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近期，硫磺價(jià)格突破4000元/噸大關(guān)，主流港口如鎮(zhèn)江港的價(jià)格已超過2022年的高點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高。

12月9日，據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，鎮(zhèn)江港硫磺顆粒主流價(jià)為4150元/噸，較去年下半年不足1000元/噸的價(jià)格低位，已上漲超320%。

隆眾資訊硫磺分析師司斌在12月5日文章中稱，近幾個(gè)月外盤市場的強(qiáng)勢表現(xiàn)，是推動國內(nèi)價(jià)格上漲的核心動力。

為何漲價(jià)？

硫磺作為重要的化工原料，主要在油氣生產(chǎn)及煉化過程伴生。硫磺產(chǎn)量與化石能源消費(fèi)緊密相關(guān)。

卓創(chuàng)資訊硫磺分析師劉振鵬告訴界面新聞，全球煉油及天然氣等能源項(xiàng)目的開工情況，以及低硫與高硫原油的使用比例，均直接關(guān)系到硫磺的產(chǎn)出。

據(jù)國信證券研報(bào)，全球高硫原油主要產(chǎn)區(qū)為中東，而歐佩克近期決定于2026年一季度暫停增產(chǎn)，并且部分國家提交了額外減產(chǎn)計(jì)劃。同時(shí)，伊朗受美國制裁，原油產(chǎn)量不斷下降。在整體油氣需求增速放緩的背景下，高硫原油產(chǎn)量預(yù)期下降，全球硫磺產(chǎn)量預(yù)計(jì)低速增長。

此外，受地緣政治的影響，俄羅斯曾為全球第二大硫磺生產(chǎn)國，年出口量一度達(dá)到390萬噸，但如今已轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)硫磺進(jìn)口國。

在需求側(cè)，傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)化肥及化工領(lǐng)域的需求保持穩(wěn)定，而新興需求的增長尤為突出。

劉振鵬表示，以印尼為代表的金屬鎳濕法冶煉項(xiàng)目，近年來顯著拉動了硫磺制酸產(chǎn)能的增長，這已成為支撐國際硫磺價(jià)格上漲的主要因素。

在此全球供需錯(cuò)配的背景下，主要出口國的硫磺報(bào)價(jià)接連上漲。

卡塔爾率先公布其12月硫磺合約價(jià)為FOB 495美元/噸，環(huán)比大幅上漲約24%，一舉突破了2022年的歷史高位。

隨后，科威特公布的12月合約價(jià)也同步跟漲至FOB 495美元/噸。阿聯(lián)酋的12月合約價(jià)同樣上調(diào)至該價(jià)格，環(huán)比上漲約兩成。

受此推動，中國長江港口及北方主要港口的硫磺到岸價(jià)已普遍升至CFR 520-521美元/噸的區(qū)間。

司斌分析稱，對比國內(nèi)11月底的現(xiàn)貨市場價(jià)，進(jìn)口人民幣成本倒掛空間進(jìn)一步拉大，直接刺激國內(nèi)市場心態(tài)，商戶對后續(xù)進(jìn)口成本持續(xù)走高預(yù)期增強(qiáng)，紛紛有意入市補(bǔ)貨，隨著市場交投積極性提升，現(xiàn)貨價(jià)格也獲得直接的上行動力。

中國市場的價(jià)格與國際走勢緊密相關(guān)，源于其較高的對外依存度。

劉振鵬指出，中國硫磺進(jìn)口依賴度長期維持在50%左右。2024年進(jìn)口量約為995.23萬噸，進(jìn)口依存度為52.17%，預(yù)計(jì)2025年仍將保持在53%附近。

這些提價(jià)的出口國，正是中國的主要進(jìn)口來源。

根據(jù)隆眾資訊的數(shù)據(jù)，在2024年中國硫磺進(jìn)口來源國排名中，阿聯(lián)酋、卡塔爾和科威特分別位列第一、第五和第九，其定價(jià)動向?qū)鴥?nèi)市場具有直接影響。

從國內(nèi)產(chǎn)能來看，行業(yè)集中度較高。根據(jù)國投證券研報(bào)數(shù)據(jù)，中國石化(00386.HK)、中國石油(00857.HK)和榮盛石化(002493.SZ)三家企業(yè)位居行業(yè)前三，合計(jì)占據(jù)全國70%以上的產(chǎn)能。

其中，榮盛石化近期在互動平臺表示，公司硫磺設(shè)計(jì)產(chǎn)能約121萬噸/年，今年以來硫磺價(jià)格上漲對公司相關(guān)業(yè)務(wù)帶來了積極影響。

產(chǎn)業(yè)鏈影響幾何？

硫磺作為基礎(chǔ)化工原料，其價(jià)格波動正沿著產(chǎn)業(yè)鏈向下游多個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域傳導(dǎo)，成為多個(gè)行業(yè)的成本“刺客”。

