每日經(jīng)濟新聞
2025-12-15 14:09
一級市場在募資、投資、退出三大核心環(huán)節(jié)全面回暖。
從年初國辦1號文重磅出臺，到5月七部門聯(lián)合部署設(shè)立“國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”，再到各地密集落地促進創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的配套政策文件，2025年以來，創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)持續(xù)獲得政策與資金的全方位加持。隨著行業(yè)“募投管退”全鏈條堵點逐步疏通，一級市場在募資、投資、退出三大核心環(huán)節(jié)全面回暖，呈現(xiàn)穩(wěn)健復(fù)蘇的良好態(tài)勢，創(chuàng)業(yè)投資對科技創(chuàng)新的支撐作用也日漸凸顯，持續(xù)強化。
長線資金加速入場 多渠道活水持續(xù)注入
募資難長期困擾創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展，但在2025年，這一局面正逐步改善，銀行、保險、社?；鸬乳L線資金加速布局，政府引導(dǎo)基金、產(chǎn)業(yè)資本加碼發(fā)力，美元基金也重拾對中國市場的興趣，多渠道資金共同為一級市場注入活水。
其中，銀行系資金逐漸成為募資市場的重要增量。12月2日，招商銀行旗下金融資產(chǎn)投資公司（AIC）招銀金融資產(chǎn)投資有限公司正式開業(yè)，這是繼興業(yè)銀行AIC之后又一家股份制銀行旗下AIC落地運營。中信銀行旗下信銀金投也已獲批開業(yè)。
至此，6家國有大行AIC全部配齊，3家全國性股份制銀行拿到AIC牌照，標(biāo)志著AIC從大行試點邁向擴圍試點階段。執(zhí)中數(shù)據(jù)顯示，自2024年9月《國家金融監(jiān)督管理總局辦公廳關(guān)于擴大金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點范圍的通知》發(fā)布以來，銀行AIC累計出資達452.72億元，同比增長37.7%。
此外，記者觀察到，今年以來，多地財政加大支持力度，打破專項債不能投向股權(quán)投資的慣例，將部分資金注入政府引導(dǎo)基金。據(jù)中國債券信息網(wǎng)披露，北京、江蘇、廣州、浙江、寧波等9個省市今年已合計發(fā)行520億元專項債券，定向投向當(dāng)?shù)卣顿Y基金，進一步充實了創(chuàng)投行業(yè)的資金池。執(zhí)中數(shù)據(jù)顯示，2025年政府引導(dǎo)基金、產(chǎn)業(yè)資本、國有屬性資金的出資規(guī)模分別同比上漲23.9%、26.7%和59.7%。
人民幣基金募資回暖的同時，美元基金也重新將目光聚焦中國市場。啟明創(chuàng)投管理合伙人胡旭波表示，公司今年同步啟動了美元和人民幣新基金募集，進程總體順利，明顯感受到不同地區(qū)的美元有限合伙人（LP）對中國創(chuàng)新資產(chǎn)的興趣持續(xù)提升，全球資本對中國科技產(chǎn)業(yè)的信心正在重塑。多方資金合力下，2025年機構(gòu)LP出資規(guī)模顯著增長，執(zhí)中數(shù)據(jù)顯示，全年所有機構(gòu)LP出資金額達1.45萬億元，同比增長16%。
科技賽道多點開花 人工智能與機器人成吸金熱點
募資市場回暖，各類資金紛紛向中國創(chuàng)新資產(chǎn)伸出“橄欖枝”，頭部機構(gòu)投資節(jié)奏顯著加快，生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體、人工智能、機器人等硬科技賽道多點吸金，成為投資熱點?！拔覀冊?024年的基礎(chǔ)上，投資速度進一步提升了20%至30%?！奔t杉中國合伙人周逵表示，按照當(dāng)前的節(jié)奏，紅杉中國今年的投資企業(yè)數(shù)量將超過100家。在日前舉辦的第二十五屆中國股權(quán)投資年度大會上，多位國內(nèi)頭部創(chuàng)投機構(gòu)的負責(zé)人相繼表示，今年機構(gòu)的投資節(jié)奏、數(shù)量和金額均有不同程度提升，資金向優(yōu)質(zhì)項目集中的趨勢明顯。
