證券時報網(wǎng)
2025-05-14 12:50
在粵豐環(huán)保的東莞廠區(qū)內，這座“花園式”垃圾焚燒發(fā)電廠改變了人們對固廢處理的傳統(tǒng)認知。這里，生活垃圾經(jīng)過高科技手段焚燒處理，實現(xiàn)無害化、減量化與資源化。
在行業(yè)內，一場由瀚藍環(huán)境發(fā)起的百億并購案正悄然上演。5月12日，瀚藍環(huán)境和粵豐環(huán)保雙雙披露公告，百億并購案取得實質性進展。
公告顯示，粵豐環(huán)保通過協(xié)議安排將公司私有化的提議已獲得股東特別大會和法院會議的批準?；涁S環(huán)保預計于6月2日下午4時撤銷股份在港交所的上市地位。隨著增量空間收縮，龍頭企業(yè)開始從“拼規(guī)?！鞭D向“拼效率”，從“粗放擴張”邁向“精細化運營”。與此同時，“焚燒+”業(yè)務協(xié)同與國際化布局正掀起新一輪增長浪潮。存量時代整合提速
日前，證券時報記者來到位于廣東省東莞市的粵豐環(huán)保園區(qū)，現(xiàn)場參觀這座工廠的垃圾卸料、垃圾儲存、垃圾焚燒、智慧控制等區(qū)域。“我們的工廠通過一系列高科技手段，實現(xiàn)了垃圾焚燒發(fā)電，真正做到了垃圾的無害化、減量化和資源化處理?！被涁S環(huán)保的工作人員向證券時報記者介紹。作為廣東省最大的垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)，粵豐環(huán)保旗下共有35個垃圾焚燒發(fā)電項目，城市生活垃圾設計日處理能力達到52540噸，項目覆蓋廣東、上海、四川、山東、江蘇等12個省市。其中，超過50%的產(chǎn)能位于廣東省內，區(qū)位布局優(yōu)勢顯著。
與此同時，一場圍繞粵豐環(huán)保的百億規(guī)模收購交易，正在緊鑼密鼓進行中。瀚藍環(huán)境2024年啟動擬以協(xié)議安排方式私有化粵豐環(huán)保。5月12日，瀚藍環(huán)境和粵豐環(huán)保雙雙公告，百億并購案取得了實質性進展?；涁S環(huán)保公告顯示，通過協(xié)議安排將公司私有化的提議已獲得股東特別大會和法院會議的批準?；涁S環(huán)保預計于6月2日下午4時撤銷股份在港交所的上市地位。“公司啟動并購粵豐環(huán)保主要是從行業(yè)機遇、公司自身戰(zhàn)略規(guī)劃以及粵豐環(huán)保質地優(yōu)良等方面考慮的。”瀚藍環(huán)境相關負責人接受證券時報記者采訪時指出，目前，垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)市場的增量空間在收縮，行業(yè)已進入運營為王和存量優(yōu)質項目的整合階段。在此背景下，主業(yè)并購重組將成為環(huán)保企業(yè)繼續(xù)發(fā)展、做優(yōu)做強的重要途徑。“面向未來，行業(yè)還有較多的不確定性，在此階段勇敢地邁出這一步，希望能對行業(yè)產(chǎn)生積極的帶動作用。此外，當前監(jiān)管政策鼓勵上市公司聚焦主業(yè)，支持上市公司利用市場工具，發(fā)揮資本市場并購重組的作用，助力上市公司加強產(chǎn)業(yè)橫向及縱向整合協(xié)同，提高發(fā)展質量，為優(yōu)質上市公司推動產(chǎn)業(yè)整合，提升主業(yè)競爭力創(chuàng)造了機遇?！卞{環(huán)境相關負責人表示，行業(yè)發(fā)展到成熟階段，通過并購整合存量資產(chǎn)，發(fā)揮規(guī)模效應和協(xié)同效應，是環(huán)保行業(yè)發(fā)展的必經(jīng)階段。對瀚藍環(huán)境來說，通過本次交易，公司將進一步完善固廢業(yè)務空間布局，提升固廢業(yè)務整體規(guī)模。