證券時(shí)報(bào)網(wǎng)
康殷
2025-12-15 23:30
新股民都知道2015年股市的暴跌，但是和1996年股市暴跌比，2015年股市暴跌就是小兒科，是小巫見(jiàn)大巫了。
1996年（注：本文年份如無(wú)特指，均指1996年），中國(guó)股市全年走勢(shì)可謂是轟轟烈烈，大起大落，令人銘記在心。年終各大報(bào)評(píng)選十大新聞中，1996年的轟轟烈烈行情列在其中。
一、宏觀面軟著陸 新八字方針提出 喚醒沉睡股市
經(jīng)過(guò)1995年的宏觀調(diào)控，國(guó)民經(jīng)濟(jì)已從過(guò)熱狀態(tài)漸漸軟著陸，GDP增長(zhǎng)10.2%，比上年回落1.67百分點(diǎn)；物價(jià)逐月回落，全年商品零售價(jià)格指數(shù)達(dá)14.8%，比上年回落6.9個(gè)百分點(diǎn)；固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)18.8%，比上年回落12.6個(gè)百分點(diǎn)。這些宏觀數(shù)據(jù)證明宏觀面已出現(xiàn)良好開(kāi)端格局，為股市啟動(dòng)孕育良機(jī)。
4月21日，在上交所五次會(huì)員大會(huì)上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席李劍閣傳達(dá)朱镕基副總理新八字方針“穩(wěn)步發(fā)展，適當(dāng)加快”。管理層的態(tài)度，對(duì)于股市的上升起到了潛在的重要作用。
二、下調(diào)利率：滬深股市行情啟動(dòng)
4月份，股市在新八字方針的鼓舞下，“適當(dāng)加快”了。4月18日，滬指重上600點(diǎn)大關(guān)，4月26日一舉攻克700點(diǎn)。
5月1日，央行下調(diào)利率的消息正式公布，這是自1993年以來(lái)首次下調(diào)利率，存款利率平均降0.98個(gè)百分點(diǎn)，貸款利率平均降0.75個(gè)百分點(diǎn)。股市借利好出貨，短期下挫。6月26日，滬指沖破800點(diǎn)阻力位，收盤在801點(diǎn)。
8月23日，央行第二次降息，存款利率又平均下降了1.5個(gè)百分點(diǎn)。消息傳來(lái)，滬深兩市高開(kāi)，到9月的交易日結(jié)束，滬市大體在700點(diǎn)至850點(diǎn)升降。
三、10月行情大爆發(fā)
中國(guó)股市有個(gè)規(guī)律，一進(jìn)入10月，行情就漸漸熄火了。但是，1996年真正的大牛市就從10月爆發(fā)了。
“十一”過(guò)后一開(kāi)盤，滬深兩市跳高開(kāi)盤。10月11日，深成指首次突破3000點(diǎn)；10月18日，深綜指也站到361點(diǎn)，突破了1993年2月22日創(chuàng)造的359點(diǎn)的歷史紀(jì)錄。10月29日，深成指最高達(dá)3651點(diǎn)；滬指最高達(dá)1038點(diǎn)；深綜指最高達(dá)370點(diǎn)。
四、管理層采取整肅措施抑制股市上升
面對(duì)兩市展開(kāi)一場(chǎng)多逼空的大爆發(fā)行情，中國(guó)證監(jiān)會(huì)開(kāi)始擔(dān)憂，隨即發(fā)布了一系列整肅措施：
10月22日，媒體公布了中國(guó)證監(jiān)會(huì)重申證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)不得在股票代理買賣業(yè)務(wù)中從事信用交易，側(cè)面警告券商要守法。
10月25日，媒體公布了中國(guó)證監(jiān)會(huì)向各交易所派駐督察員。
10月26日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布《證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)自營(yíng)業(yè)務(wù)管理辦法》，加強(qiáng)對(duì)券商自營(yíng)業(yè)務(wù)的審查、監(jiān)管。
