證券時報
程丹
2025-10-29 20:57
外資，繼續(xù)看好中國資產(chǎn)！
在連續(xù)多日上漲后，港股出現(xiàn)小幅調(diào)整。然而，外資依舊看好港股的未來走勢。摩根大通最新發(fā)布研報表示，當(dāng)前港股估值仍然相對較低，可持續(xù)吸引資金流入，預(yù)計港股2026年將進(jìn)一步上漲。
值得關(guān)注的是，中國科技股被不少外資看好。日前，安本投資表示，中國仍處于人工智能發(fā)展的早期階段，從技術(shù)角度來看，中國科技公司仍有充足的空間趕超全球同行。另有外資機構(gòu)建議，重點關(guān)注AI應(yīng)用、半導(dǎo)體制造、存儲等細(xì)分領(lǐng)域。
摩根大通：港股漲勢將延續(xù)到明年
今年以來，港股市場持續(xù)上行，香港恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)漲幅分別達(dá)到31.34%、36.38%。其中，有色及半導(dǎo)體板塊走勢最為強勁，板塊整體漲幅均接近150%。個股方面，華虹半導(dǎo)體漲幅接近300%，上海復(fù)旦漲幅超過180%，中芯國際、招金礦業(yè)、山東黃金、五礦資源、江西銅業(yè)股份等漲幅均超150%。
日前，外資投行摩根大通發(fā)布研報，認(rèn)為港股的估值仍具吸引力，同時有多重利好因素支持，預(yù)計港股市場的這一輪漲勢將延續(xù)到明年。
摩根大通表示，年初至今MSCI香港指數(shù)（MXHK）以美元計回報達(dá)26%，目前該指數(shù)未來12個月預(yù)測市盈率仍較10年平均水平低0.3個標(biāo)準(zhǔn)差，令港股成為除東盟以外亞太地區(qū)最便宜的股票市場。摩根大通維持對MSCI香港指數(shù)在今年年底的基準(zhǔn)目標(biāo)和看漲目標(biāo)，分別為13000點和14000點，并預(yù)計該指數(shù)在2026年將進(jìn)一步上漲。
摩根大通表示，中國香港可持續(xù)吸引資金流入?！氨M管某些不利因素仍然存在，但香港自2023年以來的反彈已經(jīng)變得更加明顯，金融市場強勁，住宅房地產(chǎn)市場企穩(wěn)，而估值與歷史和其他股市相比并不高……我們認(rèn)為，在‘去美元化’敘事保持不變的情況下，這種（組合）應(yīng)該會吸引資金流入?！蹦Ω笸▽懙?。
摩根大通將港股市場的強勁表現(xiàn)歸因于幾個因素，包括資金重新流入、房地產(chǎn)市場企穩(wěn)、零售銷售穩(wěn)健，以及港股首次公開發(fā)行（IPO）活動的復(fù)蘇。
摩根大通認(rèn)為，與前幾輪降息相比，美聯(lián)儲當(dāng)前正在進(jìn)行的寬松周期對香港更有利。在過去的三個美聯(lián)儲降息周期都是由全球危機引發(fā)的，并伴隨著企業(yè)收益大幅下調(diào)，而當(dāng)前這個周期情況卻不同：在美聯(lián)儲降息的同時，企業(yè)利潤仍在上升，全球經(jīng)濟(jì)也在穩(wěn)定增長。
外資看好中國科技公司
在新興市場股票中，中國股市今年表現(xiàn)亮眼。安本投資認(rèn)為，本地經(jīng)濟(jì)動能仍將是中國股市表現(xiàn)的關(guān)鍵驅(qū)動力，預(yù)計未來將推出進(jìn)一步的支持措施。
安本投資指出，中國仍處于人工智能發(fā)展的早期階段，從技術(shù)角度來看，中國科技公司仍有充足的空間趕超全球同行。同時，中國體系的流動性依然充裕。由于利率保持在低位，散戶投資者可能會尋求更高收益的資產(chǎn)，這使股票成為資本流向的主要領(lǐng)域。
安本投資表示，對于注重總回報的投資者來說，新興市場可以代表一個極具吸引力的收益領(lǐng)域。目前新興市場公司派息的比例與已開發(fā)市場相同，兩者均接近85%，其中許多公司的股息收益率超過3%。
據(jù)《香港經(jīng)濟(jì)日報》報道，安本投資亞洲股票高級投資總監(jiān)Isaac Thong表示，新興市場股息的增長特征極具吸引力，這受惠于現(xiàn)金流的潛在增長和派息率的上升，該行預(yù)計這一趨勢將持續(xù)下去。新興市場的股息覆蓋率也很有吸引力，資產(chǎn)負(fù)債表健康狀況良好，為派息率的增長提供進(jìn)一步的支持。
Isaac Thong指出，隨著全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入由關(guān)稅調(diào)整和科技轉(zhuǎn)型等結(jié)構(gòu)性變化所塑造的新投資周期，相信新興市場將大幅受惠，從科技硬件和基礎(chǔ)設(shè)施到本地消費品牌。
近日，富達(dá)國際也維持對新興市場股票的積極觀點。富達(dá)國際表示，對中國股市更為堅定，預(yù)計有更多消費刺激措施落地并提振需求，同時“反內(nèi)卷”政策有望改善工業(yè)利潤率。
施羅德基金的副總經(jīng)理安昀也表示，隨著美聯(lián)儲重啟降息，全球流動性環(huán)境逐步轉(zhuǎn)向，大類資產(chǎn)定價邏輯面臨重塑。展望未來，他預(yù)計新興市場權(quán)益類資產(chǎn)有望受益于估值優(yōu)勢與弱美元環(huán)境，而債券市場短期內(nèi)仍將面臨一定的壓力。
路博邁認(rèn)為，AI產(chǎn)業(yè)鏈正從硬件向應(yīng)用端擴(kuò)散。中短期，科技成長板塊可能會有性價比方面的壓力，但距離長期性價比低位還有差距，投資者可以重點關(guān)注AI應(yīng)用、半導(dǎo)體制造、存儲等細(xì)分領(lǐng)域。
瑞銀投資銀行中國股票策略研究主管王宗豪近日表示，根據(jù)過去一個月在美國和亞洲的多次路演，國際投資者總體對中國股票的興趣濃厚，越來越多的投資者認(rèn)同對市場更樂觀的展望。考慮到外國投資者繼續(xù)低配、估值相對全球市場更便宜，以及對美國進(jìn)一步降息的預(yù)期，預(yù)計外國資金進(jìn)一步流入中國股市的機會依然存在?！胺磧?nèi)卷”是大多數(shù)會議討論的重點話題，投資者對中國的AI/技術(shù)發(fā)展和資本回報發(fā)展感興趣，瑞銀超配A股TMT和券商的觀點也引起較多投資者興趣。
另據(jù)摩根士丹利報告，今年9月份，凈流入中國股市的外資反彈至46億美元（約合人民幣327億元），創(chuàng)下自2024年11月以來單月最高。截至9月30日，年內(nèi)外資被動型基金累計流入180億美元（約合人民幣1280億元）。其中，主動基金經(jīng)理增持最多的是半導(dǎo)體等板塊。
排版：汪云鵬
校對：劉榕枝