投資熱度的背后，是中國科技創(chuàng)新生態(tài)的強大韌性與自我進化能力。DeepSeek、宇樹科技等企業(yè)在人工智能技術(shù)創(chuàng)新與應(yīng)用端的突破，成為引爆海內(nèi)外資金重倉中國資產(chǎn)的重要契機。祥峰投資管理合伙人鄭俊聰指出，經(jīng)歷兩年低谷期后，中國科技創(chuàng)業(yè)生態(tài)展現(xiàn)出強勁的自我修復(fù)能力，即使市場存在波動，中國科技企業(yè)估值仍保持相對穩(wěn)健，部分細分領(lǐng)域出現(xiàn)價值洼地，這種估值韌性進一步吸引了全球資本關(guān)注。
政策支持、估值韌性與多層次人才儲備的協(xié)同效應(yīng)，正推動硬科技賽道全面升溫。執(zhí)中數(shù)據(jù)顯示，2025年以來，生物醫(yī)藥、軟件與信息服務(wù)、半導(dǎo)體、新材料、高端裝備、電子硬件、人工智能、機器人、新能源等賽道的投融資數(shù)量，較2024年均實現(xiàn)30%以上的增幅。其中，機器人領(lǐng)域表現(xiàn)尤為亮眼。企查查數(shù)據(jù)顯示，截至2025年第三季度末，機器人產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司累計獲得超600起投資事件，前三個季度的融資事件數(shù)量已超過前兩年全年總和，成為最熱門的投資賽道之一。
IPO渠道優(yōu)化擴容 S基金與并購?fù)顺龀芍匾a充
在政策引導(dǎo)與市場改革的雙重推動下，創(chuàng)投行業(yè)退出渠道日益多元化，港股IPO退出保持火熱，A股科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革支持未盈利企業(yè)上市，S基金與并購重組成為IPO之外的重要退出路徑。
其中，IPO仍是退出的重要渠道。君聯(lián)資本總裁李家慶表示，2025年公司已有6至7家被投企業(yè)實現(xiàn)IPO，年底前還有望新增1至2家，多個項目已拿到發(fā)行批文等待上市。啟明創(chuàng)投管理合伙人胡旭波也透露，今年公司已有7個項目成功IPO，其中影石創(chuàng)新上市后表現(xiàn)亮眼，成為退出案例中的標(biāo)桿。
安永發(fā)布的《中國內(nèi)地和香港IPO市場回顧及展望》報告顯示，2025年中國內(nèi)地和香港IPO活動在全球保持增長態(tài)勢，A股和香港市場全年IPO數(shù)量和籌資額分別占全球總量的16%和33%，A股IPO平均籌資額同比增幅超50%，百億級IPO籌資額占比大幅攀升。
頂層設(shè)計的優(yōu)化為退出渠道多元化提供了有力支撐。2025年2月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》，從拓寬退出渠道、優(yōu)化退出政策兩方面作出明確安排，推動行業(yè)改變“唯IPO論”的退出觀念。S基金方面，近兩年在政策助推下，各地國資紛紛成立規(guī)模從“億級”到“十億級”的S基金。根據(jù)執(zhí)中ZERONE統(tǒng)計，2024年至2025年上半年新增的17只S基金均與地方國資相關(guān)。此外，險資、地方資產(chǎn)管理公司也加速入場，銀行理財子公司也逐步參與，S基金LP陣營的多元化格局進一步成型。
并購?fù)顺龇矫妫匀ツ瓴①徶亟M新規(guī)發(fā)布后，創(chuàng)投機構(gòu)越來越重視并購?fù)顺霭才?。記者留意到?025年以來，多家上市公司發(fā)布收購公告，不少擬被收購公司背后都有創(chuàng)投機構(gòu)身影。此外，部分創(chuàng)投機構(gòu)已開始主動梳理投資組合，針對營業(yè)額2億元至5億元、利潤2000萬元至3000萬元的被投企業(yè)，積極與項目方協(xié)商并購?fù)顺龇桨浮?/p>
從募資端的資金活水注入，到投資端的硬科技賽道升溫，再到退出端的渠道多元擴容，政策紅利加持下的中國創(chuàng)投行業(yè)正迎來全面回暖。隨著“募投管退”生態(tài)的持續(xù)完善，創(chuàng)投行業(yè)對科技創(chuàng)新的支撐作用將進一步增強，為中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入更強勁的動力。
校對：王朝全
