券商中國
陳銘
2025-10-25 21:42
2025年前三季度，在市場結構性行情主導下，公募基金業(yè)績呈現(xiàn)出明顯分化格局。其中，超50只基金凈值實現(xiàn)翻倍，部分科技和醫(yī)藥主題基金成為最大贏家，而重倉傳統(tǒng)金融和周期板塊的基金業(yè)績表現(xiàn)則相對一般。與此同時，市場避險情緒依舊高漲，國際現(xiàn)貨金價不斷創(chuàng)新高，全市場黃金ETF（交易型開放式指數(shù)基金）業(yè)績和份額實現(xiàn)雙增。
Wind數(shù)據顯示，截至9月30日，全市場主動股票型基金年內平均收益率達34.54%，偏股混合型基金年內平均收益率達34.13%，被動指數(shù)基金平均收益率為27.56%。對比來看，主動權益類基金表現(xiàn)較為出色，充分體現(xiàn)出在結構性行情中主動投資的優(yōu)勢。與此同時，黃金ETF年內平均收益率更是達到41.04%。
業(yè)內人士向《國際金融報》記者表示，市場行情或將繼續(xù)分化，四季度主線有望繼續(xù)維持科技和創(chuàng)新藥行情。不過，前期漲幅較高的品種可能有較大波動，投資者可從主線行情中關注“高切低”的方向。
科技、醫(yī)藥是贏家
從今年前三季度的基金業(yè)績表現(xiàn)來看，主動權益類基金在所有基金中大放光彩。
數(shù)據顯示，主動股票型基金前三季度平均收益率達到34.54%，顯著跑贏被動指數(shù)基金27.56%的平均收益率；偏股混合型基金前三季度平均收益率則達到34.13%。
整體來看，前三季度共有53只基金收益率實現(xiàn)超100%（只統(tǒng)計初始基金）。其中，48只為主動權益類基金，僅有5只為指數(shù)型基金。
而主動權益類基金的高光表現(xiàn)離不開個別賽道的爆發(fā)，比如人工智能、算力、人形機器人等大科技賽道，以及創(chuàng)新藥等賽道。前三季度業(yè)績領跑全市場的是永贏科技智選A，區(qū)間收益率達到194.49%，排在第二的匯添富香港優(yōu)勢精選A同期收益率達到161.1%，兩只基金均精準“踩中”風口，前者重倉算力等科技板塊，后者重倉港股創(chuàng)新藥板塊。
“押中”賽道并非偶然現(xiàn)象，而是當下市場的普遍選擇。除上述兩只基金外，其余業(yè)績靠前的“翻倍”基金，均重倉了科技和創(chuàng)新藥相關的成長賽道。
與成長賽道形成鮮明對比的是傳統(tǒng)行業(yè)，目前多只重倉傳統(tǒng)賽道的基金前三季度出現(xiàn)了較大虧損。數(shù)據顯示，有41只基金前三個季度收益率在-5%以下，其中包括27只主動權益類基金。這些基金的重倉賽道主要集中在銀行、地產、家電、白酒和消費等板塊，與科技類成長股有著明顯區(qū)別。
前三季度主動權益類基金業(yè)績首尾差超200個百分點，其分化程度顯著高于同期滬深300指數(shù)的波動幅度。
避險的黃金更吸金
在今年的結構性行情中，權益市場波動較大，一旦“押錯”賽道，投資者可能會在本輪大漲行情中遭受損失。與此同時，黃金這類資產展現(xiàn)了較強的避險屬性，吸引了大量資金流入相關ETF（交易型開放式指數(shù)基金）。在國際金價上漲的助推下，黃金類ETF的表現(xiàn)遠超同期大盤表現(xiàn)。
數(shù)據顯示，截至9月30日，全市場上市的14只黃金ETF年內收益率均超過40%，平均收益率達到41.04%，最高1只年內收益率接近41.5%。而在國慶假期期間，國際現(xiàn)貨黃金價格大幅突破，已在10月8日突破4000美元/盎司大關。因此，黃金ETF的價格有望再次被推高。
從前三季度份額變化來看，14只黃金ETF均實現(xiàn)了份額正增長，最大1只份額年內增長超33億份，共有3只黃金ETF年內份額增長超10億份，10只黃金ETF年內份額增長破億份。目前，全市場份額最高的1只黃金ETF在80億份以上，所有黃金ETF場內份額合計已突破200億份。
行情或持續(xù)分化
對于前三季度大科技和創(chuàng)新藥等板塊輪番演繹所呈現(xiàn)的結構分化特征，長城基金經理儲雯玉認為，在整體指數(shù)波動不大的背景下，場內活躍資金集中追逐具有強勁短期催化和高增長彈性的板塊，快速推高板塊熱度，形成“賺錢效應”，從而吸引更多資金流入。
儲雯玉還表示，這是當前中國經濟正處于從傳統(tǒng)要素驅動向科技創(chuàng)新驅動轉型的關鍵時期，政策重心明確指向扶持科技創(chuàng)新和戰(zhàn)略性新興產業(yè)，市場資金自然從傳統(tǒng)領域流向擁有政策“順風車”的新興領域。對于今年的投資主線，她表示非常具有典型性，主要有AI算力、創(chuàng)新藥以及人形機器人等相關板塊。
談及今年四季度的投資方向，安徽美通私募基金總經理陳紅兵告訴《國際金融報》記者，AI算力、半導體、機器人等硬科技仍是政策與產業(yè)共振的核心方向。因此，他認為，科技行情有望延續(xù)，交易上建議做好“高切低”，可考慮從上游硬件向下游應用、軟件、數(shù)據中心等擴散，以及估值仍相對低位的品種。
至于前三季度積累較高漲幅的創(chuàng)新藥板塊，陳紅兵表示，該板塊四季度整體貝塔行情減弱，交易機會更偏向局部個股。其建議，四季度應鞏固好現(xiàn)有的收益，比如兌現(xiàn)部分高位品種，往低位方向切換，避開過度擁擠領域，可關注漲幅滯后且景氣回升的細分，如反內卷邏輯下光伏、鋰電龍頭的改善機會。
泰石投資董事總經理韓瑋則向記者表示，在政策支持、硬科技創(chuàng)新、醫(yī)保談判優(yōu)化、資金面寬松和投資者信心回升等一系列利好加持下，相信四季度及長期來看，科技和創(chuàng)新藥主線將會繼續(xù)延續(xù)。
但韓瑋表示，科技和創(chuàng)新藥板塊彈性較大，在各種隨機因素的影響下，出現(xiàn)較大幅度的波動也在所難免?！霸谮厔菝黠@向好的階段，普通投資者需耐心持有價格合理且成長性好的品種，不要輕易做波段和做切換，才能取得更好的業(yè)績?！?/p>
