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劉燦邦
2025-10-25 07:49
財信證券首席經濟學家：袁闖
執(zhí)業(yè)資格編號：S0530520010002
黨的二十屆四中全會公報指出，“十五五”時期是我國基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化夯實基礎、全面發(fā)力的關鍵時期。我國“十五五”時期經濟社會發(fā)展目標，擺在首要位置的是“實現(xiàn)高質量發(fā)展取得顯著成效，科技自立自強水平大幅提高”；在“十五五”期間推動經濟社會高質量發(fā)展的重點戰(zhàn)略舉措中，排在最靠前的是“建設現(xiàn)代化產業(yè)體系，鞏固壯大實體經濟根基”，以及“加快高水平科技自立自強，引領發(fā)展新質生產力”。
資本市場是連接產業(yè)與資本的紐帶，是培育創(chuàng)新資本、加快科技創(chuàng)新的重要推動力量。當前，我國金融體系內部正在發(fā)生深刻的結構性變遷，一方面金融資源正在加速從傳統(tǒng)的重資本產業(yè)流向新質生產力領域；另一方面有利于推動創(chuàng)新驅動發(fā)展模式的直接融資體系將發(fā)揮越來越重要的作用?！笆逦濉睍r期，高質量的資本市場將為我國建設現(xiàn)代化產業(yè)體系，加快高水平科技自立自強等方面發(fā)揮更大的作用，資本市場也將邁向高質量發(fā)展的新階段。
一是著力提升融資效率。進一步加快股權投資發(fā)展，構建涵蓋政府產業(yè)引導基金、各類私募股權、創(chuàng)投基金在內的完善的股權投資體系，引導各類股權投資資金投早、投小、投硬科技。提高我國資本市場制度的包容性，瞄準我國現(xiàn)代化產業(yè)體系建設、高水平科技自立自強的薄弱環(huán)節(jié)、短板領域，精準發(fā)力，推動更多關鍵領域、“卡脖子”環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)和專精特新“小巨人”企業(yè)登陸多層次資本市場，不斷鞏固我國產業(yè)鏈、供應鏈的韌性與全球競爭力。持續(xù)推動科創(chuàng)債、知識產權資產證券化等創(chuàng)新型融資工具發(fā)展，運用數(shù)字化手段推動供應鏈金融創(chuàng)新，為各類科技創(chuàng)新企業(yè)提供更加靈活與豐富的融資解決方案。
二是提高資本市場價值發(fā)現(xiàn)與資源配置效率。資本市場是價值發(fā)現(xiàn)、資源配置的場所，這兩項功能的發(fā)揮，有賴于資產高效流動帶來的“吐故納新”效應。實施嚴格的多元化退市制度，使不再符合上市標準的企業(yè)退出市場，有利于提高存量上市公司的整體質量，減少“劣幣驅逐良幣”現(xiàn)象。推動并購重組可以使上市公司不斷吸納新的增長動能、引入新質生產力，持續(xù)提升上市公司質量，從而提升資本配置效率。
三是提升資本市場內在穩(wěn)定性。加大投資端建設，推動投融資均衡發(fā)展，是提升資本市場內在穩(wěn)定性的重要手段。首先，建設高質量的資本市場，需要強大的、多層次投資者隊伍體系。國家層面構建以資本市場戰(zhàn)略性儲備力量和穩(wěn)市機制，有利于增強投資者信心、穩(wěn)定市場預期，確保在發(fā)生重大沖擊的時候市場能夠保持平穩(wěn)。要進一步加大社保、保險資金等長期資本入市規(guī)模，壯大公募基金、銀行理財?shù)葯C構投資者隊伍，倡導各類投資機構“長錢長投”，為資本市場發(fā)揮“穩(wěn)定器”的作用。其次是推動上市公司進一步樹立“以投資者為本”的理念，完善公司治理，規(guī)范大股東的減持行為，提高分紅比例，持續(xù)為投資創(chuàng)造投資回報，增強投資者的投資獲得感。
四是全力提升資本市場的法治環(huán)境。進一步完善資本市場法律法規(guī)體系，構建更加成熟、穩(wěn)定、可預期的法治環(huán)境，將有力增強投資者信心。首先，要圍繞證券發(fā)行、上市、交易、信息披露、公司治理與退市等基礎性制度，系統(tǒng)推進法規(guī)的修訂與完善，提升市場透明度和運行規(guī)范性。其次，加強監(jiān)管協(xié)同與執(zhí)法力度，持續(xù)嚴厲打擊財務造假、內幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為，維護市場秩序與投資者合法權益。第三，積極推動境內金融基礎設施與制度規(guī)則與國際成熟市場接軌，吸引更多國際資本投資我國市場。最后，貫徹總體國家安全觀，健全資本市場安全體系，切實防范數(shù)字技術帶來的金融風險和資本市場開放過程中的風險，在服務實體經濟、支持科技創(chuàng)新中發(fā)揮更加穩(wěn)健和高效的作用，為“十五五”時期高質量發(fā)展提供堅實制度保障。
風險提示：政策力度不及預期；外部風險加大。
