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經(jīng)歷連續(xù)回調(diào)后，國(guó)際金價(jià)跌破4000美元/盎司大關(guān)。國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上，10月28日，滬金、滬銀主力合約繼續(xù)下跌，滬金直逼900元關(guān)口。

“近期中美經(jīng)貿(mào)磋商取得進(jìn)展和俄烏沖突等地緣政治危機(jī)緩和，避險(xiǎn)情緒顯著消退，貴金屬的拋售潮持續(xù)加劇，美元匯率與黃金同跌。10月27日，反映市場(chǎng)恐慌的VIX指數(shù)跌至15.79，此前因政府‘停擺’和中美貿(mào)易摩擦升級(jí)在10月16日一度升至25.31。與此同時(shí)，10月27日，倫敦現(xiàn)貨黃金跌穿4000美元整數(shù)關(guān)口，為10月10日以來(lái)首次，較10月20日的歷史高點(diǎn)已大幅回落逾9%，現(xiàn)貨白銀的日內(nèi)跌幅也超3%。”華聞期貨有限公司總經(jīng)理助理程小勇接受采訪時(shí)分析道。

9月以來(lái)，國(guó)內(nèi)外貴金屬價(jià)格持續(xù)大幅上漲，尤其是黃金漲幅超過(guò)25%，白銀也大幅補(bǔ)漲。在10月中旬美國(guó)部分中小銀行不良貸款問(wèn)題觸發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂后，投資者畏高開始不斷獲利了結(jié)，其中反映投資需求的全球最大的黃金ETF——SPDR的黃金持有量在10月20日創(chuàng)下近三年新高1058.66噸之后，持續(xù)減倉(cāng)，10月27日降至1038.92噸。

程小勇認(rèn)為，黃金屢創(chuàng)新高后可能對(duì)央行購(gòu)金有影響，去美元化是長(zhǎng)期過(guò)程，央行在減持美元資產(chǎn)和增持黃金時(shí)會(huì)衡量性價(jià)比和收益比，如果增持的黃金價(jià)格太高，在資產(chǎn)切換時(shí)會(huì)影響央行的資產(chǎn)收益，導(dǎo)致央行延遲購(gòu)買黃金。

此外，黃金的金融屬性決定了其既有商品屬性又有貨幣屬性，既有避險(xiǎn)屬性也有風(fēng)險(xiǎn)屬性。傳統(tǒng)黃金在資產(chǎn)組合中的作用是由于其與其他資產(chǎn)的相關(guān)度較低，可以降低資產(chǎn)組合的β風(fēng)險(xiǎn)。如果黃金價(jià)格太高，那么其本身可能演變?yōu)楸茈U(xiǎn)資產(chǎn)，反而不利于其發(fā)揮降低資產(chǎn)組合的β風(fēng)險(xiǎn)的作用。

“我認(rèn)為黃金等貴金屬長(zhǎng)期上漲的趨勢(shì)尚未逆轉(zhuǎn)，但短期估值過(guò)高，且避險(xiǎn)情緒退潮的情況下，黃金調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。對(duì)于白銀，由于金銀比價(jià)修復(fù)，且白銀此輪上漲主要是跟隨黃金，所以一旦黃金調(diào)整，白銀自然也會(huì)調(diào)整，其逼倉(cāng)行為也會(huì)緩和?！背绦∮卤硎荆瑥臍v史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，黃金在市場(chǎng)恐慌過(guò)后調(diào)整幅度基本上會(huì)超過(guò)10%。而黃金底部隨著多頭離場(chǎng)也會(huì)逐漸出現(xiàn)，但并不意味著會(huì)馬上啟動(dòng)新一輪漲勢(shì)，需要新一輪的利好來(lái)驅(qū)動(dòng)，如美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期降息、央行加大購(gòu)金力度和地緣政治危機(jī)再次升溫等。

卓創(chuàng)資訊貴金屬分析師黃加奇也對(duì)“黃金后期沒(méi)有上漲空間”的論調(diào)持否定觀點(diǎn)。他認(rèn)為，美國(guó)政府停擺使得民生問(wèn)題遭遇挑戰(zhàn)，債務(wù)規(guī)模超38萬(wàn)億美元達(dá)歷史新高，歐洲一機(jī)構(gòu)下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)。美國(guó)密歇根大學(xué)調(diào)查顯示10月份消費(fèi)者信心跌至五個(gè)月低點(diǎn)，而官方數(shù)據(jù)缺失的期間，各州調(diào)研統(tǒng)計(jì)的就業(yè)情況也稱不上樂(lè)觀；結(jié)合鮑威爾因美元流動(dòng)性危機(jī)提出可能提前停止縮表，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)降息幅度加大和次數(shù)增多的預(yù)期逐步抬升。但美國(guó)政府停擺難以為繼，中美元首APEC會(huì)晤是否破冰也成為左右投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的重要因素，雖有央行購(gòu)金以及黃金產(chǎn)量相對(duì)于全球生產(chǎn)力的低增速作為底部支撐，但“敘事驅(qū)動(dòng)型”邏輯或使得黃金回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加大。短期關(guān)注國(guó)際黃金4000美元/盎司支撐情況，關(guān)注中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談進(jìn)展以及月底美聯(lián)儲(chǔ)降息決策。

“當(dāng)前金價(jià)下跌的原因主要是周末中美經(jīng)貿(mào)談判傳達(dá)出緩和信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)磋商與APEC峰會(huì)保持樂(lè)觀。還有中東和俄烏局勢(shì)近期緩和，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒降溫。此外，近期美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)韌性，降息預(yù)期稍微降溫。”上海鋼聯(lián)稀貴金屬資訊部貴金屬分析師黃廷也表示，前期散戶集中搶購(gòu)導(dǎo)致價(jià)格嚴(yán)重超漲，階段回調(diào)屬于正常。短期看跌勢(shì)尚未企穩(wěn)，需要密切關(guān)注近期復(fù)雜多變的宏觀形勢(shì)。但貴金屬價(jià)格長(zhǎng)期仍將受到美國(guó)債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致“去美元化”進(jìn)程加速，及全球央行購(gòu)金需求邏輯支撐。