券商中國
2025-10-25 11:31
證券時報記者 程丹
權(quán)益投資收益大增帶動上市險企三季報“預(yù)喜”、國內(nèi)ETF總規(guī)模持續(xù)創(chuàng)新高、外資大行持續(xù)超配A股企業(yè)……隨著A股三季報的密集交卷，以保險資金、公募基金等為代表的中長期資金的入市軌跡日漸清晰，為更好地迎接中長期“活水”，資本市場深耕產(chǎn)品多樣化，不斷完善市場生態(tài)，以長期投資、價值投資為主導(dǎo)的資本市場投資氛圍正逐步形成。
清華大學(xué)國家金融研究院院長、五道口金融學(xué)院副院長田軒表示，引導(dǎo)中長期資金入市是資本市場投資端改革的重大突破，中長期資金更注重企業(yè)長期價值，其入市推動市場估值體系向“價值導(dǎo)向”回歸，為科技產(chǎn)業(yè)與新質(zhì)生產(chǎn)力的快速發(fā)展提供了堅實的資本支持。
中長期資金入市積極
中長期資金是維護(hù)市場長期穩(wěn)定健康運行的“壓艙石”和“穩(wěn)定器”，構(gòu)建“長錢長投”市場生態(tài)，是資本市場的重點任務(wù)之一。
今年以來，股指的震蕩上行與中長期資金持續(xù)的流入相伴相生。保險和銀行理財增量資金進(jìn)場步伐加快，新基金發(fā)行全面提速，企業(yè)年金入市比例增加……資本市場的“虹吸效應(yīng)”讓各類資金從四面八方匯集而來。
近期發(fā)布的三季報可窺探一斑：新華保險、中國財險、中國人壽等險企的三季報陸續(xù)“預(yù)喜”，預(yù)計前三季度凈利潤漲幅在四成到七成左右，主要推動力一致指向了資本市場上漲帶來的投資收益高增；部分外資在三季度“瞄準(zhǔn)”A股跑步入場，銀行股、行業(yè)龍頭最受外資青睞。此外，基金發(fā)行持續(xù)升溫，無論新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量還是募集份額均有所提升，光本周就有30只公募基金開啟首發(fā)，指數(shù)產(chǎn)品及主動權(quán)益產(chǎn)品占據(jù)絕對多數(shù)。
這與政策的推動不無關(guān)系。以去年9月《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》發(fā)布為始，監(jiān)管部門持續(xù)引導(dǎo)保險資金、社保基金、養(yǎng)老保險、企業(yè)年金、公募基金等中長期資金加大入市力度，特別是長周期考核機(jī)制的建立，提高了中長期資金入市的意愿。加之，股票回購增持再貸款和證券、基金、保險公司互換便利兩項貨幣工具創(chuàng)設(shè)以來，為市場注入“活水”超數(shù)千億元，有助于夯實資本市場的內(nèi)在穩(wěn)定性。
田軒指出，中長期資金入市步伐加快，不僅為市場帶來了穩(wěn)定的增量資金，改善了市場流動性結(jié)構(gòu)，更重要的是提升了市場對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的定價能力，中長期資金更注重企業(yè)長期價值，其入市推動市場估值體系向“價值導(dǎo)向”回歸，為科技產(chǎn)業(yè)與新質(zhì)生產(chǎn)力的快速發(fā)展提供了堅實的資本支持。
讓中長期資金愿意來留得住
中長期資金入市離不開生態(tài)圈建設(shè)，要不斷健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能，營造中長期資金“愿意來、留得住”的生態(tài)。
過去一段時間，在資產(chǎn)端，資本市場著力推動提高上市公司質(zhì)量和投資價值，出臺上市公司市值管理指引，以及鼓勵分紅、回購等政策和規(guī)則。一年多次分紅已經(jīng)逐步成為上市公司的標(biāo)配，滬深300股息率提升，權(quán)益市場投資價值進(jìn)一步凸顯，進(jìn)一步把好市場入口關(guān)、出口關(guān)，增加優(yōu)質(zhì)上市公司供給，支持更多標(biāo)桿性高科技企業(yè)登陸A股市場，同時加強(qiáng)上市公司持續(xù)監(jiān)管。
在交易端，資本市場持續(xù)豐富適合中長期投資的產(chǎn)品和工具供給。上交所副理事長霍瑞戎在近日公開表示，上交所持續(xù)完善ETF產(chǎn)品譜系，加大中低波動產(chǎn)品創(chuàng)新力度，推動投資工具多元化，隨著寬基、紅利、自由現(xiàn)金流、債券等契合中長期資金配置的ETF產(chǎn)品日益豐富，機(jī)構(gòu)投資者占比逐漸提升。并完善適配中長期資金投資的制度環(huán)境，研究優(yōu)化做市機(jī)制，提升市場活躍度的同時，積極構(gòu)建從指數(shù)到指數(shù)化產(chǎn)品，到ETF期權(quán)等指數(shù)化投資的生態(tài)鏈條。今年以來已累計發(fā)布指數(shù)272條，為中長期資金入市提供豐富的產(chǎn)品支撐。
在執(zhí)法端，監(jiān)管部門堅決維護(hù)市場“三公”秩序，嚴(yán)格落實監(jiān)管“長牙帶刺”、有棱有角的要求，嚴(yán)懲財務(wù)造假、欺詐發(fā)行、操縱市場、違規(guī)減持等違法違規(guī)行為，促進(jìn)固本強(qiáng)基。
川財證券研究所所長陳靂表示，可觀的股東回報增厚投資安全墊，推動市場情緒和預(yù)期改善。以制度革新激活市場內(nèi)生動力，資本市場穩(wěn)健運行與中長期資金穩(wěn)定回報的良性互動正在形成。
持續(xù)提升入市便利度
當(dāng)前和今后一個時期，大力推動各類中長期資金入市，提升中長期資金的權(quán)益配置能力，仍將是資本市場的主旋律。
市場普遍呼吁，深化投融資綜合改革，優(yōu)化資本市場生態(tài)，繼續(xù)積極創(chuàng)造條件吸引更多中長期資金進(jìn)入資本市場，加大政策供給，繼續(xù)推動完善中長期資金財稅政策、投資政策和監(jiān)管制度。
東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所聯(lián)席所長蘆哲表示，推動中長期資金入市，要完善“長錢長投”的制度環(huán)境。要提高對中長期資金權(quán)益投資的監(jiān)管包容性，落實長周期考核，打通險資等入市障礙，引導(dǎo)養(yǎng)老保障體系與資本市場良性互動；要大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，督促基金公司端正經(jīng)營理念，提升投研和服務(wù)能力，創(chuàng)設(shè)更多滿足投資者需求的產(chǎn)品，優(yōu)化產(chǎn)品注冊流程，推動指數(shù)化產(chǎn)品創(chuàng)新。
“要為長期資金提供精細(xì)化的對沖工具?！碧镘幗ㄗh，對因市場劇烈波動導(dǎo)致的短期大額虧損給予階段性流動性支持；發(fā)展股指期貨、國債期貨等衍生品市場。
