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昨夜今晨，貴金屬價(jià)格集體大跳水。

21日晚，現(xiàn)貨黃金價(jià)格一度下跌6.3%，創(chuàng)下自2013年4月以來(lái)的最大單日跌幅。現(xiàn)貨白銀價(jià)格一度下跌8.7%，創(chuàng)下自2021年以來(lái)的最大跌幅。COMEX黃金期貨價(jià)格下跌5.28%。COMEX白銀期貨價(jià)格下跌7.67%。

此外，現(xiàn)貨鉑金跌幅擴(kuò)大至8%，報(bào)1521.51美元/盎司。內(nèi)盤方面，滬金主力合約日內(nèi)大跌4.72%，滬銀主力合約日內(nèi)大跌4.91%。

截至發(fā)稿，金銀價(jià)格跌幅有所收窄。COMEX黃金期貨價(jià)格收跌4.94%，報(bào)4144.1美元/盎司；COMEX白銀期貨價(jià)格收跌6.37%，報(bào)48.11美元/盎司?，F(xiàn)貨黃金價(jià)格跌5.43%，現(xiàn)貨白銀價(jià)格跌7.61%。

花旗銀行預(yù)計(jì)，美國(guó)政府“停擺”結(jié)束及中美貿(mào)易摩擦緩和可能推動(dòng)黃金價(jià)格在未來(lái)3周內(nèi)進(jìn)入震蕩整理階段。花旗銀行表示，短期內(nèi)看跌黃金價(jià)格（此前看漲），設(shè)定1~3個(gè)月目標(biāo)價(jià)為4000美元/盎司。

彭博策略師Tatiana Darie表示，目前ETF的黃金持有量絕對(duì)值尚未達(dá)到過(guò)去峰值，漲勢(shì)往往會(huì)持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間。但歷史數(shù)據(jù)顯示上漲動(dòng)能最終會(huì)消退，多數(shù)情況下買盤會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)橘u盤。如果延遲數(shù)據(jù)最終顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)于預(yù)期，黃金價(jià)格可能出現(xiàn)更大幅度的回調(diào)。

XTB研究總監(jiān)Kathleen Brooks認(rèn)為，此次金銀價(jià)格驟跌缺乏明確催化劑，回調(diào)未必是壞事，這顯示投資者未過(guò)度狂熱，黃金價(jià)格的漲勢(shì)存在理性邊界。盡管跌幅超預(yù)期，但推動(dòng)金銀價(jià)格上漲的基本面因素依然穩(wěn)固。

WisdomTree大宗商品策略師Nitesh Shah說(shuō)：“金價(jià)仍有上行空間，但當(dāng)前漲勢(shì)過(guò)于激進(jìn)，每次創(chuàng)新高后都必然出現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)。”

海通期貨研究所總經(jīng)理助理顧佳男表示，近期內(nèi)盤黃金期貨價(jià)格延續(xù)上漲走勢(shì)。從宏觀層面來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期是金價(jià)上漲的核心驅(qū)動(dòng)力。降息預(yù)期導(dǎo)致美元實(shí)際利率下行，顯著提升了非生息資產(chǎn)的吸引力。同時(shí)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景不佳，促使避險(xiǎn)資金持續(xù)流入貴金屬市場(chǎng)。此外，全球央行購(gòu)金趨勢(shì)延續(xù)，中國(guó)已連續(xù)11個(gè)月增持黃金，為市場(chǎng)提供了堅(jiān)實(shí)支撐。這些因素共同推動(dòng)黃金價(jià)格持續(xù)上行。

五礦期貨貴金屬研究員鐘俊軒表示，近期黃金價(jià)格上漲，主要受到美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策預(yù)期及海外風(fēng)險(xiǎn)事件的影響。上周美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)表講話認(rèn)為，政府“停擺”期間的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與9月份一致。關(guān)鍵的勞動(dòng)力市場(chǎng)方面，鮑威爾認(rèn)為就業(yè)市場(chǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)上升。更為關(guān)鍵的是，鮑威爾宣布美聯(lián)儲(chǔ)很快會(huì)結(jié)束量化緊縮操作，他認(rèn)為“已經(jīng)在貨幣市場(chǎng)上看到了緊縮的跡象”。

“上周，美國(guó)部分小銀行出現(xiàn)‘貸款危機(jī)’，盡管涉及的總貸款規(guī)模較小，但從以往類似的事件來(lái)看，黃金價(jià)格會(huì)受到短期避險(xiǎn)情緒的影響而表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。這一風(fēng)險(xiǎn)事件本身的影響相對(duì)有限，但結(jié)合鮑威爾發(fā)表的關(guān)于暫緩縮表的講話，我們認(rèn)為銀行業(yè)危機(jī)進(jìn)一步為美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)結(jié)束縮表走向擴(kuò)表提供了堅(jiān)實(shí)的理由?！辩娍≤幏Q，2024年9月，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行超預(yù)期的50個(gè)基點(diǎn)的降息操作，而在此之前的7月以及8月，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)也明顯走弱。當(dāng)前，鮑威爾提及暫緩縮表之后，類似于SVB銀行倒閉的風(fēng)險(xiǎn)事件再度發(fā)生，這對(duì)金價(jià)形成利好。

“當(dāng)前黃金市場(chǎng)的交易主要圍繞貨幣政策寬松預(yù)期與資產(chǎn)配置多元化兩條主線展開?！鳖櫦涯斜硎?，盡管高金價(jià)抑制了部分消費(fèi)需求，但投資需求顯著增加，全球黃金ETF出現(xiàn)資金回流，衍生品市場(chǎng)多頭持倉(cāng)持續(xù)增加。黃金交易邏輯已從單純的避險(xiǎn)防御，轉(zhuǎn)向?qū)γ涝庞皿w系的重估預(yù)期。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，在美國(guó)債務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張、全球儲(chǔ)備貨幣多元化的背景下，黃金的貨幣屬性正在重新強(qiáng)化。同時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者也通過(guò)配置黃金來(lái)對(duì)沖股市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)。

路透統(tǒng)計(jì)口徑數(shù)據(jù)顯示，海外主要黃金ETF總持倉(cāng)量由9月2日的2214.6噸上升至10月20日的2328.6噸。但在黃金價(jià)格屢創(chuàng)歷史新高的背景下，ETF的總持倉(cāng)規(guī)模仍低于2020年同期的水平。

展望后市，鐘俊軒表示，從基本面來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)本輪降息周期仍處于初始階段，金價(jià)有望持續(xù)上漲。從持倉(cāng)來(lái)看，即使黃金價(jià)格不斷創(chuàng)歷史新高，但海外COMEX黃金期貨以及黃金ETF的總持倉(cāng)量均有進(jìn)一步上升的空間。在美元信用弱化的背景下，全球央行增持黃金的進(jìn)程不會(huì)停滯。因此，對(duì)后續(xù)黃金價(jià)格應(yīng)當(dāng)維持多頭思路，策略上以逢低多配為主。

顧佳男表示，黃金價(jià)格長(zhǎng)期向好的邏輯未改，但短期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)值得警惕。支撐金價(jià)的核心因素依然存在，不過(guò)技術(shù)指標(biāo)顯示金價(jià)已進(jìn)入超買區(qū)域，且市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期的定價(jià)可能過(guò)于樂觀。對(duì)投資者而言，當(dāng)前價(jià)位不宜追高，可等待回調(diào)后分批布局。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注以下因素：一是美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策路徑，二是市場(chǎng)情緒和資金流向。