證券時報
陳霞昌
2025-05-15 22:27
中國海關總署數(shù)據(jù)顯示，2024年跨境電商進出口總額達2.63萬億元，同比增長10.8%，較2020年增長超1萬億元。不過，跨境電商上市公司業(yè)績卻在經歷波動，雖然普遍維持了營收增長的態(tài)勢，但盈利能力受到考驗。
21世紀經濟報道記者統(tǒng)計了安克創(chuàng)新(300866)、綠聯(lián)科技(301606)、吉宏股份(002803)、三態(tài)股份(301558)、致歐科技(301376)、賽維時代(301381)、星徽股份(300464)、華凱易佰(300592)、巨星科技(002444)、樂歌股份(300729)、*ST有樹(300209)、傲基股份（02519）、子不語（02420）13家跨境電商頭部大賣2024年年報及2025年一季報業(yè)績。
財報數(shù)據(jù)顯示，2024年，有6家企業(yè)出現(xiàn)增收不增利的情況，2家企業(yè)營收利潤雙雙下降；2025年一季度，同樣有4家企業(yè)增收不增利，1家企業(yè)營收利潤均下滑。
2024年，全球經濟呈現(xiàn)緩慢復蘇態(tài)勢，但地緣政治的緊張局勢仍在持續(xù)，大國戰(zhàn)略博弈加劇，國際供應鏈的穩(wěn)定性不斷遭受考驗。海運價格的波動也給跨境電商行業(yè)帶來了顯著挑戰(zhàn)，尤其是在成本控制和物流選擇方面。這些因素給國際貿易增添了諸多不確定性。
大部分跨境電商企業(yè)已經開始調整和轉型，以應對大環(huán)境的不確定性。加強品牌化布局、推進全球供應鏈重構、加速新興市場開發(fā)等舉措已經在進行中。
業(yè)績增長遇挑戰(zhàn)
回顧2024年，多家跨境電商企業(yè)出現(xiàn)增收不增利的情況，且在2025年第一季度延續(xù)了這一趨勢。其中不乏一些往年業(yè)績較好的企業(yè)，如樂歌股份、華凱易佰等。
財報數(shù)據(jù)顯示，一季度樂歌股份營收15.44億元，同比增長37.69%，凈利潤為5176.63萬元，同比下降35.17%；華凱易佰一季度營業(yè)收入為22.92億元，同比增長35.08%，凈虧損為1509.34萬元，同比下降118.42%。三態(tài)股份、星徽股份、塞維時代一季度凈利潤的下降也超過了40%。
過去一年，跨境電商加速發(fā)展，市場參與者增多，國內電商平臺拓展海外市場，降低產品出海銷售的門檻，提高商品流通效率。但高速增長背后，中國制造商品在海外平臺的競爭日趨白熱化，部分品類新進入賣家通過低價切入市場，導致相關品類陷入低價競爭的循環(huán)，品類賣家利潤空間受損。
為應對競爭，搶占市場，多家上市公司在2024年及2025年初加大了投入，開拓新興渠道和新興市場，加強品牌運營，增加備貨等。
例如，塞維時代2024年的銷售費用大漲65.78%，主要來自于銷售收入增長、品牌營銷推廣力度強化、營銷推廣成本上漲、人工成本增加及平臺傭金費率下降的綜合影響；一季度銷售費用同樣增長37.56%，盡管該公司稱本期營銷策略基于去年下半年集中推廣期效果進行了精準優(yōu)化，但這個增長仍然顯著。
華凱易佰在2024年為把握新興電商平臺發(fā)展紅利，全資子公司易佰網絡和通拓科技進行了積極備貨，報告期末公司整體存貨規(guī)模較年初增長115.64%，銷售費用中倉儲費用同比增長153.04%；一季度銷售費用增長43.65%，主要由于合并通拓科技及收入增長帶來的平臺與推廣支出增加。
同時，海運成本的波動也在多家企業(yè)財報中提及。受2023年底紅海事件影響，船運公司被迫繞行造成運輸距離和運輸時間加長，集裝箱及船舶周轉率下滑，產生運價連鎖反應；同時，部分商家因美國、歐盟等地關稅預期而提前預訂運力資源并提前大批量出貨，需求增大、運力緊張進一步加速了海運費的上漲和商家?guī)齑娴姆糯螅?024年海運費波動加劇，整體呈上揚趨勢，對出口型企業(yè)的成本和庫存周轉造成一定壓力。
進入2025年，隨著貿易摩擦導致的全球供應鏈震蕩抑制貨主出貨需求，疊加運力過剩壓力，目前航運價格呈現(xiàn)下行趨勢。受海運運輸周期影響，海運費波動傳導至公司報表中的頭程費用存在一定滯后性，普遍在第二季度的業(yè)績中才會反映。
值得注意的是，仍有部分企業(yè)維持了營收利潤雙增長的態(tài)勢。
