證券日報
周尚伃
2025-05-15 09:04
在供過于求的市場格局下，工業(yè)硅價格一路走低，眾多硅企面臨著巨大的經(jīng)營壓力。為了打破困局，硅企紛紛選擇減產(chǎn)，期望憑借自身的努力，謀求可持續(xù)的發(fā)展之路。從行業(yè)的角度來看，當前的“低谷”是市場發(fā)展的必經(jīng)之路。這一階段，不僅是工業(yè)硅行業(yè)產(chǎn)能出清與供需博弈并存的關鍵期，更是我國新材料產(chǎn)業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展的重要轉折點。
硅企盼聯(lián)合減產(chǎn) 破解周期困境
“現(xiàn)在工業(yè)硅的價格這么低，大家的日子都不好過。前段時間四川部分硅廠選擇開工，但受價格持續(xù)低迷影響，開了半個月后又停工了?！彼拇ㄊ¤F合金（工業(yè)硅）工業(yè)協(xié)會秘書長張勇感慨道，“隨著工業(yè)硅價格持續(xù)探底，四川硅廠都在思考該怎么度過這段困難時期?！睋?jù)張勇介紹，四川硅廠處在偏遠地區(qū)、小水電豐富地區(qū)，如果長期停工，對當?shù)鼐用袷杖胗绊懕容^大。往年這個時候，四川硅廠的開工率在40%~50%，今年開工率降了，僅有20%。
受供需失衡影響，2025年以來，工業(yè)硅價格延續(xù)震蕩下行走勢。數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)硅421#硅（四川）均價已從年初的12000元/噸，下跌至5月12日的10950元/噸，跌幅達8.7%。2025年3月，四川地區(qū)基本處于全面停產(chǎn)狀態(tài)，僅有少數(shù)企業(yè)維持低負荷運行，整體產(chǎn)量無進一步下降空間。同期，云南地區(qū)平均開工率僅為20%，處于歷史極低水平。整體來看，當前西南地區(qū)的開工率已基本觸底。
面對目前的行業(yè)形勢，擁有電力低成本優(yōu)勢的新疆硅廠也加入了減產(chǎn)行列。數(shù)據(jù)顯示，截至5月9日當周，新疆硅廠整體開工率為52%?！岸嗑Ч栊袠I(yè)自律減產(chǎn)，在一定程度上對行業(yè)的健康發(fā)展起到了積極的推動作用。如今，工業(yè)硅行業(yè)也面臨著類似的狀況，供過于求的問題尤為突出?！毙陆患夜鑿S的生產(chǎn)負責人許均（化名）告訴期貨日報記者，當前工業(yè)硅市場處于高庫存態(tài)勢，消化這些庫存需要較長時間，個別企業(yè)進行部分減產(chǎn)，對改善行業(yè)供需格局意義不大，只有行業(yè)企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)，才能緩解當前供需失衡的局面。許均建議，工業(yè)硅行業(yè)可以參考多晶硅行業(yè)的做法，開展自律減產(chǎn)行動。
“聯(lián)合減產(chǎn)并非一時的權宜之計，而是一項長期的舉措?！痹S均認為，聯(lián)合減產(chǎn)最好能持續(xù)一年以上，才能給予市場充足的時間消化庫存。數(shù)據(jù)顯示，截至5月9日當周，全國工業(yè)硅社會庫存為59.6萬噸，工業(yè)硅倉單庫存為33.7萬噸。
“當前工業(yè)硅去庫進度緩慢，高庫存對工業(yè)硅價格的影響仍在持續(xù)?！?中信期貨分析師鄭非凡表示，庫存難以有效去化的核心在于需求端復蘇乏力，庫存去化缺乏動能支持。從下游需求來看，自2024年12月起，多晶硅月度產(chǎn)量維持在9萬噸左右。
在需求低迷的市場格局之下，供應端的減產(chǎn)舉措能夠帶來一定的挺價效應。記者留意到，2024年12月，在西南產(chǎn)區(qū)處于枯水期、產(chǎn)量及開工率均環(huán)比下降的背景下，新疆硅廠的減產(chǎn)計劃在市場中迅速產(chǎn)生了連鎖反應，工業(yè)硅價格在那段時間內(nèi)維持了震蕩運行的態(tài)勢。但春節(jié)后西北硅廠復產(chǎn)節(jié)奏加快，西北產(chǎn)能釋放明顯，工業(yè)硅價格再度承壓。鄭非凡認為，目前西南地區(qū)開工率偏低，新疆頭部企業(yè)再次主動減產(chǎn)，部分中小廠商亦有減產(chǎn)意愿，工業(yè)硅的供應壓力或短期內(nèi)得到緩解。