10月31日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)出《關(guān)于嚴(yán)禁操縱證券市場(chǎng)行為的通知》，其基本精神是“嚴(yán)禁任何單位和個(gè)人利用資金、信息等優(yōu)勢(shì)操縱市場(chǎng)，嚴(yán)禁股評(píng)人士擾亂市場(chǎng)，嚴(yán)禁單位以個(gè)人名義開(kāi)戶買賣股票”等等。
同日，有關(guān)媒介還發(fā)表題為《牢記“八字方針”》的評(píng)論員文章。
同日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)又發(fā)出《關(guān)于密切注意股票市場(chǎng)動(dòng)向，加強(qiáng)監(jiān)管工作》的通知，要求各地證管辦注意行情波動(dòng)大時(shí)，各營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)的電腦、通訊設(shè)備造成故障對(duì)投資者影響較大，要及時(shí)處理，以防引起社會(huì)問(wèn)題。
圖注：管理層連續(xù)發(fā)出警告（李幾招提供）
管理層的一連串處罰舉動(dòng)對(duì)股市產(chǎn)生了震動(dòng)。11月21日，滬深兩市大陰線報(bào)收，滬市收在940點(diǎn)，深成指收在3865點(diǎn)。
五、利空出盡就是利多
但股市似乎遵循“利空出盡就是利多”的規(guī)律，在11月底前公布完這些利空消息后，稍作探底后，12月又開(kāi)始不顧一切地猛攻。
11月29日，滬市已收復(fù)1000點(diǎn)，收在1032點(diǎn)。12月6日，深成指最高又沖到4349點(diǎn)并以此收盤。滬指最高沖到1220點(diǎn)。
而恰恰是在這幾天，媒體先后公布了中國(guó)證監(jiān)會(huì)處罰君安證券、山東國(guó)投、廣東證券、華銀信托等31家違規(guī)申購(gòu)新股的行為。
12月5日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席格林斯潘講話：“目前美國(guó)股票價(jià)格太高，如果出現(xiàn)下跌對(duì)經(jīng)濟(jì)并不見(jiàn)得是壞事。”6日道指大跌55點(diǎn)。12月8日，中國(guó)大報(bào)報(bào)道了這一信息，旨在提醒中國(guó)股市。
但是股市還在漲，許多股評(píng)人士大肆噴多，叫嚷滬市漲到2000點(diǎn)，深市漲到一萬(wàn)點(diǎn)。許多人說(shuō)：不怕套，套不怕，怕不套。有人說(shuō)：誰(shuí)說(shuō)股市有風(fēng)險(xiǎn)，我昨天買的股，今天就賺了5000元。有人說(shuō)，現(xiàn)在是不怕套牢，就怕踏空，讓空頭見(jiàn)鬼去吧，等等，不理會(huì)管理層的良苦用心。
12月9日(周一)一開(kāi)盤，深成指沖到4504點(diǎn)，尾市收在4501點(diǎn)；滬指最高沖到1250點(diǎn)。
六、管理層再次發(fā)出警告
12月9日，媒體公布了中國(guó)證監(jiān)會(huì)12月6日發(fā)出的通知，《通知》指出：證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)要認(rèn)真做好對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)教育。各種股評(píng)絕不能鼓勵(lì)投機(jī)，各地方證管部門要切實(shí)負(fù)起責(zé)任，加強(qiáng)對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、證券咨詢機(jī)構(gòu)及上市公司的監(jiān)管。
12月10日，5只新股同時(shí)在深市上市，意在調(diào)控大盤，但未能阻止多頭攻勢(shì)。
12月12日，深成指已達(dá)到最高點(diǎn)4522點(diǎn)，深綜指也達(dá)到最高點(diǎn)476點(diǎn)；滬指在12月11日達(dá)到最高點(diǎn)1258點(diǎn)。兩市成交額此期間也創(chuàng)下300億元至400億元的巨量。
