證券時報網(wǎng)
王小偉
2025-12-15 21:56
臨近年尾，白銀高位起跳。
12月10日，亞洲早盤期限，現(xiàn)貨白銀再度刷新歷史新高，盤中最高觸及61.469美元/盎司，歷史上首次突破61美元/盎司。
現(xiàn)貨白銀今年以來漲幅更是達(dá)到112%，而現(xiàn)貨黃金的漲幅為60%，白銀漲幅幾乎是黃金的兩倍。
至此，白銀也成為今年最好的投資品，沒有之一。COMEX白銀盤中則突破62美元/盎司；上海期貨交易所的白銀主力合約價格最高漲至14388元/公斤，漲幅超過5%，月線上已經(jīng)連續(xù)上漲8個月，上述兩個品種也同時刷新歷史新高。
白銀近期突破多個重要關(guān)口
近幾個月來，投資者對貴金屬的需求大幅上升，部分原因是西方主要經(jīng)濟體債務(wù)水平攀升及貨幣貶值風(fēng)險上升。
白銀通常與黃金同向波動，但由于其市場規(guī)模更小，對美元的變化更為敏感，波動性也更強。白銀的價格遠(yuǎn)低于黃金，吸引了尋求更低成本避險資產(chǎn)的投資者，同時在工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用也十分廣泛。
City Index與FOREX.com市場分析師Fawad Razaqzada表示：“市場預(yù)期未來數(shù)年白銀的工業(yè)需求將保持強勁，這也是銀價被不斷推高的原因?！彼a充說，目前的買盤動能非常強勁。
在持續(xù)的供應(yīng)偏緊、全球庫存下降、美聯(lián)儲即將降息，以及白銀近期被列入美國關(guān)鍵礦產(chǎn)名單等因素支持下，白銀價格持續(xù)受到提振。
RJO Futures高級市場策略師Bob Haberkorn聲稱：“當(dāng)前金價的上行主要受到白銀大幅上漲以及市場對美聯(lián)儲再次降息25個基點的強烈預(yù)期推動。”
稍早美國勞工部發(fā)布的JOLTS職位空缺報告顯示，10月份職位空缺增加1.2萬，達(dá)到767萬，高于市場預(yù)測的715萬，顯示勞動力市場依然強勁，這可能削弱部分降息預(yù)期。
不過雖然數(shù)據(jù)有波動，但12月降息的概率依然較高，據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”的數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲12月降息25個基點的概率為87.6%，維持利率不變的概率為12.4%。美聯(lián)儲到明年1月累計降息25個基點的概率為69.3%，維持利率不變的概率為9.3%，累計降息50個基點的概率為21.3%。
高盛表示，美聯(lián)儲將在12月9—10日議息會議上下調(diào)利率，幾乎已無懸念。當(dāng)前市場對25個基點降息的定價概率已達(dá)到約85%—86%。高盛固定收益團隊指出，就業(yè)市場走弱與政策風(fēng)險管理需求，是促使美聯(lián)儲提前轉(zhuǎn)向的關(guān)鍵因素，且無重大數(shù)據(jù)預(yù)期將改變方向，本次降息幾乎板上釘釘。
今年，白銀可謂后發(fā)制人，9月第一天現(xiàn)貨白銀就突破40美元/盎司，隨后“勢不可擋”，隨后10月9日突破50美元/盎司，一個多月的時間，漲幅超過20%。此后雖然出現(xiàn)調(diào)整，但是白銀很快就收復(fù)了失地，12月9日白銀現(xiàn)貨盤中突破60美元/盎司，10日便突破61美元/盎司，可謂勢如破竹。
與此同時，12月3日上海期貨交易所的白銀主力合約價格漲至13866元/公斤，漲幅一度超過2.7%，月線上已經(jīng)連續(xù)上漲8個月。
白銀未來仍有上漲空間
瑞達(dá)期貨研究院研究員廖宏斌表示，從基本面來看，據(jù)白銀協(xié)會預(yù)測，2025年全球白銀市場仍將出現(xiàn)約9500萬盎司的結(jié)構(gòu)性供應(yīng)缺口，為白銀連續(xù)第五年呈供不應(yīng)求格局。具體原因有以下三方面。
供應(yīng)方面，2025年全球礦產(chǎn)銀供應(yīng)預(yù)計約8.13億盎司，同比大致持平，回收供應(yīng)小幅增長1%左右，整體供應(yīng)增幅僅約1%。
需求方面，全球總需求預(yù)計同比下降約4%至11.2億盎司，其中工業(yè)需求下降約2%，盡管需求有所回落，但供應(yīng)端缺口依然突出。
光伏產(chǎn)業(yè)用銀需求成為長期支撐因素，國際能源署（IEA）預(yù)計，從2024年到2030年，新增太陽能裝機容量將達(dá)到4000吉瓦。這表明了到2030年，僅太陽能一項就將推動白銀需求每年增加近1.5億盎司，即在2024年11.69億盎司的實物需求基礎(chǔ)上再增加13%。
庫存方面，中國交易所庫存已降至近十年低位。10 月中國對白銀出口超 660 噸創(chuàng)紀(jì)錄，大量金屬運往倫敦以緩解當(dāng)?shù)財D倉，同時光伏組件和首飾消費走強，令國內(nèi)庫存被迅速抽空，上期所期貨價格出現(xiàn)近月升水的緊張格局，也進一步加劇了銀價短期迅速飆升所推動的逼倉行情。
廖宏斌認(rèn)為，展望未來，12月重啟降息已成為當(dāng)前市場的主流預(yù)期，有望繼續(xù)提振市場看多情緒。
然而，考慮到白銀年內(nèi)累計漲幅已超過100%，且月線RSI指標(biāo)顯示市場已進入嚴(yán)重超買區(qū)間，短期內(nèi)投資者對宏觀消息的敏感度可能顯著上升。
任何不及預(yù)期的宏觀數(shù)據(jù)或消息，均可能放大貴金屬市場的回調(diào)風(fēng)險。當(dāng)前金銀比已回落至10月初約78的水平，雖較年初逾100的高位明顯下行，但仍高于約68的歷史均值，顯示其仍存在一定的修復(fù)空間。
若本輪降息預(yù)期能夠持續(xù)兌現(xiàn)，市場圍繞金銀比修復(fù)的交易邏輯或?qū)⒗^續(xù)強化。
綜合來看，在降息預(yù)期升溫、白銀庫存持續(xù)處于低位以及工業(yè)需求保持韌性的多重因素共振下，預(yù)計白銀價格將延續(xù)震蕩偏強走勢。
全球貴金屬冶煉巨頭Heraeus最新發(fā)布的《2026貴金屬展望》表示，銀價上漲仍主要依賴投資需求支撐，但這并非確定因素。分析師指出，2025年投資情緒波動顯著，硬幣銷售因高價受抑，而金條需求在不同國家冷熱不均。
今年ETF持倉一度從716百萬盎司增至835百萬盎司，漲幅達(dá)17%，隨后出現(xiàn)部分獲利了結(jié)。Heraeus預(yù)計銀價在2026年將在43—62美元/盎司區(qū)間交易。
分析師總結(jié)道：“從投資屬性上看，白銀的波動率高于黃金，因此金價的驅(qū)動因素——經(jīng)濟與地緣風(fēng)險、美國財政與貨幣政策、央行降息與美元走勢——也將作用于銀價。如果金價重啟漲勢，銀價大概率仍將同步上行?！?/p>
截至最新一個交易日，全球最大的白銀ETF——SLV最新的持倉量為 15973.16噸，相比前一日增加84.62噸，繼續(xù)維持在高位。
