證券時報
2025-10-25 22:59
【軍帳運籌】
三大交易所繼續(xù)細化了相關認定標準，進一步封堵各種可能存在的漏洞。
王軍
在證監(jiān)會8月27日規(guī)范上市公司控股股東、實際控制人減持行為的基礎上，上交所、深交所和北交所繼續(xù)細化了相關認定標準，進一步封堵各種可能存在的漏洞。
具體而言，此次三大交易所對破發(fā)、破凈、分紅等給出了詳細解釋。其中，破發(fā)、破凈維度上，要求減持計劃公告前20個交易日中的任一日股票收盤價均需滿足相關指標。而對于分紅指標的認定，則規(guī)定了上市公司年度虧損的情況下不得納入。記者觀察發(fā)現(xiàn)，剔除虧損年度，可以有效避免出現(xiàn)虧損公司更容易符合減持標準的情形，有助于鞭策公司在做好主業(yè)的同時，加強對投資者的回報意識。
此外，細則還明確了大宗交易也屬于二級市場減持的范疇，且在預披露階段，控股股東、實際控制人需要判斷是否存在減持受限情形。符合減持情況的，需提前15天預披露，同時在3個月內(nèi)完成減持。這有助于提高大股東減持的透明度，讓其他投資者有更明確的預期。
值得一提的是，此次對通過質(zhì)押、出借融券等變相減持的行為也予以規(guī)范，明確了新老劃斷以8月27日為界線。
“公開、公平、公正”是A股市場長期健康運行的基石。此次三大交易所對減持規(guī)則的細化，強化了對上市公司控股股東、實際控制人不當套現(xiàn)行為的約束，有利于促使上市公司、控股股東、實際控制人更致力于公司經(jīng)營，實際上是建立了控股股東或?qū)嵖厝藴p持行為的激勵約束機制。于控股股東、實控人而言，他們需要將更多精力回歸專注公司運營本身，而不是靠“講故事”、“蹭概念”等拉升股價，最后套現(xiàn)離場。需要明確的是，這些規(guī)定并非禁止或限制股東的正當減持需求，而是綜合考慮了減持行為和市場承受力之間的平衡，有助于實現(xiàn)大股東的短期利益與中長期利益、大股東與中小投資者利益的有機統(tǒng)一。
此前，市場對重要股東的減持行為高度關注，尤其一些重要股東的違規(guī)減持行為，極大地挫傷了市場投資者的信心。監(jiān)管層在不斷扎牢制度籬笆、規(guī)范減持的同時，還對違規(guī)者重拳出擊，體現(xiàn)出呵護市場穩(wěn)定發(fā)展的決心。隨著積極因素的疊加，A股的內(nèi)生動能、投資者的信心也在逐步修復。
（作者系證券時報記者）
本報專欄文章僅代表作者個人觀點。