圖注：人民日?qǐng)?bào)先禮后兵發(fā)出警告（李幾招提供）
12月13日，媒體公布了中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于“未取得承銷資格證書的券商將不得從事股票承銷業(yè)務(wù)”。首批確認(rèn)了10家機(jī)構(gòu)具有從事股票承銷資格，有效防止股票承銷業(yè)務(wù)中弄虛作假的行為。
12月13日(周五)，股市在經(jīng)過(guò)瘋狂的炒作后，似乎也聽(tīng)到了利空風(fēng)聲，再加上前期管理層連續(xù)發(fā)出的警告和各種舉措累計(jì)共有15條。這15條實(shí)際上是對(duì)股市猛炒的黃牌警告。同時(shí)從技術(shù)面看也是非調(diào)整不可了。這一天，股市恐慌盤大量涌出，深成指大跌231點(diǎn)，以4199收盤；滬指大跌67點(diǎn)，以1110收盤；兩市都收出了一根中陰線。
七、“后三大政策”出臺(tái)，股市跌停三天
1994年管理層為搞活股市，有一個(gè)“三大政策”。1996年12月16日推出的“《人民日?qǐng)?bào)》特評(píng)文章、10%漲跌幅及100億額度”稱為“后三大政策”。
1996年12月15日晚7點(diǎn)，中央電視臺(tái)《新聞聯(lián)播》全文宣讀了《人民日?qǐng)?bào)》12月16日將發(fā)表的特約評(píng)論員文章(以下簡(jiǎn)稱“特評(píng)文章”)，題目為《正確認(rèn)識(shí)當(dāng)前股票市場(chǎng)》。
圖注：本人至今保留的人民日?qǐng)?bào)發(fā)表的特評(píng)文章（李幾招提供）
特評(píng)文章指出，對(duì)于股市暴漲必然帶來(lái)暴跌，不少機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者都不以為然，他們眾口一詞，說(shuō)明年香港要回歸，十五大要召開(kāi)，政府一定要把經(jīng)濟(jì)搞好，絕對(duì)不會(huì)讓股市掉下來(lái)。這一種對(duì)股市的估計(jì)是十分糊涂的看法。政府要把經(jīng)濟(jì)搞好是真，但絕對(duì)不會(huì)在股市暴跌時(shí)去托市，也托不起市。到頭來(lái)是搬起石頭砸自己的腳，延緩市場(chǎng)發(fā)展的進(jìn)程。這是國(guó)際證券界的共識(shí)。
圖注：國(guó)家計(jì)委和國(guó)務(wù)院證券委迅速跟進(jìn)出臺(tái)具體政策（李幾招提供）
筆者注：12月14日，管理層已用電報(bào)形式發(fā)此文到各省市、自治區(qū)和各部委，提前打招呼，但當(dāng)時(shí)并不知道要以特約評(píng)論員的文章公開(kāi)發(fā)表。12月15日晚7點(diǎn)中央電視臺(tái)首播后，又滾動(dòng)播了6次?？芍醒肴嗣駨V播電臺(tái)每晚8∶00的各地新聞聯(lián)播節(jié)目居然沒(méi)有及時(shí)播出這一重要文章，情況可能是中央電臺(tái)或是沒(méi)收到，或是來(lái)不及錄音。但這反映出這篇文章決定公開(kāi)發(fā)表時(shí)是多么急促。
當(dāng)時(shí)這篇“特評(píng)”給人留下太深的印象，連中央電視臺(tái)播音員播出時(shí)表情、語(yǔ)氣都相當(dāng)嚴(yán)厲，而且第二天所有大報(bào)紛紛轉(zhuǎn)載。有意思的是，《上海證券報(bào)》和《證券時(shí)報(bào)》16日沒(méi)有及時(shí)轉(zhuǎn)載，可見(jiàn)對(duì)此持抵觸情緒。因而后來(lái)受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的處罰，17日又補(bǔ)載。
圖注：中央電視臺(tái)播出人民日?qǐng)?bào)特評(píng)文章語(yǔ)氣嚴(yán)厲（李幾招提供）
八、滬深股市全線跌停
新股民都知道2015年股市的暴跌，但是和1996年股市暴跌比，是小巫見(jiàn)大巫了。
