券商中國
楊慶婉
2025-10-28 23:34
阿根廷總統(tǒng)哈維爾?米萊領(lǐng)導(dǎo)的執(zhí)政聯(lián)盟自由前進黨（LLA）在中期選舉中獲得40.8%的選票，贏得眾議院半數(shù)改選席位。這一得票率將助力米萊政府輕松掌握阿根廷眾議院的三分之一席位，這一比例正是阻止反對派法案通過，以及維護總統(tǒng)行政令的關(guān)鍵門檻。
受此影響，阿根廷股債匯在當?shù)貢r間周一齊漲。市場預(yù)期，中期選舉勝利能令米萊的財政緊縮措施和自由市場改革更快推進，從而解決困擾該國已久的通脹高企和經(jīng)濟低迷問題。同時，選舉結(jié)果也被認為確保了美國將延續(xù)對阿根廷的金融援助計劃。此前美國總統(tǒng)特朗普明確表示，對阿經(jīng)濟援助將以選舉結(jié)果作為先決條件。
阿根廷股債匯飆升
周一，阿根廷股債匯集體大漲。阿根廷各期限美元債普遍上漲7~13美分，其中2038年到期的美元債單日上漲13美分至73美分。周一大漲后，該國的美元債正在逼近今年稍早創(chuàng)下的歷史高點。
當?shù)鼗鶞使芍赴⒏ERVAL指數(shù)上漲22%，錄得2023年11月下旬以來的最大單日漲幅。比索兌美元匯率一度漲近15%至1300，最早收盤漲幅收窄至4.3%，報1430。不僅阿根廷本土市場，多只阿根廷概念股在美股交易時段也全線暴漲。比如，Banco BBVA(BBAR.US)飆升逾36%，加利西亞金融(GGAL.US)躍升35%，Grupo Supervielle(SUPV.US)上漲31%，Banco Macro(BMA.US)攀升35%，Global X MSCI阿根廷ETF上漲19%。
米萊的自由前進黨上個月在布宜諾斯艾利斯的省級投票中遭遇比預(yù)期更大的失敗，阿根廷資產(chǎn)此后一直處于過山車走勢。截至上周五，阿根廷美元債是今年表現(xiàn)最差的新興市場高收益?zhèn)?。?月中旬部分取消外匯管制以來，比索兌美元也已下跌約25%，年初至今更跌近30%。上周五，它還剛剛錄得1491.50的歷史收盤低點。
資產(chǎn)管理公司Vontobel的投資組合經(jīng)理拉羅什（Thierry Larose）表示：“米萊的勝利程度比預(yù)期的要大得多。以前他勉強處于能夠維持執(zhí)政的狀態(tài)，而此次選舉后，他處于非常有利的地位，可以試圖建立戰(zhàn)術(shù)層面的執(zhí)政聯(lián)盟，推動一些此前完全無法實現(xiàn)的改革?！?/p>
過去多年，鑒于該國惡性通貨膨脹和貨幣貶值的歷史，阿根廷儲戶傳統(tǒng)上在選舉前都會尋求美元資產(chǎn)的安全。阿根廷明年必須償還約180億美元的外幣債務(wù)，其中包括1月的40億美元。而在努力遏制當?shù)貎艮D(zhuǎn)向美元后，扣除國際貨幣基金組織（IMF）給阿根廷的貸款和其他借款，阿根廷外匯儲備嚴重虧損。
Aviva Investors新興市場主權(quán)分析師阿塔卡斯（Carmen Altenkirch）補充稱：“考慮到此次選舉獲勝的超預(yù)期程度，比索貶值的壓力顯然變得更小了。此前囤美元對沖選舉風(fēng)險的當?shù)厝?，接下來將開始去美元化，出售他們在選舉前購買的美元。這也能給阿根廷央行重建儲備所需的空間。相反，如果米萊此次未能獲得如此大程度的勝利，結(jié)果將截然不同，比索很可能將繼續(xù)貶值。”
美國將繼續(xù)金融援助計劃？
