券商中國
許孝如
2025-08-23 16:02
國際資本對中國資產(chǎn)的態(tài)度正在發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。
據(jù)高盛最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，對沖基金以7周來最快速度凈買入中國股票，既有多頭買入也有空頭回補。另據(jù)野村證券的報告，新興市場基金機構(gòu)在7月份對印度股市的持倉配置權(quán)重大幅下降，而對中國內(nèi)地和中國香港的配置權(quán)重則大幅增加。
從市場表現(xiàn)來看，8月22日，中國資產(chǎn)全線爆發(fā)，滬指漲1.45%，站上3800點，再創(chuàng)10年新高；科創(chuàng)50指數(shù)更是暴漲超8%；恒生科技指數(shù)大漲2.7%；美股市場的中國資產(chǎn)亦集體大漲。
展望后市，多家外資機構(gòu)認為，賺錢效應正在吸引場外資金入市，中國股市還將迎來更強勁的資金流入，本輪上漲的動力仍然較強，且中國股票的估值仍具備較高的吸引力。
外資爆買
當?shù)貢r間8月22日，高盛最新發(fā)布的報告顯示，根據(jù)機構(gòu)經(jīng)紀數(shù)據(jù)，對沖基金以7周來最快速度凈買入中國股票，既有多頭買入也有空頭回補。
高盛對沖基金機構(gòu)經(jīng)紀業(yè)務的數(shù)據(jù)顯示，中國是8月份全球?qū)_基金凈買入量最大的市場，其中90%的對沖基金持有中國股票的多頭頭寸。
從市場層面來看，8月22日（周五），A股、港股市場集體爆發(fā)，截至收盤，滬指漲1.45%，站上3800點，再創(chuàng)10年新高；深證成指漲超2%，創(chuàng)業(yè)板指漲超3%；科創(chuàng)50指數(shù)暴漲超8%。恒指漲0.93%，恒生科技指數(shù)大漲2.71%，恒生國企指數(shù)漲1.17%。
與此同時，美股市場的中國資產(chǎn)亦全線大漲，截至美東時間周五收盤，納斯達克中國金龍指數(shù)大漲2.73%，兩倍做多滬深300ETF、三倍做多富時中國ETF均暴漲6.5%，中國科技ETF、兩倍做多中國互聯(lián)網(wǎng)股票ETF大漲超5%。
中國資產(chǎn)的持續(xù)上漲正在吸引更多外資進場。
野村證券最新發(fā)布的報告顯示，新興市場基金機構(gòu)在7月份對印度股市的持倉配置權(quán)重大幅下降，而對中國內(nèi)地、中國香港和韓國市場的配置權(quán)重則大幅增加。
這表明，新興市場基金機構(gòu)正將大量資金從印度股市轉(zhuǎn)移到中國A/H股和韓國股市。
野村證券統(tǒng)計了全球大型新興市場基金樣本的配置數(shù)據(jù)，以追蹤新興市場亞洲股票頭寸的變化。
摩根士丹利提供的數(shù)據(jù)顯示，6月中國股市獲得外資機構(gòu)投資者12億美元的凈流入，7月這一勢頭進一步擴大，總凈流入增至27億美元?！拔覀冞€觀察到全球大型亞洲（除日本外）主動管理型共同基金顯著減少了空頭頭寸，”在這樣的背景下，摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅預計，中國股市接下來將迎來更強勁的資金流入。
與此同時，海外個人投資者也在積極加倉中國資產(chǎn)。據(jù)韓國證券登記處的數(shù)據(jù)，截至周三，今年以來，韓國投資者已向香港股票交易注入58億美元。這一金額已超過2024年全年總額。
東吳證券分析師表示，今年5月和6月，外國投資者凈增持中國境內(nèi)股票和基金達188億美元。在美元走弱的背景下，外國資本可能繼續(xù)流入A股市場。
國家外匯管理局最近公布的數(shù)據(jù)也顯示，2025年上半年外資凈買入境內(nèi)股票和基金101億美元，扭轉(zhuǎn)了過去兩年凈減持趨勢，其中5月、6月凈買入規(guī)模大幅增至188億美元。截至7月底，外資機構(gòu)持有A股市值近2.4萬億元。
有分析認為，國際資本因“害怕錯過中國科技進步紅利（FOMO）”而加速增持，年初以來恒生科技指數(shù)掛鉤的ETF凈流入超過70億美元，帶動恒生科技指數(shù)年內(nèi)漲幅超過26%。
外資看多中國資產(chǎn)
站在當前時點，外資對中國資產(chǎn)的后市展望也愈發(fā)樂觀。8月公布的美銀調(diào)查報告顯示，基金管理者對中國經(jīng)濟增長預期的樂觀情緒上升，預計中國經(jīng)濟將更加強勁，這是自2025年3月以來的最高水平。
高盛分析師認為，由于大量閑置資本尚未進入市場，中國資產(chǎn)本輪上漲的動力仍然較強。估計中國家庭持有55萬億元人民幣“超額存款”，目前僅有22%的家庭金融資產(chǎn)配置在基金和股票上，意味著潛在資金流入規(guī)模超過10萬億元人民幣。
瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊表示，8月以來A股上行斜率逐步陡峭，主要指數(shù)突破2024年10月高點后產(chǎn)生的賺錢效應正在吸引場外資金入市。
摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅在最新發(fā)布的研報中指出，本輪A股上漲得益于流動性改善，資金正在從債券市場和存款轉(zhuǎn)向股市。但與過去幾輪短暫沖高有所不同的是，在岸長期國債收益率自6月以來持續(xù)走高，這表明投資者對長期宏觀經(jīng)濟前景持更為積極看法。
摩根士丹利日前發(fā)布的報告指出，預計外資的流入趨勢可能會加速，一方面中國監(jiān)管機構(gòu)努力提高股東回報，另一方面中國股票市場估值具備吸引力以及美國降息預期不斷升溫，美國利率下行將帶來其他國家資金回流，也會給中國資本市場帶來新增流量。
美國全球投資公司惠靈頓管理公司（Wellington Management）的宏觀策略師Johnny Yu表示，中國今年上半年的經(jīng)濟增長好于預期，投資者尚未充分關(guān)注新消費與服務、人工智能、機器人、自動化、可再生能源、電氣化、生物技術(shù)以及高端高附加值制造業(yè)等領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性變化。
多家外資機構(gòu)指出，中國成長股的核心吸引力在于中國在科技研發(fā)上的競爭優(yōu)勢，AI、高端制造和半導體等領(lǐng)域已取得突破性進展。瑞銀等機構(gòu)認為，中國企業(yè)在AI應用、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域的商業(yè)化速度已超越歐美，形成全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)優(yōu)勢。
校對：王錦程
