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近期金價(jià)顯著回調(diào)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)黃金投資價(jià)值的重新審視。

10月30日，世界黃金協(xié)會(huì)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，三季度黃金投資需求激增至537噸，同比增長(zhǎng)47%，其中，中國(guó)投資者在金條與金幣領(lǐng)域的購(gòu)買力尤為突出，單季度購(gòu)買了74噸。

世界黃金協(xié)會(huì)認(rèn)為，當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境顯示黃金仍有進(jìn)一步上行的空間，其研究顯示，市場(chǎng)尚未飽和，配置黃金的戰(zhàn)略價(jià)值依然穩(wěn)固。目前，不少機(jī)構(gòu)仍看好黃金的長(zhǎng)期配置價(jià)值，不過(guò)，一些機(jī)構(gòu)也強(qiáng)調(diào)，金價(jià)短期價(jià)格波動(dòng)或較大，進(jìn)入高位震蕩。

投資需求支撐黃金需求增長(zhǎng)

10月30日，世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的2025年三季度《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示，三季度全球黃金需求總量（包含場(chǎng)外交易）達(dá)1313噸，需求總金額達(dá)1460億美元，創(chuàng)下單季度黃金需求的最高紀(jì)錄。

根據(jù)《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》，黃金需求的迅猛增長(zhǎng)主要是由投資需求推動(dòng)的。三季度黃金投資需求激增至537噸，同比增長(zhǎng)47%，占全部三季度黃金凈需求的55%。“這一增長(zhǎng)勢(shì)頭源于多重因素組合的強(qiáng)大作用：地緣政治環(huán)境的不確定性和動(dòng)蕩、美元的走弱態(tài)勢(shì)以及金價(jià)攀升引發(fā)投資者的‘錯(cuò)失恐懼（FOMO）’心理?！笔澜琰S金協(xié)會(huì)指出。

在諸多黃金投資類別中，黃金ETF是主要的驅(qū)動(dòng)力。數(shù)據(jù)顯示，投資者連續(xù)第三個(gè)季度大舉增持實(shí)物黃金ETF，持倉(cāng)再增222噸，全球流入金額達(dá)260億美元。前三個(gè)季度，全球黃金ETF總持倉(cāng)共增加619噸（約合640億美元）。

不過(guò)，要是劃分地域來(lái)看，北美地區(qū)黃金ETF流入規(guī)模最高。就中國(guó)市場(chǎng)而言，黃金ETF則結(jié)束了連續(xù)三個(gè)季度的流入態(tài)勢(shì)，三季度流出38億元人民幣（約合5.4億美元）。世界黃金協(xié)會(huì)分析師指出，這主要是7、8月，中國(guó)股市行情表現(xiàn)較好，而彼時(shí)黃金處在盤整階段，吸引力有所降低。

需要指出的是，如果從金條與金幣投資需求增幅來(lái)看，中國(guó)投資者是重要力量。數(shù)據(jù)顯示，三季度，全球金條與金幣需求同比增長(zhǎng)17%，總量達(dá)316噸，幾乎所有國(guó)家與地區(qū)市場(chǎng)均在該項(xiàng)需求上實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中印度（92噸）與中國(guó)（74噸）兩個(gè)市場(chǎng)貢獻(xiàn)突出。

三季度中國(guó)投資者購(gòu)買了74噸金條與金幣

2025年以來(lái)，雖然期間經(jīng)歷多次回調(diào)，但黃金漲幅依然可觀，截至10月30日，滬金主力合約在年內(nèi)的漲幅達(dá)45.96%。

中國(guó)投資者向來(lái)對(duì)黃金情有獨(dú)鐘，三季度黃金投資情況如何？世界黃金協(xié)會(huì)同日也公布了對(duì)中國(guó)黃金市場(chǎng)消費(fèi)和投資的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。