1996年12月16日，這是中國(guó)股市永遠(yuǎn)難忘的一天。一大早，很多股民就趕到了營(yíng)業(yè)部，等待這關(guān)鍵時(shí)刻來(lái)臨。時(shí)間一分一秒地逼近開(kāi)盤時(shí)間。上午9∶30一開(kāi)盤，除新上市股票廣西康達(dá)上漲139.10%外，所有614只股票(A、B股和基金)全部以10%跌幅封在跌停板上。上證指數(shù)和深成指、深綜指幾乎直接砸在跌停板上，滬指以1005點(diǎn)開(kāi)盤，最低跌停在999.631點(diǎn)，收在1000.022點(diǎn)。深成指直接封在跌停3776.17點(diǎn)，深綜指也直封393.21點(diǎn)。全天成交額僅21.13億元。整個(gè)大盤完全處于墨綠之中，指數(shù)線沒(méi)有上下曲折的形狀，完全是一條直線，在場(chǎng)的股民們表情十分痛苦，無(wú)奈地看著這個(gè)瘋漲了近3個(gè)月的大盤如今跌成這個(gè)慘象。
圖注：當(dāng)天股市全線跌停分時(shí)線為一條筆直的態(tài)勢(shì)（李幾招攝影）
九、逆勢(shì)上漲的股票：跌停到漲停再到跌停
面對(duì)大部分股票跌停的慘景，當(dāng)日盤中也偶爾有逆市上升的個(gè)股。10時(shí)左右，膠帶股份和永生股份先后突然打開(kāi)漲停板，開(kāi)始上升。當(dāng)時(shí)大盤皆綠，出現(xiàn)了這一點(diǎn)飄紅，真可謂是萬(wàn)山叢中一點(diǎn)紅。一會(huì)兒，兩股竟封漲停，令在場(chǎng)人士一陣驚訝，一陣歡呼。
一股民說(shuō)：“可真有膽大的莊家，還不老實(shí)，還敢和管理層對(duì)著干?！绷硪还擅裾f(shuō)：“這就叫撐死膽大的，餓死膽小的。用股評(píng)人的話講，就是逆向思維，相反操作，專家的話有道理啊！”話音剛落，一幫股民立即憤怒叫嚷：“你少跟我提專家，就那幫股評(píng)人，純屬莊家托兒，胡說(shuō)八道，還噴漲到2000點(diǎn)。我見(jiàn)了他們非得搧倆大耳帖子！”眾人一陣哄笑。
圖注：膠帶股份逆市上升（李幛喆提供）
正當(dāng)股民說(shuō)著，哄笑著，用這樣一種獨(dú)特的方式發(fā)泄當(dāng)時(shí)恐慌、后悔的情緒時(shí)，膠帶、永生兩只股票也扛不住太多賣盤的重壓，又下跌變綠了，最終基本上以跌停的價(jià)格收盤。
但當(dāng)天這兩只股票的股價(jià)從跌停到漲停再到跌停，也算是一景。
十、管理層半夜安慰股民 張心明筆名含義
對(duì)當(dāng)天這種暴跌，全國(guó)股民很不理解，紛紛打電話、寫信到有關(guān)部門詢問(wèn)。當(dāng)晚，中國(guó)證監(jiān)會(huì)立即起草了一份新聞發(fā)言稿，在夜里12點(diǎn)中央電視臺(tái)零點(diǎn)新聞中第一次播出(第二天12月17日見(jiàn)報(bào))。
圖注：管理層半夜安慰股民出面緩沖解釋（李幾招提供）
中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)言人說(shuō)：特約評(píng)論員文章的根本目的是要抑制過(guò)度投機(jī)，規(guī)范市場(chǎng)行為。今天市場(chǎng)的成交情況說(shuō)明不少投資者還是看好股市，在觀望中躍躍欲試。我們相信經(jīng)過(guò)冷靜的思考，會(huì)有越來(lái)越多的投資者繼續(xù)參與交易。
12月27日，《人民日?qǐng)?bào)》頭版刊登了署名張心明(筆者注：這是一個(gè)筆名，當(dāng)時(shí)我跟大家說(shuō)這個(gè)筆名的含義是“漲上去心里才明白”時(shí)，股民們一致拍手叫好，認(rèn)為注解得準(zhǔn)確)的文章，題目是《透過(guò)現(xiàn)象看變化——對(duì)近兩周股市的思考》。近兩周有什么變化呢？文章認(rèn)為：過(guò)度投機(jī)得到了初步抑制，進(jìn)行了一次深刻的全民股市風(fēng)險(xiǎn)教育。人們開(kāi)始注重上市公司的業(yè)績(jī)。
圖注：人民日?qǐng)?bào)筆名張心明安慰股民（李幾招提供）
