數(shù)據(jù)寶
守白
2025-12-16 18:48
繼黃金、白銀相繼走出強(qiáng)勢上漲行情后，貴金屬漲勢“接力棒”傳遞至鉑金。
12月16日，國內(nèi)鉑金期貨主力合約開盤延續(xù)沖高態(tài)勢，繼昨日（12月15日）盤中觸及上市以來首次漲停、單日大漲7%后，廣期所鉑金期貨最高觸及432元/克。
國際市場上，NYMEX鉑金期貨價格突破1862美元/盎司。截至目前，鉑金年內(nèi)價格累計漲幅已達(dá)105%，遠(yuǎn)超同期黃金63%的漲幅。
供需失衡疊加宏觀寬松預(yù)期下，鉑金成貴金屬市場“新晉領(lǐng)漲者”，上漲邏輯備受關(guān)注。
世界鉑金投資協(xié)會亞太區(qū)總經(jīng)理鄧偉斌對第一財經(jīng)記者稱，與黃金相比，以鉑金、白銀為代表的“白色貴金屬”具備避險屬性的同時，與工業(yè)需求及全球能源轉(zhuǎn)型深度綁定，其價格邏輯已部分脫離傳統(tǒng)貴金屬框架，形成一定的綠色溢價。
三輪跳漲，鉑金價格年內(nèi)翻倍
今年以來，NYMEX鉑金期貨價格累計上漲105%，是繼白銀后又一貴金屬實現(xiàn)翻倍上漲。
交易人士稱，這輪鉑金價格的漲勢受到多重因素的共同驅(qū)動，包括現(xiàn)貨供應(yīng)持續(xù)收緊、新能源產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向、地緣局勢變化。
從價格走勢看，11月以來，NYMEX鉑金期貨價格已累計上漲超15%。拉長周期看，國際鉑金價格在6月和9月經(jīng)歷大幅上漲，漲幅分別達(dá)到28%、17%。
卓創(chuàng)資訊分析師黃加奇認(rèn)為，這輪鉑金大漲并非一蹴而就，而是始于下半年并經(jīng)歷了三個階段。
“第一階段（5-7月），鉑金供應(yīng)危機(jī)初顯。受南非極端天氣、礦體老化及電力短缺等因素影響，全球鉑金一季度礦產(chǎn)供應(yīng)量同比大幅下滑13%，至34噸的階段性低點，可交割貨源緊張推升價格；到了8月下旬～10月中旬，受到美聯(lián)儲開啟降息進(jìn)程，疊加地緣風(fēng)險事件，市場流動性寬松預(yù)期與避險情緒共同作用，進(jìn)一步推漲鉑金價格?！秉S加奇分析稱。
近期，中國鉑鈀期貨期權(quán)上市、歐洲燃油車禁令政策調(diào)整的討論，以及“十五五”規(guī)劃提到氫能關(guān)鍵定位，而鉑金作為氫燃料催化的首選催化劑，其利用價值更加凸顯。多重利好集中推動鉑金價格加速上行。
供需方面，全球范圍內(nèi)，鉑金市場持續(xù)處于嚴(yán)重短缺狀態(tài)，根據(jù)WPIC最新統(tǒng)計，2025年全球鉑金市場預(yù)計將出現(xiàn)26.4噸的短缺，不過總需求預(yù)期也同比下降4%至244.8噸。
對于鉑金供應(yīng)短缺，世界鉑金投資協(xié)會（WPIC）研究主管Edward Sterck分析，除了礦產(chǎn)供應(yīng)端的結(jié)構(gòu)性緊張，一系列因素催生了一場三方地緣性的實物鉑金爭奪，美國關(guān)稅政策擾動下市場持續(xù)囤積庫存、大量西遷的鉑金令倫敦市場供應(yīng)吃緊；此外中國市場上新鉑金期貨，出于交割需求也不斷加大對實物貨源的吸納力度。這場 “拉鋸戰(zhàn)” 持續(xù)推高市場緊張情緒，也降低了市場供需狀況快速回歸寬松的可能性。
短期狂歡還是價值重估？
今年下半年以來，貴金屬與工業(yè)金屬價格集體大幅走強(qiáng)，黃金、白銀、鉑金價格紛紛迎來顯著上漲。
進(jìn)入12月，降息再次成為貴金屬板塊的核心交易矛盾。
宏觀面上，中信期貨分析師王雨欣分析認(rèn)為，短期內(nèi)美聯(lián)儲將息預(yù)期給予鉑價上行驅(qū)動。鉑金供給集中度高導(dǎo)致擾動風(fēng)險持續(xù)存在，需求在工業(yè)和投資端的帶動下將穩(wěn)步擴(kuò)張，同時“降息+軟著陸”組合將進(jìn)一步放大遠(yuǎn)期價格彈性。
那么鉑金行情能否持續(xù)？
上述交易人士分析稱，鉑金上漲行情不僅是大宗商品的局部狂歡，更折射出全球資金對“去美元化”與新能源轉(zhuǎn)型的押注。短期來看，美聯(lián)儲降息節(jié)奏、地緣沖突及南非供應(yīng)擾動仍是關(guān)鍵變量；中長期則需觀察氫能產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度及回收技術(shù)突破。
貴金屬生產(chǎn)及供應(yīng)商賀利氏在最新發(fā)布的《2026年貴金屬預(yù)測報告》指出，預(yù)計2026年鉑金市場仍然呈現(xiàn)供不應(yīng)求的狀態(tài)，由于鉑金相對黃金更便宜，其在首飾市場的需求可能帶來新的需求增長點。
鄧偉斌進(jìn)一步分析稱，特別是在全球碳中和進(jìn)程持續(xù)深化的背景下，鉑金作為氫能產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵材料，其戰(zhàn)略價值與綠色屬性有望持續(xù)提升。業(yè)內(nèi)也普遍認(rèn)為，在傳統(tǒng)貴金屬資產(chǎn)之外納入鉑金等品種，有助于構(gòu)建兼具前瞻性與抗風(fēng)險能力的多元化組合，為投資者提供新的長期配置邏輯。
國內(nèi)市場上，鄧偉斌進(jìn)一步分析稱，自11月1日起中國停止執(zhí)行鉑金進(jìn)口增值稅即征即退政策，短期內(nèi)雖增加企業(yè)資金成本，但長遠(yuǎn)看將推動市場從“政策驅(qū)動”向“市場驅(qū)動”轉(zhuǎn)型；此外11月27日廣州期貨交易所鉑、鈀期貨上市，將為產(chǎn)業(yè)鏈提供重要的風(fēng)險管理工具，助力提升中國市場的價格發(fā)現(xiàn)能力與國際話語權(quán)。
金源期貨認(rèn)為，短期來看，金銀多頭交易有些擁擠，有出現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)的可能，而鉑鈀有望接棒金銀價格大漲。密切關(guān)注即將公布的美國非農(nóng)就業(yè)報告和零售數(shù)據(jù)，以從中尋找美聯(lián)儲政策走向的進(jìn)一步線索。
機(jī)構(gòu)建議，對于投資者而言，鉑金的高波動性要求更謹(jǐn)慎的倉位管理。
