入市場(chǎng)，這種“隱形量化寬松”可能引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的大規(guī)模搶購(gòu)。

排版：楊喻程

校對(duì)：王朝全