市場人士預(yù)計，此次勝利預(yù)示著米萊改革將加速，且能繼續(xù)獲得美國金融援助，有利于該國資產(chǎn)后續(xù)走勢。米萊上任后，推行“電鋸改革”，包括推行?自由市場經(jīng)濟政策?，主張減少政府干預(yù)、放松管制并推動國企私有化。例如，他取消了進口許可證制度，令家電價格下降35%，取消租金管制后布宜諾斯艾利斯公寓租金下降近50%。而阿根廷過去數(shù)十年一直奉行庇隆主義，強調(diào)政府主導(dǎo)經(jīng)濟、保護國內(nèi)產(chǎn)業(yè)并實施高福利政策?！半婁徃母铩倍唐诮Y(jié)果包括裁減9個政府部門，凍結(jié)工資和養(yǎng)老金，取消能源交通補貼，將年度通脹率從25.5%降至2.7%等，但也損害了一些人的利益，導(dǎo)致米萊政府在此前的選舉中一度失利。
今年10月上旬，美國財政部與阿根廷達成200億美元貨幣互換框架協(xié)議，以及一項潛在的200億美元貸款安排，并直接購入阿根廷比索，試圖扭轉(zhuǎn)米萊選舉的頹勢。美國財政部部長貝森特（Scott Bessent）周一再度表示美國支持米萊。他在X上的一篇帖子中表示：“我們期待著米萊政府繼續(xù)采取措施實現(xiàn)經(jīng)濟自由，吸引私營部門投資和創(chuàng)造就業(yè)機會，為阿根廷人民帶來繁榮?！?/p>
作為抑制通貨膨脹努力的一部分，米萊此前曾努力支撐比索匯率。但投資者認為，阿根廷此后將作出一些不可避免的匯率政策改革。
PPM America的新興市場債務(wù)投資組合經(jīng)理格魯瓦斯（Matthew Graves）表示：“比索周一的強勢走勢背后是有因素支撐的，尤其是在獲得美國支持的背景下，阿根廷政府獲得了一些喘息空間，可以基于相對強勢的水平上采取下一步行動。我們認為，阿根廷接下來可以先采用設(shè)立外匯浮動區(qū)間的方式，作為最終過渡到完全自由浮動制外匯管理框架的過渡手段。投資者將熱衷于了解這條道路可能是什么樣子，以及它將如何促進阿根廷外匯儲備的更快重建和積累?！?/p>
負責監(jiān)督IMF2018年對阿根廷570億美元救助計劃的沃納（Alejandro Werner）也表示，米萊接下來需要讓比索自由浮動，并通過預(yù)算，從IMF和私營部門獲得新的資金幫助，為明年到期的170億美元外債再融資。此次獲勝意味著“現(xiàn)在正是轉(zhuǎn)向完全浮動匯率的正確時機”。
分析師還認為，隨著選舉風(fēng)險消退，米萊所在政黨在立法機構(gòu)中的強勢地位將鼓勵更多投資。RBC BlueBay Global Asset Management高級主權(quán)策略師斯托克（Graham Stock）表示：“此次中期選舉結(jié)果，為阿根廷金融資產(chǎn)和實物資產(chǎn)獲得更多潛在外國投資提供了更長遠的前景?！?/p>
但也有市場人士有些悲觀。Aurora Macro Strategies的管理合伙人羅德古斯（Daniel Lansberg Rodriguez）表示，米萊政府現(xiàn)在贏得了政治保障和推動改革的時間，但“要實現(xiàn)這些改革，仍需要持續(xù)的政治意愿、靈活的聯(lián)盟管理以及對短期痛苦的容忍，而很少有阿根廷總統(tǒng)能夠承受這種痛苦”。
米萊周一在接受電視采訪時表示，他“絕對”相信他需要與省長協(xié)商支持，通過有旗艦意義的減稅措施和勞動力市場改革。?？仓Z皇家學(xué)院(Real Instituto Elcano)的拉丁美洲專家馬拉默德（Carlos Malamud）稱，米萊現(xiàn)在正處于十字路口?！叭绻谶@些改革推進上做對了，他將擁有所需的一切，并在2027年再次當選，領(lǐng)導(dǎo)阿根廷繼續(xù)推進深刻轉(zhuǎn)型。但如果傲慢再次戰(zhàn)勝其他考量，包括不承認此前一些政策錯誤，那么結(jié)果將是阿根廷政治面臨又一次失敗?！彼f。