謹防過度交易“復產(chǎn)”預期
不容忽視的是，工業(yè)硅價格下跌也和成本持續(xù)下降緊密相關。據(jù)了解，工業(yè)硅主要有電力和還原劑兩大生產(chǎn)成本，其余為硅石成本、電極成本、人工成本、折舊成本及其他費用。其中，電力成本占比為30%~35%，還原劑成本占比為25%~30%，硅石以及電極成本占比為7%~15%，余下成本為人工、折舊及其他費用。
這意味著，電力成本的波動對工業(yè)硅的整體成本把控起關鍵作用。據(jù)華聯(lián)期貨分析師陳小國測算，2025年一季度，工業(yè)硅生產(chǎn)成本為11685元/噸，環(huán)比減少4.61%。其中，硅石、電極價格下跌，石油焦價格大幅提升，而西南地區(qū)電價處于高位。據(jù)了解，2025年一季度，西南地區(qū)多處于枯水期，四川多地電價在0.5~0.6元/千瓦時；云南地區(qū)電價為0.6元/千瓦時；新疆中小型企業(yè)電價為0.37元/千瓦時，個別大廠用電成本較低；福建地區(qū)電價為0.6元/千瓦時，企業(yè)生產(chǎn)壓力較大。
西南地區(qū)有著明顯的季節(jié)性特征，依據(jù)水資源的充沛程度可清晰地劃分為豐水期和枯水期。每當豐水期來臨之際，充沛的水力資源得到充分利用，水力發(fā)電量大增，這使得該地區(qū)的電力成本隨之大幅下降，給工業(yè)硅這類依賴電力生產(chǎn)的企業(yè)帶來了“成本福利”。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，按照往年慣例，隨著豐水期到來，西南地區(qū)水電成本優(yōu)勢會逐步顯現(xiàn)，硅企會抓住低生產(chǎn)成本的機遇，擴大日常產(chǎn)出，等待終端產(chǎn)品價格上行，以謀求超額利潤。
盡管當前西南豐水期尚未到來，國內(nèi)供應并未明顯回升，但市場已開始關注豐水期“供應回升”預期帶來的影響?！爱斍拔髂系貐^(qū)硅廠開工率偏低，西南地區(qū)工業(yè)硅產(chǎn)量后續(xù)存在回升可能，但從當前工業(yè)硅價格來看，西南地區(qū)硅廠在豐水期實現(xiàn)盈利較為困難，這導致西南地區(qū)硅廠復產(chǎn)意愿相對較弱，部分硅廠復產(chǎn)計劃推遲?！睆堄卤硎?，近年來，云南、四川工業(yè)硅產(chǎn)量在全國占比呈下降趨勢，對整體供應端的影響相對有限。
張勇認為，當下市場對豐水期“供應回升”預期存在過度交易的情況，會對市場價格和參與者的決策產(chǎn)生誤導作用。
同樣的情況，也在云南地區(qū)上演。據(jù)龍陵永隆鐵合金有限公司銷售經(jīng)理林輝介紹，其所在公司位于云南省保山市龍陵縣，公司共有四臺爐子，目前均處于停爐放假狀態(tài)。雖然公司運營壓力較大，但對主管技術的爐長等核心人員，依舊照常發(fā)工資。
“廠里的倉庫規(guī)模不大，以前憑借高效的周轉模式，貨物生產(chǎn)出來就能迅速賣出去，沒有庫存積壓的煩惱。”林輝坦言，即使當前價格低迷，他們也不想低價甩貨，客戶要想買貨，只能一口價成交，談不攏，他們就不賣。
產(chǎn)業(yè)“低谷”是必經(jīng)之路
工業(yè)硅的價格重心不斷下移，如同一塊沉甸甸的巨石，壓在了廠商的心口。然而，他們心里都清楚，產(chǎn)業(yè)“低谷”是必經(jīng)之路，也是市場自我調(diào)整必須經(jīng)歷的過程。只要積極應對，就一定能夠穿透迷霧，迎來春天。
回顧過去十年，工業(yè)硅市場曾出現(xiàn)過兩次較為顯著的觸底反彈行情，分別發(fā)生在2017年與2021年，且這兩輪上漲行情均和政策驅動密切相關。