其最主要的下游是化肥領(lǐng)域，消費(fèi)占比超50%，主要用于生產(chǎn)磷銨及復(fù)合肥。司斌表示，作為硫磺最主要的下游領(lǐng)域，磷肥行業(yè)產(chǎn)能利用率的反彈，為硫磺需求提供相應(yīng)支撐。

隆眾資訊最新周期數(shù)據(jù)顯示，磷酸一銨產(chǎn)能利用率和磷酸二銨產(chǎn)能利用率均有所回升。

作為硫磺最大的下游消費(fèi)領(lǐng)域，化肥行業(yè)承受的成本傳導(dǎo)作用顯著。劉振鵬表示，磷肥行業(yè)受保供穩(wěn)價(jià)政策影響，其主流產(chǎn)品價(jià)格波動空間有限，因此承受的成本壓力尤為明顯。

據(jù)其測算，基于工藝消費(fèi)比，硫磺價(jià)格每上漲100元/噸，磷肥生產(chǎn)成本相應(yīng)增加約45元/噸。

鈦白粉的生產(chǎn)同樣與硫磺價(jià)格緊密相關(guān)，生產(chǎn)1噸鈦白粉約需消耗2.5-4噸硫酸。硫磺則是生產(chǎn)硫酸的主要原料之一。

近期，以龍佰集團(tuán)(002601.SZ)為首，國內(nèi)20余家鈦白粉企業(yè)集中發(fā)布漲價(jià)函，開啟了年內(nèi)第六輪提價(jià)。

生意社表示，此次多家鈦白粉企業(yè)集中發(fā)函上調(diào)鈦白粉價(jià)格，主要受上游原料價(jià)格、能源及環(huán)保成本高企影響。

劉振鵬指出，對于鈦白粉及己內(nèi)酰胺等行業(yè)，原料硫磺及硫酸的漲價(jià)已推動產(chǎn)品價(jià)格上行，但代價(jià)是行業(yè)整體開工率有所降低。

硫磺也是磷酸鐵鋰的間接上游原料。

隨著全球動力及儲能電池需求爆發(fā)，特別是磷酸鐵鋰路線占據(jù)主流，其對硫磺的間接需求迅速攀升。

據(jù)金聯(lián)創(chuàng)預(yù)測，磷酸鐵鋰行業(yè)2025年預(yù)計(jì)產(chǎn)量超360萬噸，帶來106萬噸新增硫磺需求。

硫磺價(jià)格暴漲已切實(shí)影響了電池材料成本。據(jù)高工鋰電測算，當(dāng)硫磺價(jià)格由915元/噸上漲至4100元/噸時(shí)，其在“非鋰成本”中的占比從約1%提升到了6%左右。

但硫磺在整個(gè)成本結(jié)構(gòu)中占比并不高。多份行業(yè)研究顯示，磷酸鐵鋰材料成本中，原材料占比超過八成，其中鋰源(碳酸鋰、氫氧化鋰)占比約40%，磷酸鐵占比約25%，其余為導(dǎo)電劑、包覆碳源及能耗、人工、折舊等。

因此，劉振鵬認(rèn)為，相較于磷肥等行業(yè)，磷酸鐵鋰等新能源領(lǐng)域受到的影響目前相對較小。

硫磺后市行情將如何演繹？

根據(jù)隆眾資訊在11月底開展的一項(xiàng)業(yè)內(nèi)心態(tài)調(diào)查，71%的市場參與者對12月硫磺市場持看漲態(tài)度，19%認(rèn)為將走穩(wěn)，僅10%看跌。

看漲情緒的核心支撐源于進(jìn)口成本。市場觀點(diǎn)認(rèn)為，中東地區(qū)核心供應(yīng)國的供應(yīng)恢復(fù)緩慢，國際現(xiàn)貨資源持續(xù)緊張，導(dǎo)致外盤價(jià)格存在屢創(chuàng)新高的可能。進(jìn)口商面臨的到岸成本壓力與日俱增，這進(jìn)一步強(qiáng)化了市場的惜售心態(tài)，從而助推國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)步走高。

短期壓力也在積累。

劉振鵬向界面新聞分析，短期來看國際硫磺價(jià)格有進(jìn)一步上漲的可能，但上行阻力正在增加。盡管目前外盤價(jià)格高于國內(nèi)現(xiàn)貨，但摩洛哥、印度等國對高價(jià)的接受意愿不足，采購步伐已有放緩跡象，這削弱了外盤價(jià)格繼續(xù)上漲的支撐。

國內(nèi)方面，臨近年底和春節(jié)假期，主要下游行業(yè)開工率處于相對低位。同時(shí)，主營煉廠為控制庫存，推漲價(jià)格的動力也顯不足。劉振鵬表示，綜合這些因素，預(yù)計(jì)春節(jié)前國內(nèi)硫磺價(jià)格存在小幅回調(diào)的可能。

傳統(tǒng)的3月春耕需求旺季可能帶動價(jià)格再度反彈，但劉振鵬預(yù)計(jì)，價(jià)格觸及5000元/噸關(guān)口的可能性較小，主要受制于下游的利潤空間已十分有限。