證券時報網(wǎng)
李映泉
2025-11-01 14:39
美聯(lián)儲再次動手！
北京時間10月30日凌晨2點，美聯(lián)儲宣布，降息25個基點，將聯(lián)邦基金利率從4.00%～4.25%降至3.75%～4.00%，符合市場預(yù)期。同時，美聯(lián)儲決定從12月1日起結(jié)束縮減資產(chǎn)負(fù)債表（縮表）的計劃。
美聯(lián)儲主席鮑威爾在隨后召開的新聞發(fā)布會上表示，在本次會議討論中，對于12月應(yīng)如何行動，官員們存在明顯分歧。12月議息會議再次降息并非板上釘釘。政府停擺可能會影響12月的議息會議，在缺乏數(shù)據(jù)的情況下，可能有必要更加謹(jǐn)慎，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)缺失可能構(gòu)成暫停利率調(diào)整的理由。
受此影響，交易員下調(diào)了對美聯(lián)儲12月降息的押注，美股三大指數(shù)全線跳水，盤中一度集體翻綠，隨后納指迅速翻紅，道指、標(biāo)普500指數(shù)尾盤跌幅有所收窄，美元指數(shù)則直線拉升。有分析指出，鮑威爾的表態(tài)給美聯(lián)儲后續(xù)的政策前景增添了巨大的不確定性。
美聯(lián)儲宣布：降息
北京時間10月30日凌晨2點，美聯(lián)儲宣布，將聯(lián)邦基金利率從4.00%～4.25%降至3.75%～4.00%，降幅25個基點。這是美聯(lián)儲今年年內(nèi)第二次降息，也是繼今年9月以來連續(xù)第二次降息。
值得一提的是，本次降息決策并未得到全體聯(lián)邦市場公開委員會（FOMC）投票委員支持。決議聲明顯示，有2人投票反對降息25個基點，其中包括美聯(lián)儲新任理事斯蒂芬·米蘭，他傾向于在本次會議上降息50個基點。
另一名投出反對票的官員是堪薩斯城聯(lián)儲主席杰弗里·施密德，他主張維持利率不變。施密德于今年首次成為FOMC的投票成員，這是他首次投反對票。
兩張反對票，且方向截然相反，凸顯美聯(lián)儲內(nèi)部在政策上的分歧正在加劇。
本次會后發(fā)布的政策聲明中，最大的看點無疑是，美聯(lián)儲對縮表的調(diào)整。
FOMC在聲明中寫道，委員會決定，于12月1日結(jié)束對其合計證券持倉的減持。
這意味著，美聯(lián)儲的縮表行動將在持續(xù)三年半之后告終。
回顧此前，美聯(lián)儲于2022年6月1日啟動縮表，去年6月開始放緩縮表步伐，將美國國債的最高月度縮表規(guī)模下調(diào)350億美元至250億美元，今年4月進(jìn)一步放緩，將國債的每月縮表上限下調(diào)至50億美元，對機(jī)構(gòu)債和機(jī)構(gòu)MBS每月350億美元的贖回上限保持不變。
美聯(lián)儲本次聲明中強(qiáng)調(diào)“可獲得的指標(biāo)”，而非往常提到的最近的指標(biāo)，以反映近來美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)缺失的情況。
聲明指出，現(xiàn)有指標(biāo)顯示，美國經(jīng)濟(jì)活動以溫和步伐擴(kuò)張。今年就業(yè)增長放緩，失業(yè)率小幅上升，但截至8月仍處于低位；近期指標(biāo)與上述進(jìn)展一致。年初以來通脹有所回升，且仍略顯偏高。
聲明提到，經(jīng)濟(jì)前景的不確定性仍然較高。FOMC密切關(guān)注其雙重使命（就業(yè)與物價穩(wěn)定）兩方面的風(fēng)險，并判斷近幾個月就業(yè)面臨的下行風(fēng)險有所上升。
鮑威爾重磅發(fā)聲
由于美聯(lián)儲再度降息25個基點的決定已被市場充分定價，因此，投資者更關(guān)注鮑威爾在新聞發(fā)布會上的表態(tài)，以尋找美聯(lián)儲后續(xù)的貨幣政策路徑的信號。
在新聞發(fā)布會上，鮑威爾表示，現(xiàn)有數(shù)據(jù)表明美國經(jīng)濟(jì)前景未有太大變化，正在溫和擴(kuò)張。政府停擺前的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)可能正朝著更穩(wěn)固的軌道發(fā)展，政府停擺將暫時拖累經(jīng)濟(jì)活動。
鮑威爾強(qiáng)調(diào)，美國通脹水平仍略顯偏高，近期通脹預(yù)期已有所上升；需要管控通脹持續(xù)更久的風(fēng)險。有責(zé)任確保其不會成為持續(xù)性問題。
針對12月的議息會議，鮑威爾表示，需要考慮12月利率行動的不確定性，12月的利率下調(diào)“遠(yuǎn)非”已成定局。
