國際金融報
李曦子
2025-10-30 08:46
規(guī)模暴增的指數(shù)基金產(chǎn)品正成為股票市場的核心引擎。
10月28日基金三季報披露完畢，數(shù)據(jù)顯示，指數(shù)基金產(chǎn)品規(guī)模已逼近8萬億元，成為驅(qū)動股票市場行情、資本市場增量活水、賦能新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的關(guān)鍵力量。值得一提的是，在指數(shù)基金規(guī)模躍升過程中，頭部公募成為份額搶奪的大贏家，易方達、華夏基金成為僅有的兩家指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模破萬億的公司。
業(yè)內(nèi)人士認為，指數(shù)基金的快速發(fā)展不僅打破了明星基金經(jīng)理依賴癥，也意味著公募基金的高質(zhì)量發(fā)展迎來第二增長曲線，未來指數(shù)基金產(chǎn)品的開發(fā)和布局，也將更加細分化和場景化。
逼近8萬億元
10月28日，公募基金三季報披露完畢，全市場公募指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模實現(xiàn)新突破，非貨幣ETF、ETF聯(lián)接基金及其它場外指數(shù)基金規(guī)模合計逼近8萬億元。具體來看，非貨幣ETF規(guī)模近5.5萬億元，ETF聯(lián)接基金規(guī)模達0.9萬億元，其他場外指數(shù)基金規(guī)模近1.6萬億元。
在被動投資這一關(guān)鍵賽道，大型公募基金布局最為積極，也成為指數(shù)基金規(guī)模狂飆中的主要受益者。最新數(shù)據(jù)顯示，在這輪搶占指數(shù)基金份額大戰(zhàn)中，頭部基金公司表現(xiàn)突出，指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模增幅顯著，已有兩家管理人的公募指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模超萬億元。其中，易方達基金以約1.11萬億元規(guī)模領(lǐng)跑，華夏基金緊隨其后，規(guī)模約1.08萬億元，華泰柏瑞基金相關(guān)規(guī)模達0.6萬億元。
值得一提的是，創(chuàng)新藥、科技等熱門賽道的行情驅(qū)動，成為驅(qū)動公募第二增長曲線的關(guān)鍵。券商中國記者注意到，今年來，公募基金布局在創(chuàng)新藥、科技領(lǐng)域的指數(shù)基金產(chǎn)品，紛紛迎來大豐收，甚至出現(xiàn)次新基金產(chǎn)品年內(nèi)募集時表現(xiàn)平淡，卻在幾個月后出現(xiàn)規(guī)模暴增的現(xiàn)象。
例如，易方達基金今年3月中旬推出易方達恒生港股通創(chuàng)新藥ETF，該產(chǎn)品在當時募集結(jié)束后，最終募資僅有約2.86億元，令市場意想不到的是，僅僅6個月后，這只產(chǎn)品就成為投資者眼中的寵兒，大量資金在三季度踴躍申購。該基金第三季度報告顯示，截至9月末，易方達恒生港股通創(chuàng)新藥ETF的資金規(guī)模已突破30億元。類似的情況并不少見，6月底，華寶基金旗下的華寶恒生創(chuàng)新藥精選指數(shù)基金產(chǎn)品募集成立，當時資金規(guī)模約4.34億元，但僅僅過了3個月，這只指數(shù)基金的規(guī)模就躍升到18.3億元。
“從今年上半年募集資金不足3億元，到9月末規(guī)模突破30億元，這反映出投資者已經(jīng)意識到指數(shù)基金產(chǎn)品成為抓機會的便利工具?！比A南一位基金公司人士認為，今年的指數(shù)基金產(chǎn)品規(guī)模暴增的背后，主要體現(xiàn)出指數(shù)基金對賽道化行情的高度有效性，賽道化行情在市場格局中的主導(dǎo)特征，極大地增強了指數(shù)基金產(chǎn)品的吸引力。
擺脫明星依賴
指數(shù)基金的快速發(fā)展，也意味著頭部公募未來的發(fā)展將更加淡化明星基金經(jīng)理的個人作用，強調(diào)平臺能力對資產(chǎn)規(guī)模的賦能作用。
華南地區(qū)一位大型公募人士告訴券商中國記者，中小公募基于生存挑戰(zhàn)大等因素，對明星基金經(jīng)理通過個人能力拉動基金公司規(guī)模增長具有一定的依賴，甚至過去幾年，部分中小公募也通過這種明星基金的策略極大地改善了生存能力，但對于規(guī)模萬億級的頭部基金公司而言，資產(chǎn)規(guī)模依賴于明星基金經(jīng)理的個人潛能，將極大地壓縮大型公募業(yè)務(wù)發(fā)展的想象力，也增加了因基金經(jīng)理個人職業(yè)取舍導(dǎo)致規(guī)模變動的風險。
“指數(shù)基金成為頭部品牌重點發(fā)展的領(lǐng)域，正是因為頭部公募的規(guī)模越來越大，淡化明星基金經(jīng)理個人對規(guī)模增長的影響，就成為一個關(guān)鍵需求?！鄙鲜龌鸸救耸繌娬{(diào)，明星基金經(jīng)理的使用成本較高，且明星基金經(jīng)理的投研背景具有行業(yè)屬性，基金經(jīng)理的投資能力并非萬能，隨著市場賽道日漸細分化，定制化需求以及賽道化需求使得指數(shù)基金產(chǎn)品更具競爭力。
指數(shù)基金未來將更加場景化
業(yè)內(nèi)人士認為，市場需求是指數(shù)基金規(guī)模快速發(fā)展的核心因素，指數(shù)基金作為被動投資工具，具有費用低、透明度高和風險分散的特點。與主動管理基金相比，指數(shù)基金的費率更低，通常通過跟蹤指數(shù)實現(xiàn)穩(wěn)定回報，避免了基金經(jīng)理主觀決策的風險。近年來，越來越多的投資者轉(zhuǎn)向指數(shù)基金，主要因為其業(yè)績透明且長期表現(xiàn)優(yōu)于許多主動基金。相關(guān)數(shù)據(jù)也顯示，投資者選擇指數(shù)基金的關(guān)鍵原因在于“指數(shù)成份公開透明”， 在中國市場，隨著散戶投資者增多，這種“普惠”屬性尤為突出。
與此同時，海外市場也為公募布局指數(shù)基金提供了經(jīng)驗，截至2019年末，美國的指數(shù)基金規(guī)模達8.4萬億美元，占非貨幣公募基金規(guī)模的38%。在美國、加拿大、歐洲等成熟市場，過去十年，大部分主動基金跑不贏指數(shù)，這是市場進入成熟有效的一個自然現(xiàn)象。
易方達基金相關(guān)人士在一次論壇中也曾強調(diào)，隨著市場有效性的逐步抬升，主動投資者競爭越來越激烈，錯誤定價越來越少，中國也會慢慢走向這一步，主動基金可能和指數(shù)基金平分秋色、各有所長，這為頭部公募布局指數(shù)產(chǎn)品提供了邏輯和依據(jù)。
南方基金副總經(jīng)理侯利鵬也表示，財富管理市場正處在“從規(guī)模擴張向質(zhì)量深耕”的轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，以ETF為代表的長期資金正為股票市場持續(xù)注入活水。“南方基金將圍繞券商不同客群（機構(gòu)、零售、年輕投資者等）的需求，持續(xù)優(yōu)化指數(shù)基金、ETF產(chǎn)品布局?！?/p>
排版：汪云鵬
校對：劉榕枝
