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證券時(shí)報(bào)記者 鐘恬

2025年，北交所市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)調(diào)研熱情迎來大提升。截至目前，272家北交所公司接受各類機(jī)構(gòu)調(diào)研，覆蓋比例超95%，一致魔芋以21次的高頻調(diào)研成為“明星標(biāo)的”。調(diào)研主體從基金、券商，擴(kuò)大到社保基金、知名私募、產(chǎn)業(yè)資本以及外資機(jī)構(gòu)。

值得一提的是，部分被調(diào)研公司迎來了機(jī)構(gòu)投資者入駐，讓北交所專精特新企業(yè)價(jià)值得以彰顯。

參與主體多元化

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來總共272家北交所公司獲調(diào)研，覆蓋比例達(dá)95.10%，機(jī)構(gòu)的調(diào)研活動(dòng)不再局限于少數(shù)明星企業(yè)，而是從龍頭延伸至細(xì)分賽道優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)。

從調(diào)研頻次上，總共有13家北交所公司今年被調(diào)研超過10次，其中一致魔芋年內(nèi)被21次調(diào)研領(lǐng)跑，國(guó)航遠(yuǎn)洋、威貿(mào)電子分別獲調(diào)研19次和14次。從機(jī)構(gòu)調(diào)研家數(shù)看，一致魔芋、民士達(dá)、納科諾爾分別吸引383家、363家、313家機(jī)構(gòu)調(diào)研。

調(diào)研主體呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)。除了傳統(tǒng)的公募基金和證券公司，還有社保基金，以及知名私募如淡水泉、朱雀基金、東方港灣、上?；煦缤顿Y，產(chǎn)業(yè)資本如上汽金控、螞蟻集團(tuán)等，外資機(jī)構(gòu)紅杉中國(guó)、麥格理集團(tuán)、摩根大通、野村證券、高盛資管、景順環(huán)球等也頻繁現(xiàn)身。

萬通液壓在3月13日迎來包括社?；鹪趦?nèi)的49家機(jī)構(gòu)“登門”，與機(jī)構(gòu)交流了與盤古智能合作會(huì)對(duì)公司未來發(fā)展產(chǎn)生哪些影響等話題。淡水泉今年以來調(diào)研動(dòng)作密集，調(diào)研了科達(dá)自控、萬源通、中裕科技、基康技術(shù)等；朱雀基金在2月11日至2月12日拜訪貝特瑞，參與此次調(diào)研還有拉扎德資產(chǎn)、禾其投資以及摩根資產(chǎn)管理等，聚焦公司印尼項(xiàng)目投產(chǎn)、摩洛哥項(xiàng)目推進(jìn)等海外布局情況。

眾多調(diào)研活動(dòng)中，還出現(xiàn)了知名投資人但斌、葛衛(wèi)東的身影。但斌掌舵的東方港灣在10月14日攜成泉資本等25家機(jī)構(gòu)調(diào)研了漢鑫科技，關(guān)注其在智能駕駛領(lǐng)域的產(chǎn)品布局及后續(xù)發(fā)展情況。而在6月19日，葛衛(wèi)東的上?；煦缤顿Y已先行一步，與國(guó)暉投資等20家機(jī)構(gòu)走訪漢鑫科技。上?；煦缤顿Y在北交所的調(diào)研活動(dòng)中表現(xiàn)活躍，調(diào)研的公司還包括科達(dá)自控、同惠電子、太湖雪、利通科技、華密新材、威貿(mào)電子、海能技術(shù)、萬通液壓。

外資機(jī)構(gòu)方面，紅杉中國(guó)調(diào)研了中科美菱、朗鴻科技、華洋賽車、民士達(dá)等；Willing Capital則關(guān)注了基康技術(shù)、佳合科技、天馬新材、巨能股份、廣脈科技、華密新材等。作為北交所“市值一哥”，貝特瑞堪稱外資機(jī)構(gòu)調(diào)研的熱門標(biāo)的，先后接待兩批外資調(diào)研團(tuán)隊(duì)，包括摩根大通集團(tuán)、景順環(huán)球、北石資本、麥格理集團(tuán)等。

“三新”成為“香餑餑”

“今年A股市場(chǎng)小盤成長(zhǎng)因子表現(xiàn)突出，以中證2000為代表的微盤股整體上半年超額收益明顯，北交所經(jīng)歷2023年底和2024年底兩輪行情，流動(dòng)性已經(jīng)不輸于‘雙創(chuàng)’，隨著機(jī)構(gòu)投資者權(quán)限逐步開通，北交所調(diào)研也出現(xiàn)明顯上升。”申萬宏源專精特新首席分析師劉靖說。

