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唐強
2025-10-25 07:49
近日，深圳市出臺《推動并購重組高質(zhì)量發(fā)展行動方案（2025—2027年）》，以20萬億市值、千億交易額的量化目標(biāo)，勾勒出“產(chǎn)業(yè)+資本”深度融合的改革藍(lán)圖。方案既銜接國家層面新“國九條”、“并購六條”的改革要求，更立足深圳“20+8”產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略給出精準(zhǔn)施策路徑，彰顯了深圳以并購重組激活產(chǎn)業(yè)鏈、培育新質(zhì)生產(chǎn)力的戰(zhàn)略雄心。
方案最鮮明的亮點是錨定“向新性”的產(chǎn)業(yè)并購邏輯，跳出規(guī)模擴(kuò)張的傳統(tǒng)思維，聚焦“20+8”產(chǎn)業(yè)體系，支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)“鏈主”企業(yè)收購未盈利優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)突破技術(shù)瓶頸，鼓勵未來產(chǎn)業(yè)通過并購加速迭代。更值得稱道的是，國資對輕資產(chǎn)科技企業(yè)的估值包容政策，配合“后備—意向—儲備”標(biāo)的庫機(jī)制，讓并購精準(zhǔn)對接產(chǎn)業(yè)升級需求。
資本供給的“實效化”創(chuàng)新直擊行業(yè)痛點。針對融資難、退出不暢的梗阻，方案構(gòu)建起“耐心資本+工具矩陣”的支撐體系，如試點非居民并購貸款、科技專項貸款降低融資成本，通過S基金、“反向掛鉤”機(jī)制暢通資本循環(huán)。這種從融資到投資再到退出的閉環(huán)設(shè)計，目標(biāo)是培育萬億級產(chǎn)業(yè)基金群，為并購市場注入長期資金活水，其探索價值遠(yuǎn)超地域范疇。
深港聯(lián)動的“開放性”布局具有戰(zhàn)略深意。依托大灣區(qū)協(xié)同優(yōu)勢，方案支持企業(yè)赴港融資強化資金儲備，創(chuàng)新跨境換股、雙向并購等工具，推動兩地交易所互聯(lián)互通。這意味著深圳企業(yè)可高效利用“兩個市場”，在全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)中搶占先機(jī)，更強化了大灣區(qū)資本配置中心的功能。
在肯定戰(zhàn)略價值的同時，方案的落地仍需應(yīng)對多重考驗。在產(chǎn)業(yè)整合端，如何避免盲目并購導(dǎo)致的資源浪費，平衡規(guī)模擴(kuò)張與核心能力提升的關(guān)系，需要企業(yè)建立理性決策機(jī)制。在資本運作端，跨境并購的匯率波動、合規(guī)風(fēng)險，以及科技型企業(yè)并購估值的專業(yè)性難題，對金融機(jī)構(gòu)服務(wù)能力提出更高要求。在生態(tài)建設(shè)端，專業(yè)人才的培育、跨部門協(xié)同機(jī)制的高效運轉(zhuǎn)，仍需長期投入與磨合。
從全球視野看，深圳的此次探索堪稱資本市場改革的“試驗田”，其以并購重組等資本工具打通產(chǎn)業(yè)升級“任督二脈”的做法，既為科技企業(yè)的成長提供制度土壤，也為全國并購市場提供了可復(fù)制的樣本。當(dāng)政策紅利逐步釋放，一批行業(yè)標(biāo)桿案例有望涌現(xiàn)，讓深圳在高質(zhì)量發(fā)展的賽道上，真正實現(xiàn)以資本之筆，繪就產(chǎn)業(yè)新篇。
本報專欄文章僅代表作者個人觀點，特此說明。
