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能源股，集體異動(dòng)！

今日盤中，石油、煤炭板塊集體走強(qiáng)，中國海油漲幅一度超過5%，中國石油漲超4%。安泰集團(tuán)開盤后5分鐘內(nèi)就被資金直線拉升至漲停板，洲際油氣盤中也直線漲停。而臨近午盤時(shí)分，惠博普也封死了漲停板。

有分析指出，前三季度“三桶油”（中國石油、中國石化、中國海油）業(yè)績相較海外巨頭韌性凸顯，體現(xiàn)穿越周期屬性，長期投資價(jià)值凸顯。另外，煤炭板塊具備周期與紅利的雙重屬性，隨著旺季臨近，下游采購力度逐漸加強(qiáng)，煤炭價(jià)格有望迎來新一輪上行。

石油股拉升

在盤整多個(gè)交易日后，石油股今日再度爆發(fā)，洲際油氣率先沖板，中國海油、中國石油、惠博普、通源石油、中國石化等紛紛拉升。

截至下午收盤，洲際油氣、惠博普漲停，中國海油漲近5%，中國石油漲超4%，通源石油漲近4%，貝肯能源、中曼石油、海油工程漲超3%，石化油服、準(zhǔn)油股份等漲超2%，中國石化漲近2%。

今年前三季度，中國石油、中國石化、中國海油歸母凈利潤增速同比分別下降4.9%、32.2%、12.6%；第三季度單季，中國石油、中國石化、中國海油歸母凈利潤分別同比下降3.9%、0.5%、12.2%。光大證券指出，得益于產(chǎn)量持續(xù)上升和優(yōu)異的成本控制能力，中國石油、中國海油當(dāng)期業(yè)績水平高于歷史油價(jià)水平接近時(shí)期。2025年三季度，受油價(jià)下跌和煉化景氣度低迷影響，國際油氣巨頭的經(jīng)營業(yè)績同比下滑，埃克森美孚、雪佛龍、殼牌、道達(dá)爾歸母凈利潤分別同比下降14.3%、33.9%、9.6%、13.4%，中國石油、中國海油前三季度歸母凈利潤跌幅小于多數(shù)國際油氣巨頭，在油價(jià)下行期的業(yè)績韌性凸顯，“三桶油”在油價(jià)下行期的業(yè)績體現(xiàn)出一定的穿越周期屬性。

光大證券表示，中國石油、中國石化近年來加快煉化一體化項(xiàng)目建設(shè)，藍(lán)海新材料、鎮(zhèn)海煉化下游新材料項(xiàng)目加速推進(jìn)，采用新技術(shù)和工藝進(jìn)行生產(chǎn)的新裝置有望持續(xù)強(qiáng)化中國石油、中國石化煉化板塊競爭力。當(dāng)前“反內(nèi)卷”政策進(jìn)入具體行業(yè)深度治理階段，石化行業(yè)“反內(nèi)卷”有望進(jìn)一步落實(shí)，200萬噸及以下煉油產(chǎn)能有望加速出清，使得煉油總規(guī)模較大、單廠煉能較高的中國石油、中國石化持續(xù)受益。

平安證券指出，面對(duì)劇烈震蕩的國際原油價(jià)格，國內(nèi)油企通過上下游一體化布局降低了業(yè)績對(duì)油價(jià)的敏感性，同時(shí)油企未來將尋求更加多元化的原油供應(yīng)來源，繼續(xù)挖掘海外資源投資機(jī)會(huì)，逐步提升本土資源的開發(fā)利用效率，以保障國內(nèi)資源供應(yīng)穩(wěn)定性，因此建議關(guān)注持續(xù)發(fā)力國內(nèi)油氣資源勘探、增儲(chǔ)上產(chǎn)目標(biāo)明確、海外市場開拓潛力較大的頭部油企。

煤炭股異動(dòng)

近期，煤炭股的走勢跟石油股高度相似。今日盤中，煤炭股集體拉升。其中，安泰集團(tuán)高開高走，開盤5分鐘不到就封住了漲停板。其他煤炭股也紛紛跟漲，晉控煤業(yè)盤中一度漲近8%，潞安環(huán)能一度漲超6%，中煤能源漲超5%，陜西煤業(yè)、云煤能源、兗礦能源等集體跟漲。

開源證券表示，近兩周，動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)上漲，主要受到供給收縮和需求逆勢跳漲的雙重影響，其中供給收縮是國慶之后延續(xù)嚴(yán)查超產(chǎn)的行動(dòng)，而需求跳漲是北方寒潮導(dǎo)致取暖需求上行以及港口加快補(bǔ)庫。

上述券商表示，當(dāng)前，動(dòng)力煤和煉焦煤價(jià)格仍處于歷史低位，為反彈提供了空間。隨著供給端“查超產(chǎn)”政策推動(dòng)產(chǎn)量收縮，以及需求端進(jìn)入取暖旺季，煤炭供需基本面有望持續(xù)改善，兩類煤種價(jià)格均具備向上彈性。其中，動(dòng)力煤有長協(xié)機(jī)制修復(fù)和“煤和火電企業(yè)盈利均分”的邏輯支撐；而煉焦煤因市場化程度更高，對(duì)供需變化更敏感，可能展現(xiàn)出更大的價(jià)格彈性。

多數(shù)煤企依然保持了高分紅的意愿，中報(bào)仍有6家上市煤企發(fā)布中期分紅方案（中國神華/山西焦煤/陜西煤業(yè)/上海能源/兗礦能源/中煤能源）。煤炭板塊具備周期與紅利的雙重屬性，當(dāng)前煤炭持倉處于低位，基本面已到拐點(diǎn)右側(cè)，已到布局時(shí)點(diǎn)。

信達(dá)證券也認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當(dāng)時(shí)。該券商指出，在能源大通脹背景下，未來3—5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅、高股息的屬性，疊加煤價(jià)筑底推動(dòng)板塊估值重塑，板塊投資攻守兼?zhèn)淝揖哂懈咝詢r(jià)比。

國盛證券表示，自7月份能源局核查超產(chǎn)政策以來，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量持續(xù)受到各方面抑制，7—9月煤炭產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月同比下降，且參考樣本煤礦的高頻數(shù)據(jù)，10月產(chǎn)量或依然維持同比下降狀態(tài)，且目前各種壓制產(chǎn)量的相關(guān)政策和督查行動(dòng)持續(xù)加強(qiáng)，在此背景下，下半年國內(nèi)煤炭產(chǎn)量同/環(huán)比下降為大概率事件，其決定了煤價(jià)整體呈現(xiàn)震蕩上行走勢。在庫存已低于去年同期，對(duì)價(jià)格壓制明顯減輕的背景下，一旦需求略超預(yù)期（如冷冬），價(jià)格上漲的彈性將徹底打開，年底煤價(jià)或以最高點(diǎn)收官。

排版：羅曉霞

校對(duì)：盤達(dá)