證券時報網(wǎng)
曹晨
2025-11-03 19:34
今年以來，在顯著分化的市場環(huán)境中，增強指數(shù)型ETF“增強”效果顯著，近九成產(chǎn)品斬獲正超額收益，中小盤寬基產(chǎn)品表現(xiàn)尤為突出。
展望未來，業(yè)內(nèi)表示，中盤寬基增強產(chǎn)品與行業(yè)主題增強產(chǎn)品，更契合長期資金偏好，且適配賽道輪動行情，有望成為行業(yè)創(chuàng)新與增長的核心方向。
九成指增ETF獲超額收益
據(jù)Wind統(tǒng)計，截至10月31日，29只增強策略ETF（剔除年內(nèi)設立的新基金）今年以來的凈值表現(xiàn)超越基準收益，占比近九成，僅4只未能跑贏業(yè)績基準。
其中，有8只ETF超額收益超過10個百分點，招商中證2000增強策略ETF超額收益超過20%，工銀中證1000增強策略ETF、海富通中證2000增強策略ETF超額收益均超16%。
民生加銀基金總經(jīng)理助理兼資產(chǎn)配置部總監(jiān)劉欣認為，今年指數(shù)增強ETF的優(yōu)異表現(xiàn)，得益于兩方面原因：一是A股市場有效性不高，長期看，主動股票基金均值優(yōu)于寬基指數(shù)，指數(shù)增強基金大概率能夠戰(zhàn)勝對標基準；二是今年小盤風格較強，不少指數(shù)增強基金相對于基準有小盤暴露，即使約束住了市值因子，仍可在非線性維度具備小盤暴露。
國泰認為，今年以來市場寬幅震蕩，較高的不穩(wěn)定性為增強指數(shù)創(chuàng)造了跑贏的契機。此外，量化模型能夠敏銳捕捉股價偏差帶來的機會，通過合理的交易操作，獲得超額收益。
招商基金資深策略分析師田悅認為，指增ETF表現(xiàn)出色主要源于三方面原因：一是市場結構性機會與量化策略高度契合。在階段性中小盤風格主導的市場環(huán)境下，量化模型通過多因子選股能有效捕捉細分行業(yè)龍頭的高彈性機會。二是風控框架優(yōu)化提升穩(wěn)定性，主流增強ETF日均跟蹤誤差均控制在0.3%以內(nèi)，同時通過AI算法動態(tài)調(diào)整行業(yè)暴露，避免單一風格風險。三是資金偏好轉向追求“Beta+Alpha”雙收，三季度A股成交縮量，投資者更青睞能提供相對穩(wěn)定超額的產(chǎn)品。
發(fā)展空間有望持續(xù)打開
今年以來，指數(shù)增強ETF發(fā)展較快，目前市場上共有51只指數(shù)增強ETF，年內(nèi)新成立18只；合計規(guī)模為95.73億元，雖較年初增長35%，但在股票型ETF中的占比僅為0.26%。這些產(chǎn)品具有“高增長、低滲透”特征，51只產(chǎn)品主要覆蓋滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)等核心寬基指數(shù)，以及中小盤和科創(chuàng)主題。
民生加銀基金量化投資部總監(jiān)何江認為，ETF在場內(nèi)交易，投資者更看重其Beta屬性，被動指數(shù)ETF的Beta屬性確定性更強。指數(shù)增強ETF因疊加了Alpha收益，受不確定因素影響較大。
在劉欣看來，ETF作為交易品種，客戶的關注點在于其透明性。而指數(shù)增強ETF的增強部分是非透明的，這也是其規(guī)模較小的原因。
何江表示，指數(shù)增強ETF的發(fā)展空間主要還在寬基指數(shù)，這與指數(shù)本身的市場認知度有關，市場認知度較高的指數(shù)空間或更大。另外，中小盤指數(shù)和成份股數(shù)量較多的指數(shù)比較有機會獲得超額收益，可能會吸引一些關注超額收益的ETF投資者。
在田悅看來，指數(shù)增強ETF的發(fā)展空間有望隨量化技術成熟與需求升級持續(xù)打開。細分品類中，兩類產(chǎn)品或更具前景：一是中盤寬基增強策略類，如中證A500指數(shù)成分股聚焦新興產(chǎn)業(yè)龍頭，其ESG篩選機制契合長期資金偏好。二是行業(yè)主題增強策略類，如科創(chuàng)綜指，疊加行業(yè)或輪動加快，AI、能源等賽道的增強策略產(chǎn)品有望通過行業(yè)內(nèi)選股獲取超額收益，或成為未來創(chuàng)新方向。