具體來看，2017年，工業(yè)硅價格迎來了一波引人矚目的上漲行情，其一度漲至 15000~16000元/噸，工業(yè)硅生產(chǎn)毛利率達到了30%。鄭非凡認為，當時價格上漲的主要原因是環(huán)保督察政策強化及石墨電極供應短缺，供給受到抑制?！?017年以來，工業(yè)硅行業(yè)展開了供給側結構性改革，新疆大量煤電硅一體化項目停建緩建，四川、貴州等地落后產(chǎn)能加速淘汰?！编嵎欠步忉尫Q，由于環(huán)保設備不合格的工廠都要停產(chǎn)限產(chǎn)，2021年7—8月，四川阿壩州、樂山，新疆地區(qū)開工率環(huán)比均出現(xiàn)下滑，工業(yè)硅市場供應短期呈現(xiàn)緊縮態(tài)勢。同時，由于6月底大部分采購商的前期庫存已基本消耗，7月下游廠商進行新一輪補貨，在硅價不降反升的情況下，市場“買漲不買跌”情緒高漲。
“供給的縮減、需求的短時增加、成本上漲等三重因素疊加，推動了工業(yè)硅價格一路上行?！睋?jù)鄭非凡介紹，隨著產(chǎn)能釋放和市場預期修復，2018年后工業(yè)硅價格再度回落。
在“能耗雙控”政策發(fā)力及多晶硅需求激增、原材料價格上漲的背景下，2021年，工業(yè)硅價格再度出現(xiàn)大漲，而且是漲幅最大的一年。當時工業(yè)硅價格沖至歷史新高，553#硅均價達到59250元/噸，工業(yè)硅生產(chǎn)毛利率超過70%。鄭非凡認為，當時工業(yè)硅價格大漲的原因是下游需求增加，但“能耗雙控”政策使得供應受限。
“在‘雙碳’目標下，光伏裝機量激增帶動多晶硅需求爆發(fā)，國內(nèi)以及出口需求明顯抬升，但是供給無法匹配。新疆、云南及四川等工業(yè)硅主產(chǎn)地受‘能耗雙控’政策影響，被迫關停部分產(chǎn)能，云南地區(qū)在2021年四季度減產(chǎn)達90%。此外，原材料成本大漲，豐水期來臨較晚，也使得供給端縮減嚴重?！编嵎欠脖硎?，2021年四季度，在經(jīng)歷了大漲行情之后，工業(yè)硅下游“畏高”情緒較濃，導致采購意愿下降，隨著后期電力供應得到恢復補充，供應端逐步恢復，工業(yè)硅價格出現(xiàn)回落。
從歷史數(shù)據(jù)來看，工業(yè)硅的價格和利潤擴張階段持續(xù)時間普遍較短，通常不超過一年，而利潤收縮階段則持續(xù)時間較長，一般可達三年?！?017年工業(yè)硅價格上漲后，產(chǎn)能迅速釋放，2018年需求增速回落，價格逐步走低。2022—2024年，新疆、內(nèi)蒙古等地產(chǎn)能持續(xù)投放，供需矛盾加劇，行業(yè)陷入供過于求格局，價格不斷下探?！编嵎欠舱J為，盡管目前工業(yè)硅價格已進入成本線下方區(qū)域，但市場仍缺乏外部催化變量。與2021年“能耗雙控”政策引發(fā)的市場快速反彈不同，2024年至今，工業(yè)硅行業(yè)尚未出現(xiàn)類似的政策或事件驅動，工業(yè)硅價格回升缺乏支撐。
產(chǎn)業(yè)企業(yè)對當下行業(yè)所處的狀況有較為深刻的認知。“當前市場依舊沒有迎來反轉時刻，我們反倒盼著工業(yè)硅價格出現(xiàn)一次深跌?！绷州x認為，只有價格出現(xiàn)大幅度下跌，跌到大部分硅廠失去利潤空間后，硅廠才會大面積減產(chǎn)。這樣工業(yè)硅市場才能真正開啟去庫周期，并逐步擺脫供過于求的困境。
福建泰寧縣三晶光電有限公司總經(jīng)理江遠金告訴記者，作為小企業(yè)，他們已經(jīng)做好了打持久戰(zhàn)的準備。“從目前的形勢看，再熬兩三年的時間，行業(yè)會迎來真正的好轉?！苯h金對未來仍有信心。
從“供需博弈”邁向“結構優(yōu)化”
當下，工業(yè)硅行業(yè)正站在深度調(diào)整與格局重塑的十字路口。這一階段，不僅僅是價格和利潤的周期性“低谷”，也是工業(yè)硅行業(yè)產(chǎn)能出清與供需博弈并存的關鍵期，更是我國新材料產(chǎn)業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展的重要轉折點。
