證券時報
2025-10-25 22:59
10月19日晚，中國人壽發(fā)布前三季度業(yè)績預增公告，成為第三家業(yè)績預喜的上市險企。10月13日晚新華保險發(fā)布業(yè)績預增公告后，保險股已連續(xù)三天飄紅。
上市險企紛紛發(fā)布業(yè)績預增公告，引發(fā)市場關注。市場分析認為，資負共振之下，險企三季度業(yè)績整體有望延續(xù)上半年向好態(tài)勢。
三家上市險企業(yè)績預喜
10月19日晚，中國人壽公告顯示，經公司初步測算，預計公司2025年前三季度歸屬于母公司股東的凈利潤約1567.85億元到1776.89億元，與2024年同期相比，將增加約522.62億元到731.66億元，同比增長約50%到70%，實現(xiàn)高基數上的高增長。
談及本期業(yè)績預增的主要原因時，中國人壽表示，公司聚焦價值創(chuàng)造與效益提升，持續(xù)深化資負聯(lián)動，深入推進產品和業(yè)務多元，可持續(xù)發(fā)展能力進一步增強。公司穩(wěn)健開展跨周期投資布局，持續(xù)提升投資專業(yè)能力，不斷增強投資組合收益穩(wěn)定性，提升長期回報潛力。
中國人壽提到，今年以來，股票市場回穩(wěn)向好勢頭不斷鞏固，公司積極推進中長期資金入市，把握市場機會堅決加大權益投資力度，前瞻布局新質生產力相關領域，持續(xù)優(yōu)化資產配置結構，投資收益同比大幅提升。
此前不久，新華保險、人保財險也發(fā)布了業(yè)績預增公告。
10月13日晚，新華保險發(fā)布2025年前三季度業(yè)績預增公告顯示，經過初步測算，公司2025年前三季度歸屬于母公司股東的凈利潤預計為299.86億元至341.22億元，與2024年同期相比，預計增加93.06億元至134.42億元，同比增長45%至65%。
10月16日晚，中國人保旗下子公司人保財險在港交所發(fā)布公告稱，預計公司前三季度凈利潤同比增長40%到60%。
資負兩端發(fā)力，尤其是投資收益同比大幅提升，是上市險企業(yè)績預增的主要原因。
新華保險談及本期業(yè)績預增的主要原因時表示，公司聚焦保險業(yè)務價值增長和品質提升，強化制度經營和隊伍自主經營能力提升，在產品、服務、隊伍、生態(tài)、科技、運營等領域全面做好保險負債端的經營管理，加快推進分紅險轉型；同時持續(xù)優(yōu)化資產配置結構，增配能夠抵御低利率挑戰(zhàn)的優(yōu)質底倉資產，夯實長期收益基礎。
權益投資是業(yè)績預增的重要原因。新華保險提及，資本市場回穩(wěn)向好，使得公司前三季度投資收益在去年同期高增長基礎上繼續(xù)同比大幅增長，進而實現(xiàn)了凈利潤同比較大增長。
人保財險表示，公司優(yōu)化經營管理模式，強化重點領域戰(zhàn)略布局，推動業(yè)務發(fā)展提質增效、資源配置精準高效、數字化轉型走深向實，不斷提升經營管理能力和風險防控水平，承保利潤同比大幅增長。同時，公司堅定看好中國經濟和中國資本市場發(fā)展前景，在保持流動性安全邊際的基礎上，公司適度增配具有長期價值的優(yōu)質權益類資產。受益于前三季度資本市場上漲，公司配置結構的優(yōu)化放大了市場上漲的正向效應，總投資收益同比增幅較大。
負債端保費增長成本優(yōu)化
負債端表現(xiàn)是險企業(yè)績表現(xiàn)的壓艙石。目前，中國人壽、中國人保、中國平安、中國太平、陽光保險等公司都不再公布月度保費收入。從仍在公布月度保費收入的公司來看，負債端整體呈現(xiàn)增長態(tài)勢。
