證券時報
王軍
2025-05-10 08:41
2025年，“固收+”基金迎來了新一輪發(fā)展高峰。
數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，多家公募基金公司在該類產(chǎn)品上實現(xiàn)了規(guī)模的顯著增長，部分機構(gòu)的“固收+”基金單季增量突破了百億元。
業(yè)內(nèi)人士分析稱，相較于傳統(tǒng)純債產(chǎn)品，“固收+”基金既具備獲取彈性收益的潛力，又能在組合中發(fā)揮風(fēng)險緩沖作用，正在成為當(dāng)前復(fù)雜市場環(huán)境下攻守兼?zhèn)涞闹匾渲霉ぞ摺?/p>
結(jié)構(gòu)性行情下，“固收+”再成主角
在高波動的行情下，兼顧穩(wěn)健收益與波動控制的資產(chǎn)配置方案正在重新成為市場的共識。
數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度，“固收+”基金再度迎來規(guī)模擴張，多家基金公司在該品類上實現(xiàn)百億級增量。中歐基金、中銀基金、景順長城、永贏基金、富國基金、匯添富基金位于規(guī)模增長前列，其中，中歐基金的“固收+”產(chǎn)品季度規(guī)模增量達到177億元，領(lǐng)跑市場。
近期，受美國所謂“對等關(guān)稅”等因素影響，全球股市進入震蕩節(jié)奏，市場避險情緒升溫。國聯(lián)基金分析稱，國新辦發(fā)布會介紹的一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期，為“固收+”基金帶來新的發(fā)展機遇。
具體來看，發(fā)布會中提到的降準(zhǔn)降息等三類十項貨幣政策，幅度與方向符合市場預(yù)期，是對4月中央政治局會議定調(diào)“適時降準(zhǔn)降息”的回應(yīng)。國聯(lián)基金表示，預(yù)計中長期債市收益率仍將維持波浪性下行趨勢，未來走向取決于中美貿(mào)易摩擦的緩解程度及其對出口的實際沖擊。
聯(lián)博基金亦分析指出，在貨幣政策適度寬松的大背景下，債券利率水平整體呈現(xiàn)下行趨勢，票息保護有所減弱，政策、監(jiān)管、基本面、機構(gòu)行為等多因素互相牽制，2025年的債券市場波動明顯增加，單純依靠債券投資難以實現(xiàn)投資者的收益目標(biāo)。
在這一環(huán)境下，“固收+”產(chǎn)品，尤其是低波型產(chǎn)品，以債券打底構(gòu)建安全墊，股票增色力爭收益增強，有望改善投資者的整體風(fēng)險收益體驗。聯(lián)博基金認為，短期來看，權(quán)益資產(chǎn)目前處于低估狀態(tài)，有不錯的潛在回報空間。美國所謂“對等關(guān)稅”對A股市場的整體沖擊大部分已經(jīng)體現(xiàn)，權(quán)益市場的資金供給和情緒變化整體已有所改善。
以長期穩(wěn)健為目標(biāo)，“固收+”進入策略升級期
隨著“固收+”產(chǎn)品從穩(wěn)健配置工具向策略型產(chǎn)品演化，各家基金公司正圍繞產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和管理方法進行全面升級。低波動、因子增強、風(fēng)險預(yù)算等關(guān)鍵詞，成為了新一代“固收+”策略的核心構(gòu)件。
以聯(lián)博基金推出的首只“固收+”產(chǎn)品——聯(lián)博匯利債券基金為例，該基金采用“10:90”的股債配置框架，并結(jié)合量化基本面選股策略，產(chǎn)品初始定位即為“低波穩(wěn)健”。聯(lián)博基金進一步指出，相較于傳統(tǒng)的“固收+”產(chǎn)品策略，他們更注重量化策略在組合風(fēng)險管理上的應(yīng)用，降低過多主觀決策帶來的影響，將風(fēng)險預(yù)算的增減控制在整體組合風(fēng)險之下，實現(xiàn)更有效的回撤控制。
華富基金的基金經(jīng)理戴弘毅表示，今年以來，可轉(zhuǎn)債作為“固收+”產(chǎn)品的重要投資品種之一，得益于供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化而整體表現(xiàn)較優(yōu)。展望未來，戴弘毅也重點提到了“長期穩(wěn)健”的投資目標(biāo)。在整體資產(chǎn)配置方面，他將更注重策略化投資，如側(cè)重在宏觀對沖思路下的風(fēng)險平價，以及多策略風(fēng)險平價，追求低波動下的長期穩(wěn)健回報。
在權(quán)益?zhèn)}位的配置上，不同機構(gòu)也展現(xiàn)出各自的偏好。聯(lián)博基金通過量化工具與基本面邏輯的結(jié)合判斷，高度分散化地尋找高質(zhì)量企業(yè)，達成成長與價值的整體均衡。華富基金則將目光投向結(jié)構(gòu)性機會，重點關(guān)注AI科技巨頭、新消費、價值紅利等主題領(lǐng)域。
“固收+”邁向多元化、精細化
券商中國記者注意到，在市場結(jié)構(gòu)復(fù)雜化、投資者對“持有體驗”要求持續(xù)提升的背景下，“固收+”產(chǎn)品正逐步走向多元化、精細化發(fā)展。多家基金公司一致認為，未來的“固收+”不僅要解決收益與波動之間的平衡問題，還需要在策略、工具、管理流程等多個維度實現(xiàn)系統(tǒng)化精進。
聯(lián)博基金表示，“固收+”作為多資產(chǎn)產(chǎn)品的重要方向之一，未來仍有很大的發(fā)展空間。一方面，低利率環(huán)境下，債券類產(chǎn)品的收益空間有限，權(quán)益及其他多資產(chǎn)策略的重要性提升；另一方面，理財凈值化改革后，“固收+“成為了機構(gòu)與個人資金穩(wěn)健型需求的重要出口。
“從未來的發(fā)展方向上，‘固收+’產(chǎn)品首先策略上會更加精細化，包括根據(jù)不同的風(fēng)險收益目標(biāo)下的設(shè)計股債配置中樞的產(chǎn)品，策略上更加多元化，例如通過商品、海外資產(chǎn)帶來組合中資產(chǎn)更好的低相關(guān)甚至負相關(guān)效果，實現(xiàn)長期的穩(wěn)定回報?！甭?lián)博基金指出。
中歐基金也指出，傳統(tǒng)“固收+”產(chǎn)品高度依賴基金經(jīng)理的個人經(jīng)驗和感性判斷，他們則希望通過工業(yè)化制造流程重構(gòu)投資管理，解決基金業(yè)績持續(xù)性的問題，實現(xiàn)穩(wěn)定交付和規(guī)?；\作。中歐多資產(chǎn)團隊將“固收+”產(chǎn)品按照嚴控回撤（5%權(quán)益中樞）、穩(wěn)健投資（10%-20%權(quán)益中樞）、高彈性（30%權(quán)益下限）分為三大類，并在每一大類的風(fēng)險收益特征下提供差異化策略產(chǎn)品，以滿足不同細分客戶對于不同策略偏好的需求。
排版：王璐璐???
校對：劉榕枝