例如，安克創(chuàng)新2024年全年實現(xiàn)營業(yè)收入247.1億元，同比增長41.14%，凈利潤21.14億元，同比增長30.93%；一季度營業(yè)收入為59.93億元，同比增長36.91%，凈利潤為4.96億元，同比增長59.57%。
作為品牌力較強、有技術壁壘的跨境電商企業(yè)，安克創(chuàng)新自身有一定的抗風險能力。2024年，公司研發(fā)投入同比增長49.13%，達到歷史新高，研發(fā)團隊已擴充至2672人，占公司員工總數(shù)的53%。安克創(chuàng)新也表示，2025年要進一步投入到產品創(chuàng)新、品牌心智建設、全球化柔性供應鏈等戰(zhàn)略方向上去。
巨星科技2024年實現(xiàn)營業(yè)收入147.95億元，同比增長35.37%，凈利潤23.04億元，同比增長36.18%；一季度營業(yè)收入為36.56億元，同比增長10.59%，凈利潤為4.61億元，同比增長11.44%。
該公司也在大力發(fā)展自有品牌，自有品牌銷售收入同比增長35.97%。此外，該公司建立了全球化生產和供應鏈管理體系，確保公司不局限于任何單一國家和自身產能。隨著公司東南亞產能不斷釋放，產能瓶頸也得以突破。
由此來看，提升品牌化、全球供應鏈布局是面對市場波動的最佳解法，尤其在美國市場關稅波動的擾動下，跨境電商企業(yè)的轉型變得更為迫切。
加快轉型，全球布局
今年以來，美國對華關稅政策變動頻繁。
雖然該影響還未在財報中顯示出來，但上市公司們普遍在財報中的“可能面對的風險”處著重提及了關稅變動的影響以及應對措施。
對于大部分出海企業(yè)來說，美國市場占據(jù)較高比例。賽維時代年報顯示，2024年北美地區(qū)銷售額占主營業(yè)務收入的88.08%；巨星科技年報顯示，其在美洲實現(xiàn)營收93.86億元，占比高達63.44%，美國是公司的最大單一市場；安克創(chuàng)新2024年半年報顯示，北美市場是安克創(chuàng)新的主要市場，在報告期內收入占比達到47.95%。
在此背景下，部分企業(yè)已經在為未來的不確定性做相關布局，普遍集中在供應鏈的全球化和銷售市場的多元化。
致歐科技在財報中表示，供應鏈端，以全球為市場的企業(yè)正在把供應鏈以中國為主的模式逐步過渡為“中國+N”的模式，加快東南亞等國家或地區(qū)備份產能的建立。
銷售端，關稅問題凸顯出企業(yè)若過多依賴單一國家或者渠道，對于企業(yè)未來發(fā)展具有很大的不確定性風險，企業(yè)的銷售模式更要向多國家、多渠道和多模式（3P/1P）轉變。
致歐科技在投資者關系活動中表示，3月底4月初，公司已經調整了歐美的增長策略，本來的策略是“補短板，強美線”，但是面臨現(xiàn)在的環(huán)境和不確定性要強化歐線的優(yōu)勢，歐線2025年目標是增長40%，將加大對歐線的新品開發(fā)。
安克創(chuàng)新此前回應稱，除CN+1供應鏈策略外，公司也在持續(xù)推進CN+2供應鏈策略（指通過在其他國家建立或擴展生產和供應鏈設施）。
公司募集說明書公開披露，2021年公司境外供應鏈產能占比約為15%，2022年至2024年上半年，該比例穩(wěn)定在12%左右。安克創(chuàng)新在投資者關系活動記錄中表示，2024年7月起，公司進一步加速供應鏈多元化布局，目前對美出口產品中近半數(shù)實現(xiàn)海外生產。
同時它也提到了探索新興市場增量，分散區(qū)域政策風險。安克創(chuàng)新表示，近年來北美收入占比逐年下降。公司目前在大力開拓歐洲、東南亞、澳洲、拉美等非美市場，中國也會是公司持續(xù)投入的市場之一。
塞維時代也在投資者關系活動中表示，公司基于對中美貿易關系的擔憂，在過去較早期間積極謀劃并大力推進海外供應鏈布局工作。東南亞地區(qū)具備成熟的服裝供應鏈體系，成為公司布局海外供應鏈的首選區(qū)域，公司的越南自有工廠已于2024年下半年順利建成投產。
巨星科技也在年報中表示，公司將繼續(xù)實施國際化戰(zhàn)略，推進海外制造基地建設，培育海外供應鏈，建立全球化的產能布局和供應鏈體系。
企業(yè)從單一區(qū)域訂貨到多地區(qū)訂貨，從單一渠道銷售到多國家、多渠道銷售，會進一步加大企業(yè)的運營管理難度，更凸顯以產品為主、以品牌為主的企業(yè)核心競爭力。
行業(yè)判斷，未來更長時間內，都將處于全球供應鏈重構的周期，對于全球化布局的企業(yè)而言，需要重新在成本和穩(wěn)定、合規(guī)之間找到各自的平衡點，建立起相對多元的供應鏈體系。
