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中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月10日至11日在北京舉行。中原證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧淑斌在接受證券時(shí)報(bào)采訪時(shí)表示，2026年宏觀政策在逆周期和跨周期調(diào)節(jié)并舉的同時(shí)，或?qū)⒂兴鶄?cè)重于后者，政策護(hù)航穩(wěn)增長(zhǎng)的力度相對(duì)適中。財(cái)政政策將在擴(kuò)大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、民生保障等重點(diǎn)領(lǐng)域進(jìn)一步發(fā)力，貨幣政策操作將著力于政策調(diào)控的效率和主動(dòng)性，降準(zhǔn)降息更審慎、節(jié)奏將更平滑，同時(shí)有望加力扶持“擴(kuò)大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)”等重點(diǎn)領(lǐng)域，以提高政策傳導(dǎo)的精準(zhǔn)性。

會(huì)議用“必須充分挖掘經(jīng)濟(jì)潛能”“必須堅(jiān)持政策支持和改革創(chuàng)新并舉”“必須做到既放得活又管得好”“必須堅(jiān)持投資于物和投資于人緊密結(jié)合”“必須以苦練內(nèi)功來(lái)應(yīng)對(duì)外部挑戰(zhàn)”這“五個(gè)必須”對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作進(jìn)行了總結(jié)。鄧淑斌指出，這體現(xiàn)了中央對(duì)經(jīng)濟(jì)工作規(guī)律性認(rèn)識(shí)的持續(xù)深化和不斷總結(jié)，也為深入理解明年宏觀調(diào)控政策思路和八大重點(diǎn)任務(wù)部署提供了更清晰的脈絡(luò)。

在貨幣政策方面，會(huì)議延續(xù)“適度寬松”“靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具”“保持流動(dòng)性充?！钡目傮w要求。鄧淑斌預(yù)計(jì)2026年的貨幣政策操作將著力于政策調(diào)控的效率和主動(dòng)性，一方面在總量寬松，仍有空間但幅度可能有限，既要考慮維持合理充裕的資金面，也要避免過(guò)度刺激導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)，降準(zhǔn)降息更審慎、節(jié)奏將更平滑；另一方面在結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具方面，仍有望加力扶持重點(diǎn)領(lǐng)域，尤其是“擴(kuò)大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)”等重點(diǎn)領(lǐng)域，以提高政策傳導(dǎo)的精準(zhǔn)性。內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域。

在財(cái)政政策方面，會(huì)議提出，要繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策。鄧淑斌認(rèn)為，2026年更加積極的財(cái)政政策重點(diǎn)在于保障重大項(xiàng)目推進(jìn)與民生支出剛性需求，財(cái)政支出力度或與2025年基本相當(dāng)，財(cái)政赤字率或?qū)⒕S持在4%左右的水平，對(duì)應(yīng)的赤字規(guī)模預(yù)計(jì)6萬(wàn)億元左右，新增政府債務(wù)規(guī)模或?qū)⒙猿?025年達(dá)到15萬(wàn)億元左右。財(cái)政政策仍然將聚焦“惠民生、促消費(fèi)、增后勁”三大方向，圍繞“提質(zhì)增效”，通過(guò)適度的赤字安排、專項(xiàng)債的精準(zhǔn)使用、稅收政策的優(yōu)化調(diào)整，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行提供堅(jiān)實(shí)支撐。其中，基建投資將直接拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈需求，民生支出增加可提升居民消費(fèi)能力，科技投入則為長(zhǎng)期增長(zhǎng)培育新動(dòng)能，助力5%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

會(huì)議提出，堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，加緊培育壯大新動(dòng)能，制定服務(wù)業(yè)擴(kuò)能提質(zhì)行動(dòng)方案，實(shí)施新一輪重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)。鄧淑斌表示，這意味著，“十五五”規(guī)劃建議稿圍繞“建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，鞏固壯大實(shí)體根基”，提出的優(yōu)化提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)、促進(jìn)服務(wù)業(yè)優(yōu)質(zhì)高效發(fā)展等工作部署，在2026年率先發(fā)力，有望在深入推動(dòng)制造業(yè)高端化、智能化、綠色化方面強(qiáng)化政策引導(dǎo)。在“十五五”規(guī)劃建議稿中明確提及的新能源、新材料、航空航天、低空經(jīng)濟(jì)等新興產(chǎn)業(yè)，預(yù)計(jì)也將納入重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展予以政策支持。

鄧淑斌表示，新質(zhì)生產(chǎn)力的顯著特點(diǎn)是創(chuàng)新，既包括科技創(chuàng)新，也包括產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，科技創(chuàng)新是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素和內(nèi)在驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新則是新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的主要途徑和有力支撐。因此，本次會(huì)議圍繞“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”，從三方面做出了部署：一是圍繞推動(dòng)科技創(chuàng)新的創(chuàng)新人才、創(chuàng)新主體建設(shè)，提出“制定一體推進(jìn)教育科技人才發(fā)展方案。建設(shè)北京（京津冀）、上海（長(zhǎng)三角）、粵港澳大灣區(qū)國(guó)際科技創(chuàng)新中心。強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新主體地位”。二是圍繞產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，提出服務(wù)業(yè)擴(kuò)能提質(zhì)、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展、深化拓展“人工智能+”等舉措。三是圍繞暢通科技—產(chǎn)業(yè)—金融，促進(jìn)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的深度融合，提出“創(chuàng)新科技金融服務(wù)”。

在資本市場(chǎng)領(lǐng)域，會(huì)議提到，持續(xù)深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革。鄧淑斌指出，這是落實(shí)落細(xì)“十五五”規(guī)劃建議“提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應(yīng)性，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能”的必然之舉，“持續(xù)深化”也再次強(qiáng)調(diào)了投融資綜合改革的長(zhǎng)期性和重要性，預(yù)計(jì)改革主線將圍繞提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應(yīng)性，提升資本市場(chǎng)資源配置效率、吸引力、競(jìng)爭(zhēng)力。

鄧淑斌預(yù)計(jì)，明年資本市場(chǎng)改革將在四方面發(fā)力。一是在板塊改革方面，提升制度包容性和適應(yīng)性，啟用創(chuàng)業(yè)板未盈利企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)，暢通三、四板對(duì)接機(jī)制，尤其是四板“專精特新板”試點(diǎn)擴(kuò)容與提質(zhì)；二是在融資端改革方面，圍繞優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)、突出服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力，推動(dòng)上市公司再融資儲(chǔ)架發(fā)行落地，擴(kuò)大知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化試點(diǎn)，加大力度支持上市公司圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力的并購(gòu)重組；三是在投資端改革方面，圍繞中長(zhǎng)期入市和投資者預(yù)期穩(wěn)定，推動(dòng)社保、年金等長(zhǎng)錢入市比例再提升，完善私募“募投管退”循環(huán)，督促上市公司加大分紅回購(gòu)增持力度；四是在行業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)展方面，圍繞金融機(jī)構(gòu)“專注主業(yè)、完善治理、錯(cuò)位發(fā)展”，進(jìn)一步強(qiáng)化業(yè)務(wù)牌照管理、細(xì)化“扶優(yōu)限劣”的分類監(jiān)管，對(duì)綜合實(shí)力較強(qiáng)的頭部券商，適度放寬杠桿限制；對(duì)多數(shù)中小券商，則在業(yè)務(wù)準(zhǔn)入牌照方面加強(qiáng)評(píng)估，以引導(dǎo)其在細(xì)分領(lǐng)域做專做優(yōu)，謀求自身特色優(yōu)勢(shì)。