12月31日是1996年最后一個(gè)交易日，隨著15∶00閉市鐘聲敲響，歷史留下了以下信息：上證指數(shù)：開(kāi)盤935.91點(diǎn)，最高935.97點(diǎn)，最低912.97點(diǎn)，收盤917.02點(diǎn)，成交金額40.56億元。深圳成份指數(shù)：開(kāi)盤3375.87點(diǎn)，最高3357.87點(diǎn)，最低3203.18點(diǎn)，收盤3217.54點(diǎn)，成交金額105.12億元。深證綜合指數(shù)：開(kāi)盤343.20點(diǎn)，最高343.20點(diǎn)，最低325.39點(diǎn)，收盤327.46點(diǎn)，成交金額105.12億元。
十一、股民們悲慘含淚清楚地記得
注：我寫以下這段是含著淚水寫完的，當(dāng)時(shí)的情景一幕幕就在眼前，當(dāng)時(shí)的股民太悲慘了……
一根中陰線，滬深兩市告別了1996年。全國(guó)2300多萬(wàn)滿腔熱情、全心愛(ài)國(guó)的股民們低著頭，含著淚，沉默無(wú)奈地走出了他們戰(zhàn)斗了247個(gè)交易日的證券營(yíng)業(yè)部。
再過(guò)9個(gè)小時(shí)，他們將以遺憾的心情送走1996年，以捉摸不透的心情跨入1997年?，F(xiàn)在他們要趕往菜市場(chǎng)采購(gòu)年貨，要趕回家做元旦夜飯。在采購(gòu)中，在做飯時(shí)，在晚上聆聽(tīng)新年的鐘聲時(shí)，1996年股市中的一幕幕情景隨著他們的淚水奔涌……
他們清楚地記得如何數(shù)著從銀行取出來(lái)的辛苦掙得的幾萬(wàn)元零幾角幾分錢入市開(kāi)始炒股的……
他們清楚地記得自1995年下半年開(kāi)始，先是深圳后是上海為振興股市采取了一系列舉措，鼓動(dòng)他們?nèi)胧谐垂?，他們相信管理層，從而刺激了他們的炒股興奮點(diǎn)……
他們清楚地記得滬市是如何沖破700點(diǎn)、800點(diǎn)、900點(diǎn)、1000點(diǎn)，深市是如何沖破2000點(diǎn)、3000點(diǎn)、4000點(diǎn)的……
他們清楚地記得管理層是如何連發(fā)15張黃牌警告而自己卻未及時(shí)出局的……
他們清楚地記得12月16日的“后三大政策”使股市連跌3天的跌板情景，當(dāng)時(shí)在場(chǎng)股民的臉色也是“泛綠”一片，驚慌得不知所措，有些外地打工妹甚至跪在大屏前苦苦哀求……
他們清楚地記得1996年最后一聲閉市鐘聲敲響后，大盤大陰線狀態(tài)及他們自己當(dāng)時(shí)麻木不語(yǔ)的狀態(tài)……
他們清楚記得明天——1997年1月1日，就是元旦了。1997年到來(lái)了，但他們沒(méi)有過(guò)節(jié)的興奮，而周圍天真的孩子們?cè)谛Γ浅垂扇藗冇兄^(guò)節(jié)的喜悅，這種反差極大地震撼了2300多萬(wàn)股民的心……
他們清楚地記得——就是永遠(yuǎn)不會(huì)忘記——1996年。
前途是光明的，道路是曲折的。
失敗，是暫時(shí)的，它不屬于股民！
勝利，是永久的，它屬于股民！
股市的明天，一定會(huì)更好！
圖注：股民不相信眼淚股市明天會(huì)更好（李幾招提供）
微結(jié)語(yǔ)：發(fā)揚(yáng)“長(zhǎng)征精神”，到達(dá)勝利彼岸
1996年是中國(guó)紅軍長(zhǎng)征勝利60周年紀(jì)念的年份。從1934年1月紅軍開(kāi)始長(zhǎng)征，強(qiáng)渡烏江，四渡赤水，飛奪瀘定橋，過(guò)雪山草地，突破臘子口……最終取得了勝利。
中國(guó)的股市，中國(guó)的股民也一定能發(fā)揚(yáng)“長(zhǎng)征精神”，認(rèn)識(shí)股市的風(fēng)險(xiǎn)，在未來(lái)股市的“長(zhǎng)征路”上，穩(wěn)健操作，到達(dá)勝利的彼岸。
正是：股民不怕遠(yuǎn)征難，千點(diǎn)再現(xiàn)盡開(kāi)顏。
注：本文摘自《邁向高質(zhì)量發(fā)展--中國(guó)資本市場(chǎng)30周年特別報(bào)道》專題“有獎(jiǎng)?wù)魑摹?/a>欄目，更多精彩征文詳見(jiàn)“股市春秋”頻道。
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