他指出，在政府停擺期間，美聯(lián)儲不太可能對經(jīng)濟(jì)有非常細(xì)致的了解，可以想象，政府停擺可能會影響12月的會議，在缺乏數(shù)據(jù)的情況下，可能有必要更加謹(jǐn)慎，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)缺失可能構(gòu)成暫停利率調(diào)整的理由。
鮑威爾進(jìn)一步表示，美聯(lián)儲已經(jīng)累計降息150個基點，利率現(xiàn)已處于許多中性利率估計的范圍內(nèi)；利率尚未處于寬松區(qū)間，但確實比以前寬松得多。委員會中一些人認(rèn)為現(xiàn)在是時候退一步了，越來越多的人認(rèn)為美聯(lián)儲或許應(yīng)該等一個周期再行動。
鮑威爾指出，勞動力市場似乎正在逐步降溫；現(xiàn)有證據(jù)表明，裁員和招聘人數(shù)仍然偏低；就業(yè)面臨的下行風(fēng)險似乎有所上升。并表示，各州失業(yè)救濟(jì)金申請數(shù)據(jù)傳遞出一切照舊的信號；失業(yè)救濟(jì)金申請人數(shù)較低，表明勞動力市場僅呈逐步降溫態(tài)勢，并未明顯快速下滑；如果數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場好轉(zhuǎn)，就會影響決策。
鮑威爾認(rèn)為，不存在零風(fēng)險的政策路徑，風(fēng)險平衡已發(fā)生轉(zhuǎn)變；美聯(lián)儲降息是“邁向更中性政策立場的又一步”；風(fēng)險管理邏輯同樣適用于今天的降息，10月降息與9月降息具有相同的風(fēng)險管理邏輯。并表示，美聯(lián)儲無法僅靠一個工具同時應(yīng)對就業(yè)和通脹風(fēng)險。
關(guān)于美聯(lián)儲結(jié)束縮表計劃的原因，鮑威爾表示，貨幣市場壓力要求立即調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表操作；12月將進(jìn)入資產(chǎn)負(fù)債表的下個階段，短期內(nèi)將保持穩(wěn)定；已“明顯出現(xiàn)跡象”，表明是時候停止量化緊縮了；再投資策略將使加權(quán)平均到期期限更接近未償證券存量。
鮑威爾稱，過去三周貨幣市場流動性趨緊，繼續(xù)縮表益處不大。銀行儲備僅略高于充足水平，資產(chǎn)負(fù)債表決定給予市場一些適應(yīng)時間。
通脹方面，鮑威爾表示，當(dāng)前貨幣政策仍然適度具有限制性，非關(guān)稅通脹距離美聯(lián)儲2%的目標(biāo)不遠(yuǎn)，可能只高出0.5%到0.6%；堅決致力于將通脹率恢復(fù)至2%。剔除關(guān)稅后的核心個人消費支出可能為2.3%或2.4%，數(shù)據(jù)中心投資和人工智能是一筆大生意，支出對利率敏感度相對有限；數(shù)據(jù)中心繁榮可能并未反映出寬松的金融狀況。
關(guān)于關(guān)稅對通脹的影響，鮑威爾稱，在合理的基準(zhǔn)情形下，關(guān)稅對通脹的影響將是短暫的。基本預(yù)期是額外關(guān)稅將帶來通脹，關(guān)稅或?qū)е峦浡试偕仙?.2、0.3或0.4個百分點，但應(yīng)屬一次性影響；關(guān)稅需要一段時間才能傳導(dǎo)至消費者。
美股全線跳水
在鮑威爾講話期間，美股三大指數(shù)全線跳水，盤中一度集體翻綠，隨后納指轉(zhuǎn)漲，道指、標(biāo)普500指數(shù)尾盤跌幅有所收窄，截至收盤，道指跌0.16%，納指漲0.55%，標(biāo)普500指數(shù)平盤報收。美股大型科技股多數(shù)收漲，英偉達(dá)大漲近3%，總市值站穩(wěn)5萬億美元上方；博通漲超3%，谷歌漲超2%，蘋果、亞馬遜、Meta、特斯拉均小幅上漲。
熱門中概股漲跌不一，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)小幅收跌0.03%，文遠(yuǎn)知行跌超5%，小馬智行、霸王茶姬跌超3%，騰訊音樂、理想汽車、貝殼、新東方、唯品會等跌超1%；富途控股、萬國數(shù)據(jù)大漲超5%，阿里巴巴、嗶哩嗶哩漲超1%。
美元指數(shù)直線拉升，由跌轉(zhuǎn)漲，現(xiàn)漲0.48%，報99.2。
美國兩年期國債收益率漲幅擴(kuò)大至10個基點，在鮑威爾新聞發(fā)布會臨近結(jié)束時刷新日高至3.596%；美國10年期國債收益率短線從4.02%下方拉升至4.073%。
受鮑威爾“鷹派”發(fā)言的影響，交易員下調(diào)對美聯(lián)儲12月降息的押注，目前預(yù)計降息概率為71%，低于此前的90%。
有分析指出，鮑威爾的表態(tài)給美聯(lián)儲后續(xù)的政策前景蒙上了陰影。
號稱“美聯(lián)儲傳聲筒”的Nick Timiraos解讀稱：“鮑威爾的新聞發(fā)布會表明，F(xiàn)OMC整體上并不認(rèn)同市場此前對12月降息的高度定價?！?/p>
校對：王錦程
