第一財經(jīng)
陳楊園
2025-11-04 11:06
昨日，豆粕與菜粕期貨價格同步走強(qiáng)，引發(fā)市場關(guān)注。截至11月3日收盤，菜粕2601合約報2493元/噸，單日上漲105元/噸，較10月下旬低點累計反彈近200元/噸；豆粕2601合約報3039元/噸，日內(nèi)上漲34元/噸，較前期低點反彈187元/噸。
多位分析人士認(rèn)為，此輪豆菜粕價格上漲主要受宏觀因素影響，而非基本面因素推動，市場呈現(xiàn)“外熱內(nèi)溫、消息主導(dǎo)”的特征。
中州期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師吳曉杰告訴期貨日報記者，菜粕期價走強(qiáng)與市場情緒反轉(zhuǎn)有關(guān)。APEC會議期間，中加元首會晤釋放積極信號，但昨日有市場消息稱加拿大無法立刻取消對華關(guān)稅，市場情緒由樂觀轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。豆粕方面，中美經(jīng)貿(mào)磋商取得進(jìn)展，顯著改善美豆出口預(yù)期，推動美豆價格反彈，進(jìn)而引發(fā)國內(nèi)豆粕價格上漲。
“豆粕價格上漲的主要原因是成本上升與壓榨利潤修復(fù)?！便y河期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師陳界正表示，此前，國內(nèi)豆粕供應(yīng)壓力較大，加之進(jìn)口大豆成本高企，油廠壓榨利潤持續(xù)下降。隨著中美貿(mào)易磋商取得進(jìn)展，美豆價格上漲在一定程度上修復(fù)了壓榨利潤。此外，美豆出口前景改善也強(qiáng)化了成本支撐效應(yīng)。
盡管宏觀事件提振了市場情緒，但美豆價格走勢仍存在不確定性?；丈唐谪涋r(nóng)產(chǎn)品分析師劉冰欣分析稱，當(dāng)前美豆的到港價格仍顯著高于巴西大豆，在國內(nèi)市場缺乏競爭力，多數(shù)油廠采購意愿不強(qiáng)。1200萬~2500萬噸的采購目標(biāo)區(qū)間跨度較大，即便我國采購2500萬噸，也僅與往年采購規(guī)模相當(dāng)，無法推動美豆價格持續(xù)上漲。
吳曉杰補(bǔ)充稱，目前國內(nèi)大豆進(jìn)口利潤仍深度倒掛。12月船期的巴西大豆采購利潤倒掛307元/噸，美豆采購利潤也倒掛近300元/噸。為落實采購計劃，國內(nèi)存在較強(qiáng)的壓榨利潤修復(fù)需求，預(yù)計短期豆粕價格將偏強(qiáng)運(yùn)行。
菜粕方面，分析師普遍認(rèn)為價格波動主要源于供應(yīng)預(yù)期變化。陳界正表示，當(dāng)前菜粕市場整體供需偏寬松，壓榨菜粕數(shù)量有限，豆菜粕價差持續(xù)低位運(yùn)行抑制其替代需求。加拿大菜籽進(jìn)口量成為影響價格的關(guān)鍵因素。
劉冰欣也表示，盡管中美經(jīng)貿(mào)磋商取得進(jìn)展為中加經(jīng)貿(mào)磋商帶來想象空間，但目前尚未出現(xiàn)實質(zhì)性進(jìn)展。中國對加拿大油菜籽的反傾銷調(diào)查仍在進(jìn)行，供應(yīng)端的不確定性成為支撐菜粕價格的重要因素。
展望后市，吳曉杰認(rèn)為，需要重點關(guān)注壓榨利潤的修復(fù)情況。當(dāng)前大豆進(jìn)口利潤處于虧損狀態(tài)，為完成采購任務(wù)，壓榨利潤存在修復(fù)需求，這意味著短期豆粕價格或維持偏強(qiáng)走勢。
劉冰欣認(rèn)為，中方采購美豆的進(jìn)度與規(guī)模仍存較大不確定性。隨著菜粕價格上漲，豆菜粕價差再度收窄，豆粕性價比逐步凸顯。
陳界正強(qiáng)調(diào)，菜粕自身基本面支撐有限。隨著水產(chǎn)需求旺季結(jié)束，需求端支撐將進(jìn)一步減弱。在加拿大菜籽進(jìn)口前景明朗之前，供應(yīng)不確定性仍是影響菜粕價格的主要因素。
