第一財經(jīng)
2025-09-10 13:56
高盛研究部最新數(shù)據(jù)顯示，8月，全球?qū)_基金對中國的凈買入創(chuàng)去年9月以來新高；對沖基金對中國的毛頭寸達到兩年來新高。
高盛主經(jīng)紀(jì)商（Prime Services）數(shù)據(jù)顯示，全球?qū)_基金對亞洲股票市場風(fēng)險偏好連續(xù)4個月高企。8月，全球?qū)_基金對中國股市（包括A股和港股）的凈買入量為自2024年9月以來的新高。高盛主經(jīng)紀(jì)商平臺觀測到的數(shù)據(jù)顯示，8月，全球?qū)_基金的中國股票倉位上升76個基點，至兩年來的高點。
高盛：中國主導(dǎo)新興市場公募基金資金流入
公募基金（共同基金）方面，截至9月3日的一周，除中國內(nèi)地之外的亞洲新興市場獲外資流入13億美元，主要由中國臺灣和韓國主導(dǎo)，分別獲凈流入14億和5億美元。其間，印度流出4億美元、東南亞流出3億美元。亞洲之外的新興市場同期遭遇凈流出18億美元，主要由南非主導(dǎo)，凈流出19億美元。
高盛在報告中指出，截至9月3日的一周，全球股票基金獲資金凈流入180億美元，前一周這一數(shù)值是160億美元。具體來看，美國基金獲資金流入51億美元；歐洲基金獲資金流入7億美元，日本基金獲資金流入10億美元。新興市場方面，全球新興市場（GEM）基金獲資金流入6億美元，亞洲（日本除外）獲資金流入24億美元。
全球基金資金流跟蹤機構(gòu)EPFR的數(shù)據(jù)顯示，8月中下旬，新興市場股票基金獲顯著資金流入，幅度達9周來的新高，主要受投向中國內(nèi)地基金的推動。
全球新興市場（GEM）股票基金最新數(shù)據(jù)顯示，主動管理者已將土耳其、印度和印度尼西亞的配置分別削減至19個月、20個月和49個月以來的最低水平。行業(yè)方面，8月，GEM股票基金對能源和公用事業(yè)板塊的配置達到了歷史最低點。
截至8月27日的一周，中國股票基金資金流入達到20周來的新高，這背后是指數(shù)創(chuàng)10年新高。海外注冊的中國基金連續(xù)三周獲資金流入，為今年3月中旬以來的首次。其他新興市場方面，印度股票基金錄得連續(xù)第五周的資金流出。盡管美國加征關(guān)稅的威脅依然存在，但贖回勢頭正在減弱。
大摩：本輪行情主要由機構(gòu)和高凈值個人驅(qū)動
日前，摩根士丹利針對國內(nèi)的“反內(nèi)卷”政策發(fā)表了研究報告。近日，大摩指出，“反內(nèi)卷”是中長期主題，有助于中國企業(yè)改善盈利。相較于前幾輪的供給側(cè)改革，本輪“反內(nèi)卷”涉及的下游行業(yè)較多。
談及資金流，大摩指出，4月，美國總統(tǒng)特朗普宣布所謂的“對等關(guān)稅”后，被動資金大幅凈流出。不過，5月—8月，外資長線被動資金轉(zhuǎn)為凈流入。其中，來自美國的被動資金的凈流入尤其顯著。海外被動資金凈流入的態(tài)勢7月中下旬開始加速，恰逢國內(nèi)“反內(nèi)卷”和雅江大壩開工。大摩認(rèn)為，外資長線投資者對“反內(nèi)卷”的認(rèn)可度較高。
主動資金方面，大摩觀察到，8月，雖然主動資金流出中國市場，但幅度是2023年中以來最小的。綜合被動和主動資金來看，今年1月—8月，海外資金累計流入10億美元。相較而言，2023年，海外資金累計流出90億美元；2024年，海外資金繼續(xù)流出中國市場且幅度較2023年增大。數(shù)據(jù)說明，外資對中國市場的情緒顯著改善。
共同基金的倉位也證明了這一點。全球基金、新興市場基金對中國的低配幅度降低。值得一提的是，亞太市場基金對中國從低配轉(zhuǎn)為超配0.8個百分點。
針對A股是否已經(jīng)過熱，大摩的答案是否定的。目前，盡管零星指標(biāo)顯示，A股的熱度已經(jīng)接近去年“9·24”的市場熱度，例如，融資買入占A股成交額的比例等。但從漲停板公司的數(shù)量、滬深300指數(shù)看跌和看漲期權(quán)的比例等指標(biāo)來看，仍有差距。大摩認(rèn)為，本輪行情或主要由境內(nèi)機構(gòu)和高凈值個人驅(qū)動，外資和一般散戶的參與度并不算高。