按現(xiàn)有項目規(guī)模計算，若粵豐環(huán)保并入瀚藍環(huán)境，瀚藍環(huán)境的垃圾處理規(guī)模將位列行業(yè)前三，A股首位，穩(wěn)居固廢處理行業(yè)頭部地位。盤古智庫高級研究員江瀚告訴記者，并購為企業(yè)提供了一個快速獲取市場份額和技術資源的有效方式，尤其是在競爭激烈、資本密集型行業(yè)中尤為重要。預計隨著行業(yè)競爭的加劇，垃圾焚燒行業(yè)的龍頭企業(yè)有望通過收購、合并搶占更多市場份額，提高市場集中度。除了瀚藍環(huán)境，近年來中科環(huán)保收購龍凈廈門100%股權，看中的核心資產(chǎn)同樣是垃圾焚燒項目。
“在政策引導及市場驅動下，垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)仍將擁有一定的拓展空間；行業(yè)優(yōu)質企業(yè)為了進一步發(fā)展壯大，也會嘗試通過并購重組等方式擴大規(guī)模，帶動行業(yè)進入深度整合期?！苯J為，目前是非常好的并購時機，國內的資產(chǎn)價格處于比較合適的位置。從粗放到精細
“瀚藍環(huán)境對粵豐環(huán)保的并購，不僅僅是為瀚藍環(huán)境帶來資產(chǎn)規(guī)模和市場區(qū)域的互補性整合，公司未來更有望通過進一步的協(xié)同創(chuàng)新和優(yōu)化資源配置，共同打造出更具競爭力的環(huán)保服務模式。”瀚藍環(huán)境相關負責人告訴記者。事實上，瀚藍環(huán)境在并購整合上有著深厚的經(jīng)驗。自2006年收購南海環(huán)保電廠一期以來，瀚藍環(huán)境通過多次并購實現(xiàn)了業(yè)務的快速擴張和全國布局。“在垃圾焚燒行業(yè)的存量競爭階段，提升運營質量和效益才是生存之道?！敝袊顿Y協(xié)會上市公司投資專業(yè)委員會副會長支培元指出，通過對能耗、成本等精細化管理，部分龍頭企業(yè)在降低成本的同時顯著提升了盈利能力。“目前，垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)進入冷靜發(fā)展期，行業(yè)不再是盲目擴張，而是對項目規(guī)模、盈利能力有一定的要求?！卞{環(huán)境相關負責人表示：“企業(yè)開始更加聚焦于運營效率與質量的提升，通過發(fā)電效率的提升以及供熱業(yè)務的拓展，使垃圾發(fā)電項目成為城市固廢能源化中心?！?/p>以瀚藍環(huán)境和粵豐環(huán)保為例，雙方在供熱業(yè)務方面均取得了顯著成效。瀚藍環(huán)境2024年實現(xiàn)對外供熱148.23萬噸，供熱收入約2.12億元人民幣，同比均增長超過30%；粵豐環(huán)保2024年實現(xiàn)供熱規(guī)模約31.30萬噸，銷售收入6410萬港元，同比均增長超過120%。“考慮到粵豐環(huán)保并入后的固廢處理規(guī)模提升及粵豐項目的區(qū)位優(yōu)勢，未來公司的供熱規(guī)模與收入有望進一步高質量增長?！卞{環(huán)境相關負責人表示。此外，在綠色環(huán)境權益方面，瀚藍環(huán)境和粵豐環(huán)保也均有不俗表現(xiàn)。瀚藍旗下24個生活垃圾焚燒發(fā)電項目已核發(fā)綠證超1100萬張；粵豐環(huán)保旗下共有21個綠證項目，綠證數(shù)量達788.57萬個?！拔磥砉镜木G證資產(chǎn)亦將大增，有望帶來可觀的綠證交易收益?！卞{環(huán)境相關負責人說。管理協(xié)同方面，瀚藍環(huán)境通過人工智能結合技術創(chuàng)新、管理提升等進行了大量探索。“我們在固廢業(yè)務處理端打造了固廢處理的‘工業(yè)大腦’，促進固廢處理智能化、數(shù)字化轉型?！卞{環(huán)境相關負責人介紹道，“目前，公司‘工業(yè)大腦’已在多個城市實現(xiàn)有效復制和應用。未來，我們有望將技術創(chuàng)新應用復制到粵豐環(huán)保項目中，以新質生產(chǎn)力進一步提升粵豐環(huán)保的經(jīng)營能效?！?/p>過去垃圾焚燒等固廢行業(yè)依賴“大干快上”的發(fā)展模式，如今在市場飽和的背景下已顯現(xiàn)出明顯弊端，而提升運營質量和效益才是生存之道。支培元表示，通過智慧化與技術創(chuàng)新手段對能耗、成本等精細化管理，部分龍頭企業(yè)在降低成本的同時顯著提升了盈利能力。“焚燒+”與出海戰(zhàn)略