隨著“雙碳”目標的推進，光伏產(chǎn)業(yè)等清潔能源領域對工業(yè)硅的需求將持續(xù)增長。而多晶硅作為光伏產(chǎn)業(yè)的重要原材料，其需求占比將進一步提升。同時，有機硅和鋁合金等傳統(tǒng)應用領域的需求也將保持穩(wěn)定增長。此外，隨著新能源汽車、電子信息等新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，工業(yè)硅的應用領域將進一步拓展，為行業(yè)帶來新的增長點。
“這種市場需求結構的轉變，將促使工業(yè)硅行業(yè)加快產(chǎn)品結構調(diào)整和優(yōu)化升級，以滿足市場多元化需求。”許均表示，在技術進步和環(huán)保要求的推動下，工業(yè)硅行業(yè)將加快淘汰落后產(chǎn)能的步伐。這也意味著，通過技術創(chuàng)新和生產(chǎn)工藝優(yōu)化，提高工業(yè)硅的純度和穩(wěn)定性，成為企業(yè)提升競爭力的關鍵。未來，我國工業(yè)硅行業(yè)勢必將更加注重產(chǎn)品質(zhì)量的提升。
目前工業(yè)硅價格已跌破8500元/噸關口，業(yè)內(nèi)人士認為，參考2016年鋼鐵行業(yè)供給側結構性改革的軌跡，當價格跌破80%企業(yè)的現(xiàn)金成本時，往往會出現(xiàn)政策干預或大規(guī)模淘汰落后產(chǎn)能的情況。
從淘汰落后產(chǎn)能的角度來看，未來小爐型或將逐步在政策的指引下退出市場，這類小爐型普遍分布在西南地區(qū)。2023年6月，工業(yè)和信息化部等相關部門聯(lián)合發(fā)布《工業(yè)重點領域能效標桿水平和基準水平（2023 年版）》提到，工業(yè)硅原則上應在2026年年底前，完成能效改造升級到基準水平以上或淘汰退出。
與此同時，工業(yè)硅行業(yè)還會迎來技術更新。據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會副秘書長謝洪介紹，當前工業(yè)硅生產(chǎn)正在迎來技術性突破，大型直流工業(yè)硅冶煉爐的技術更新，或能帶來15%~20%的節(jié)電效果，從而帶動工業(yè)硅生產(chǎn)成本大幅降低，進一步提高我國工業(yè)硅產(chǎn)業(yè)的綜合競爭力。據(jù)悉，當前直流電技術已經(jīng)大量應用于鋁合金行業(yè)，未來有望在工業(yè)硅行業(yè)逐步應用。
需要注意的是，推動行業(yè)從“供需博弈”邁向“結構優(yōu)化”，不僅需要市場機制的動態(tài)調(diào)節(jié)，也亟須政策層面的系統(tǒng)引導和機制設計。
鄭非凡認為，當前政府有必要加快建立科學、前瞻的產(chǎn)能規(guī)劃機制，推動差異化能耗、碳排與環(huán)保標準落地，引導資源向綠色、高效產(chǎn)能集中。同時，應探索產(chǎn)業(yè)負面清單、強約束能耗指標等工具，加快推進落后產(chǎn)能退出，壓縮冗余產(chǎn)能生存空間。此外，期貨市場也應持續(xù)發(fā)揮在資源配置、價格引導與服務國家戰(zhàn)略中的核心功能，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供更加精準的風險對沖工具。
“過去十年，工業(yè)硅價格的階段性反轉多與政策因素密切相關，若后續(xù)出臺產(chǎn)能限制、能耗管控或環(huán)保約束等相關政策，將有助于推動落后產(chǎn)能退出，為行業(yè)回歸良性發(fā)展提供支撐。”鄭非凡認為，政策層面的系統(tǒng)引導和機制設計，將有助于構建更加健康有序的工業(yè)硅產(chǎn)業(yè)體系，助力工業(yè)硅行業(yè)真正從“周期底部”走向“結構升級”，為我國新型能源體系建設和實現(xiàn)綠色低碳發(fā)展目標，提供堅實的材料支撐。