數(shù)據(jù)顯示，三季度，中國(guó)市場(chǎng)零售黃金投資與消費(fèi)需求（包括金飾、金條、金幣及黃金ETF）達(dá)152噸，較上年同比下降7%，季度環(huán)比下滑38%。但按金額計(jì)，三季度中國(guó)零售黃金投資與消費(fèi)需求高達(dá)1204億元人民幣，較上年同比激增29%，創(chuàng)下三季度歷史最高水平。

雖然從總體的量來(lái)看，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)黃金的需求有所下滑，但這主要是受金飾需求和ETF流入減緩影響，投資者在黃金投資需求方面依然強(qiáng)勁。三季度金條與金幣銷量同比增長(zhǎng)19%至74噸，加上前兩個(gè)季度，中國(guó)零售黃金投資需求達(dá)313噸，為2013年以來(lái)的最高水平。

世界黃金協(xié)會(huì)：配置黃金的戰(zhàn)略價(jià)值依然穩(wěn)固

10月21日以來(lái)，黃金市場(chǎng)經(jīng)歷顯著回調(diào)，滬金主力合約與國(guó)際金價(jià)均出現(xiàn)明顯下行，金價(jià)未來(lái)走勢(shì)如何，一時(shí)間成為市場(chǎng)聚焦點(diǎn)。

世界黃金協(xié)會(huì)中國(guó)區(qū)研究負(fù)責(zé)人賈舒暢對(duì)記者分析稱，中美緊張關(guān)系在兩國(guó)元首見(jiàn)面的預(yù)期下緩和，以及其他各類風(fēng)險(xiǎn)逐步被市場(chǎng)消化，使得近期黃金價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)。他進(jìn)而提到，在金價(jià)高企且短期內(nèi)快速上升的情況下，市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)是正常現(xiàn)象。

“黃金市場(chǎng)前景依然樂(lè)觀，因?yàn)槊涝某掷m(xù)走弱、普遍的降息預(yù)期以及滯脹風(fēng)險(xiǎn)的存在，均可能進(jìn)一步支撐黃金投資需求。”世界黃金協(xié)會(huì)資深市場(chǎng)分析師LouiseStreet認(rèn)為，今年以來(lái)，金價(jià)不斷刷新紀(jì)錄，而當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境顯示黃金仍有進(jìn)一步上行的空間。其研究顯示，市場(chǎng)尚未飽和，配置黃金的戰(zhàn)略價(jià)值依然穩(wěn)固。

世界黃金協(xié)會(huì)中國(guó)區(qū)CEO王立新則在補(bǔ)充中特別強(qiáng)調(diào)，秉承長(zhǎng)期投資理念的投資者，應(yīng)從長(zhǎng)期戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的角度看待黃金投資。

券商中國(guó)記者梳理近日券商策略觀點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，關(guān)于黃金未來(lái)走勢(shì)，不少機(jī)構(gòu)仍表示，看好長(zhǎng)期表現(xiàn)，但短期內(nèi)或維持震蕩態(tài)勢(shì)。

招商證券首席策略分析師張夏認(rèn)為，短期黃金價(jià)格波動(dòng)較大，預(yù)計(jì)暫時(shí)進(jìn)入震蕩階段，但中長(zhǎng)期看，央行持續(xù)購(gòu)金、全球黃金ETF由黃金凈賣出方轉(zhuǎn)為凈買入方、美聯(lián)儲(chǔ)降息等因素將繼續(xù)推動(dòng)黃金價(jià)格中樞上移。

申萬(wàn)宏源策略團(tuán)隊(duì)持有類似觀點(diǎn)，提到短期內(nèi)金價(jià)將進(jìn)入高位寬幅震蕩區(qū)間，并且波動(dòng)率預(yù)計(jì)從高位開(kāi)始回落，黃金不再成為一個(gè)性價(jià)比高的全球資產(chǎn)。但從長(zhǎng)期看，仍舊看好黃金繼續(xù)創(chuàng)新高，量化模型顯示2026年金價(jià)中樞在4814美元/盎司。

責(zé)編：楊喻程

排版：汪云鵬

校對(duì)：蘇煥文