當前，垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)不少公司均以“雙驅動”為發(fā)展路線，積極拓展新的藍海市場，布局“焚燒+”業(yè)務，以及探索出海發(fā)展等領域。
出海布局上，隨著經(jīng)濟水平和城鎮(zhèn)化率的提高，東盟各國的生活垃圾持續(xù)增長，但除了新加坡，其余國家的生活垃圾管理方式仍較為粗放。“垃圾焚燒發(fā)電越來越受到東盟各國的重視?！卞{環(huán)境負責人表示。瀚藍環(huán)境已與納莎環(huán)境控股有限公司簽署合作諒解備忘錄，商定未來共同探索在馬來西亞的固廢收集、轉運、焚燒發(fā)電、資源化利用等環(huán)保領域的合作。更早之前，瀚藍環(huán)境出海項目就已落子東南亞第二大城市——泰國首都曼谷。其以總對價不超過2億元受讓新源中國40%的股權，新增垃圾焚燒發(fā)電規(guī)模4500噸/日，其中海外項目規(guī)模3300噸/日，正式開啟國際化之路。除了直接布局海外項目，還有公司選擇技術出海。三峰環(huán)境在行業(yè)內最早引進德國馬丁公司垃圾焚燒發(fā)電技術，并實現(xiàn)全套設備國產(chǎn)化。其焚燒爐技術和裝備已應用到美國、印度、埃塞俄比亞、泰國、越南等國家的超百個垃圾焚燒發(fā)電項目。2024年5月，三峰環(huán)境與全球環(huán)保企業(yè)蘇伊士集團簽署《全面戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方將在國際市場上通過技術、產(chǎn)品和服務的優(yōu)勢互補，實現(xiàn)互利共贏。“焚燒+”業(yè)務方面，光大環(huán)境以現(xiàn)有垃圾發(fā)電業(yè)務為基礎，拓展垃圾發(fā)電與餐廚、污泥等固廢協(xié)同處理的運營模式。偉明環(huán)保則以垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務為核心，通過協(xié)同處理方式開展餐廚垃圾處理、污泥處理、農(nóng)林廢棄物處理和危廢處理業(yè)務。此外，垃圾焚燒項目也加速從單一發(fā)電功能，向“城市綠色能源中樞”綜合能源站轉型。天風證券指出，以IDC（數(shù)據(jù)中心）為例，其對電力可靠性的要求較高，而在垃圾生產(chǎn)量相對剛性的情況下，多個上市垃圾焚燒公司的年利用小時數(shù)可維持在6000小時以上，瀚藍環(huán)境等公司最高甚至可以做到8000小時以上。年內波動方面，垃圾焚燒項目的發(fā)電量與垃圾進廠量和垃圾熱值相關，季節(jié)波動性相對較小。在焚燒廠周邊進行IDC建設，就近消納垃圾焚燒產(chǎn)生的電能，即可實現(xiàn)綠電直供。在“雙碳”目標與“無廢城市”建設雙重政策驅動下，垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)正加速向“能源化、資源化”轉型，業(yè)內企業(yè)正拓展焚燒發(fā)電項目多元化功能。“預計未來3~5年內，垃圾焚燒行業(yè)的競爭將更加集中在技術創(chuàng)新和服務質量上。隨著環(huán)保要求不斷提高，具備先進技術的企業(yè)將占據(jù)有利地位?！苯硎尽?/p>