北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南認(rèn)為，機(jī)構(gòu)調(diào)研北交所公司“大爆發(fā)”的原因有兩方面：“一方面是企業(yè)市值管理意識(shí)增強(qiáng)，北交所開市前期，很多企業(yè)既不愿意走出去路演宣傳，也不愿意接受機(jī)構(gòu)進(jìn)門調(diào)研，完全沒意識(shí)到機(jī)構(gòu)調(diào)研對(duì)挖掘企業(yè)自身價(jià)值的重要性，隨著市值管理理念的傳播，越來越多的企業(yè)市值管理意識(shí)增強(qiáng)，越來越愿意主動(dòng)和配合機(jī)構(gòu)調(diào)研；另一方面，隨著北交所上市企業(yè)規(guī)模和質(zhì)地的整體上升，機(jī)構(gòu)主動(dòng)調(diào)研動(dòng)力增強(qiáng)，越來越多機(jī)構(gòu)將目光投向于北交所這個(gè)新生市場(chǎng)，希望深入挖掘北交所投資機(jī)會(huì)?！?/p>

在周運(yùn)南看來，機(jī)構(gòu)調(diào)研最關(guān)注的就是上市公司的“牛股基因”，即該公司成為牛股的潛力、可能和預(yù)期。核心關(guān)注企業(yè)的“三新”，即技術(shù)新突破、產(chǎn)品新方向、業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)。

從今年的調(diào)研標(biāo)的來看，機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)、6G、量子科技、AI眼鏡等“三新”公司成為機(jī)構(gòu)調(diào)研的“香餑餑”。

其中，北交所機(jī)器人概念板塊已形成規(guī)模效應(yīng)，目前有超過30家相關(guān)概念公司，產(chǎn)品覆蓋伺服電機(jī)、諧波減速器等核心零部件，威貿(mào)電子、三協(xié)電機(jī)、鼎智科技、豐光精密、蘇軸股份等公司備受機(jī)構(gòu)歡迎。威貿(mào)電子今年以來接待了14批機(jī)構(gòu)調(diào)研，奧迪威今年也迎來9批機(jī)構(gòu)上門。

低空經(jīng)濟(jì)概念股方面，民士達(dá)今年以來累計(jì)獲得363家機(jī)構(gòu)調(diào)研。富士達(dá)在10月30日接待一批機(jī)構(gòu)投資者。

機(jī)構(gòu)配置力度持續(xù)加大

從股價(jià)表現(xiàn)上看，受機(jī)構(gòu)追捧的股票多數(shù)表現(xiàn)出色。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來獲機(jī)構(gòu)調(diào)研超過10次的股票多數(shù)股價(jià)漲幅超過30%，其中一致魔芋、同惠電子漲幅翻番，星圖測(cè)控、利通科技漲幅超過2倍。

股價(jià)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，背后是機(jī)構(gòu)資金的持續(xù)流入和布局。來自開源證券的數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度公募機(jī)構(gòu)在北交所配置家數(shù)穩(wěn)步環(huán)比增長(zhǎng)：2024年末共計(jì)29家公募機(jī)構(gòu)配置北交所股票，而2025年前三季度末分別為34家、39家、41家。2025年前三季度公募機(jī)構(gòu)在北交所重倉(cāng)配置金額環(huán)比高增長(zhǎng)：2021年至2024年末公募機(jī)構(gòu)在北交所重倉(cāng)配置金額分別為7.90億元、22.60億元、33.22億元、54.18億元，而2025年前三季度末分別為67.43億元、98.92億元、103.07億元。

數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，2025年三季度末基金在北交所持股市值前十大企業(yè)分別為錦波生物、納科諾爾、貝特瑞、曙光數(shù)創(chuàng)、開特股份、同力股份、廣信科技、諾思蘭德、并行科技、艾融軟件，均為機(jī)構(gòu)調(diào)研熱門股。

社?；鹱鳛殚L(zhǎng)線資金的代表，其持倉(cāng)動(dòng)向具有風(fēng)向標(biāo)意義。廣信科技是社?；鸺哟a北交所的標(biāo)的之一，其2025年三季報(bào)顯示，全國(guó)社?；鹚囊涣M合新進(jìn)公司前十大流通股名單，持有52.15萬股，占公司流通股比例為1.76%。除社?；鹜猓€有興全基金、匯添富基金等多家頭部機(jī)構(gòu)買入該公司。

周運(yùn)南認(rèn)為，北交所上市公司前十股東中涌現(xiàn)越來越多的公募機(jī)構(gòu)和大型私募機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)大多都是中長(zhǎng)線投資者，它們的持倉(cāng)將會(huì)是上市公司流通盤的“壓艙石”，既是對(duì)公司的價(jià)值發(fā)現(xiàn)，也會(huì)對(duì)公司股價(jià)起到穩(wěn)定效果，更能對(duì)公司價(jià)值背書。

事實(shí)上，機(jī)構(gòu)也因此獲益不小。2025年前三季度所有北交所主題基金均獲得較大收益。截至2025年11月28日，11家北交所主題基金在2025年至今取得平均52.12%的回報(bào)收益，11家主題基金產(chǎn)品在今年至今全部取得正收益。

開源證券北交所研究中心總經(jīng)理諸海濱認(rèn)為，隨著后續(xù)主題基金兩年定開產(chǎn)品打開申購(gòu)贖回，有望進(jìn)一步推動(dòng)北交所投資者結(jié)構(gòu)多元化，提高機(jī)構(gòu)參與度。