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12月1日，亞洲早盤，避險(xiǎn)情緒再度升溫，現(xiàn)貨黃金在4220關(guān)口上方震蕩；現(xiàn)貨白銀歷史首次觸及57美元/盎司，日內(nèi)漲幅一度超過(guò)2.5%，今年以來(lái)漲幅已經(jīng)達(dá)到98%，逼近100%；COMEX白銀盤中突破58美元/盎司，日內(nèi)漲1.47%。

上海期貨交易所的白銀主力合約價(jià)格漲至13520元/公斤，漲幅超過(guò)7%，月線上已經(jīng)連續(xù)上漲8個(gè)月。

白銀已經(jīng)連續(xù)8個(gè)月上漲

本周，美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)入12月會(huì)議前的“噤聲期”。本周二，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將在一場(chǎng)紀(jì)念活動(dòng)中發(fā)表講話。正值“噤聲期”，鮑威爾料不會(huì)發(fā)表有關(guān)貨幣政策相關(guān)的重要表態(tài)。

市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向即將出爐的諸多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。其中，“美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的通脹指標(biāo)”——美國(guó)9月個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）報(bào)告將于周五公布，預(yù)計(jì)9月整體PCE同比漲幅將微升至2.8%，核心PCE價(jià)格指數(shù)同比漲幅預(yù)計(jì)將維持在2.9%不變。

據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”的最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為87.4%，維持利率不變的概率為12.6%。美聯(lián)儲(chǔ)到明年1月累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為67.5%，維持利率不變的概率為9.2%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為23.2%。

高盛表示，美聯(lián)儲(chǔ)將在12月9—10日議息會(huì)議上下調(diào)利率，幾乎已無(wú)懸念。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)25個(gè)基點(diǎn)降息的定價(jià)概率已達(dá)到約85%—86%。高盛固定收益團(tuán)隊(duì)指出，就業(yè)市場(chǎng)走弱與政策風(fēng)險(xiǎn)管理需求，是促使美聯(lián)儲(chǔ)提前轉(zhuǎn)向的關(guān)鍵因素，且無(wú)重大數(shù)據(jù)預(yù)期將改變方向，本次降息幾乎板上釘釘。

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增加，壓在貴金屬頭上的“大山”被移除，近期黃金、白銀重拾升勢(shì)，其中黃金已經(jīng)站上4200美元/盎司，白銀更是一騎絕塵。

今年，白銀可謂后發(fā)制人，9月第一天現(xiàn)貨白銀就突破40美元/盎司，隨后“勢(shì)不可擋”，隨后10月9日突破50美元/盎司，一個(gè)多月的時(shí)間，漲幅超過(guò)20%。此后雖然出現(xiàn)調(diào)整，但是白銀很快就收復(fù)了失地，12月1日白銀現(xiàn)貨大漲超過(guò)1.5%，盤中最高觸及57.863美元/盎司。

與此同時(shí)，12月1日上海期貨交易所的白銀主力合約價(jià)格漲至13520元/公斤之上，漲幅超過(guò)7%，月線上已經(jīng)連續(xù)上漲8個(gè)月。

中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)金銀分會(huì)副秘書長(zhǎng)、信息咨詢部主任石和清在接受采訪時(shí)表示，銀價(jià)的上漲是多重因素共振的結(jié)果。

一方面，近5年來(lái)全球白銀實(shí)物供應(yīng)都處于短缺狀態(tài)，且最近幾年白銀呈現(xiàn)較強(qiáng)工業(yè)屬性，太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)式增長(zhǎng)推動(dòng)光伏銀漿需求的劇增；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期也在推動(dòng)金銀價(jià)格上漲。

白銀仍有修復(fù)空間

“供需結(jié)構(gòu)性緊俏加上庫(kù)存偏低，使得白銀具備了較強(qiáng)的價(jià)格彈性?！眹?guó)信期貨首席分析師顧馮達(dá)說(shuō)。世界白銀協(xié)會(huì)發(fā)布的報(bào)告預(yù)計(jì)，2025年白銀總供應(yīng)量將增加2%，總需求量將減少1%，全球白銀供應(yīng)缺口將收窄至1.176億盎司。

金瑞期貨研究員吳梓杰也認(rèn)為，白銀價(jià)格的上漲主要是白銀貴金屬與工業(yè)金屬雙重屬性的共同發(fā)力。

首先是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)就業(yè)下行，通脹上行疊加流動(dòng)性寬松的環(huán)境，對(duì)白銀構(gòu)成利好。其次，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有韌性，近期公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更是相對(duì)偏強(qiáng)，使得預(yù)防式降息后經(jīng)濟(jì)可能觸底反彈的預(yù)期走強(qiáng)，利好白銀的工業(yè)金屬屬性。兩者共同作用下，銀價(jià)出現(xiàn)較大幅度的上漲。

金銀比方面，當(dāng)前內(nèi)盤金銀比約為82，外盤約為85，顯著高于過(guò)去50年與20年的歷史均值（分別為63和70），表明白銀估值仍處相對(duì)低位，具備明顯的比價(jià)修復(fù)空間。

在投機(jī)資金流入與基本面支撐的共同作用下，白銀展現(xiàn)出較黃金更強(qiáng)的彈性。

景順資產(chǎn)管理公司主管保羅·西姆斯表示：“為滿足交割需求，部分企業(yè)不得不改用空運(yùn)替代貨輪運(yùn)輸白銀?！彼a(bǔ)充道：“在經(jīng)歷價(jià)格飆升后，雖然近期出現(xiàn)小幅回調(diào)，但本次市場(chǎng)動(dòng)態(tài)與以往不同，長(zhǎng)期來(lái)看白銀價(jià)格將維持相對(duì)高位，并可能在未來(lái)持續(xù)上漲?！?/p>

招商期貨的研究報(bào)告表示，從大類配置的角度看，貴金屬仍然值得長(zhǎng)期配置，以對(duì)沖貨幣信用上的風(fēng)險(xiǎn)。白銀更多還是隨著黃金做更高彈性的脈沖式上行，是可以繼續(xù)長(zhǎng)期配置貴金屬，不過(guò)需要警惕白銀波動(dòng)率快速放大。

推動(dòng)白銀猛漲的資金流來(lái)源于哪里？排排網(wǎng)財(cái)富研究員隋東判斷，近期白銀市場(chǎng)的資金流入主要來(lái)自兩大主體：一是機(jī)構(gòu)投資者。這類資金通過(guò)多元渠道布局白銀資產(chǎn)，包括ETF、期貨合約及實(shí)物持有。數(shù)據(jù)顯示，全球白銀ETF持倉(cāng)顯著攀升。與此同時(shí)，COMEX白銀期貨市場(chǎng)的投機(jī)性凈多倉(cāng)持續(xù)累積，目前持倉(cāng)規(guī)模處于歷史峰值區(qū)間，市場(chǎng)交投保持活躍態(tài)勢(shì)。

二是個(gè)人投資者。由于白銀具有“大眾貴金屬”的特性，在歐美及印度等地區(qū)擁有廣泛的投資群體。此輪銀價(jià)上行行情激發(fā)了散戶的參與熱情，其集中入場(chǎng)進(jìn)一步加劇了價(jià)格的短期波動(dòng)幅度。

截至最新一個(gè)交易日，全球最大的白銀ETF——SLV最新的持倉(cāng)量為15610.54噸，相比前一日增加28.21噸，繼續(xù)維持在高位。

由于近期白銀漲幅巨大，銀條投資大幅增加，有數(shù)據(jù)顯示，投資銀條、銀元寶等產(chǎn)品銷量同比激增40％以上。