今年前9個月，中國太保子公司中國太保壽險累計原保險保費收入為2324.36億元，同比增長10.9%，中國太保財險累計原保險保費收入為1599.55億元，同比增長0.1%。新華保險累計原保險保費收入為1727.05億元，同比增長19%。
港股上市險企方面，眾安在線前9個月實現(xiàn)原保險保費收入269.34億元，同比增長5.6%。
今年來，在預定利率持續(xù)下調的背景下，以上市險企為代表的保險公司大力發(fā)展浮動收益型產品，豐富分紅產品體系，保費增長的同時分紅險占比持續(xù)提升，疊加銀?！皥笮泻弦弧鄙钊胪七M，有力遏制費用內卷，人身險業(yè)務質量整體改善。
從此前披露數據來看，上半年，中國人壽個險渠道大力推動浮動收益型產品發(fā)展，分紅險實現(xiàn)快速增長，占個險渠道首年期交保費比重超50%，成為新單保費的重要支撐。中國太保壽險上半年分紅險新保期繳規(guī)模保費大幅增長，新保期繳中分紅險占比提升至42.5%，其中代理人渠道新保期繳中分紅險占比達51.0%。
從產險表現(xiàn)來看，財險保費分化但整體穩(wěn)健。上半年，人保財險、平安財險、太保財險綜合成本率均明顯改善。
華西非銀預計，三季度人身險負債端呈“量穩(wěn)價升”，預定利率下調觸發(fā)短期保費“炒停售”放量，銀保渠道價值率提升與分紅險轉型將成為NBV（新業(yè)務價值）的主要驅動，個險渠道繼續(xù)以“提質增效”為主，行業(yè)品質指標延續(xù)改善。
財產險方面，華西非銀分析認為，三季度財險保費有望延續(xù)穩(wěn)健，車險為核心驅動、非車險在“報行合一”與費用精細化管控下質量改善，疊加去年三季度巨災高基數背景下，綜合成本率（COR）同比有望繼續(xù)改善。
資負共振利好險企表現(xiàn)
2025年以來，A股市場整體表現(xiàn)良好，滬深300實現(xiàn)累計12.88%的漲幅，保險公司投資收益預期顯著提升。
據券商中國記者統(tǒng)計，截至二季度末，五家A股上市險企持有的股票資產金額超1.8萬億元，較上年末增加超4000億元，增幅達28.7%。受資本市場回暖等因素影響，多家上市險企投資收益明顯增長，成為半年報凈利增長的重要拉動力。
國信非銀近期分析認為，2025年以來，A股市場整體表現(xiàn)良好，保險公司投資收益預期顯著提升，成為推動保險股估值修復的重要催化。預計隨著資本市場風險偏好的持續(xù)提升，險資資產端收益預期將持續(xù)改善。
隨著負債端和資產端同步發(fā)力，上市險企三季度整體表現(xiàn)有望延續(xù)上半年向好態(tài)勢。
東吳證券分析認為，預計各上市險企三季度凈利潤在高基數下仍可實現(xiàn)高增長。
中泰證券近期分析認為，隨著保險股業(yè)績對權益市場彈性的逐步兌現(xiàn)和釋放，“慢?！毙星橄律鲜须U企估值與業(yè)績雙擊可期。
從政策層面來看，近期，保險行業(yè)迎來多項政策利好，健康險模式創(chuàng)新疊加非車險“報行合一”落地，將進一步打開行業(yè)發(fā)展前景。
金融監(jiān)管總局近期發(fā)布的《關于推動健康保險高質量發(fā)展的指導意見》，明確支持監(jiān)管評級良好的保險公司開展分紅型長期健康保險業(yè)務，意味著分紅型重疾險在暫停22年后將重回市場。
10月10日，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關于加強非車險業(yè)務監(jiān)管有關事項的通知》，非車險"報行合一"政策正式落地，新規(guī)自11月1日起實施。這是繼車險和人身險各渠道實施"報行合一"后，行業(yè)費用反內卷進一步深入。
責編：王璐璐
排版：劉珺宇
校對：冉燕青
