證券時報網(wǎng)
梅雙
2025-09-09 10:59
金價漲勢不止，逼近3700美元/盎司。
9月8日COMEX黃金期貨再創(chuàng)歷史新高，COMEX黃金期貨盤中最高觸及3685.7美元/盎司。截至當(dāng)日收盤，滬金主力2510合約報收于822.86元/克，漲幅為1.02%。
“黃金價格持續(xù)上漲主要來自方面因素驅(qū)動：一是宏觀數(shù)據(jù)疲軟，美聯(lián)儲降息預(yù)期強(qiáng)化；二是避險情緒發(fā)酵?！苯鹑鹌谪浹芯克芯繂T吳梓杰說。
吳梓杰認(rèn)為，本輪金價上漲最直接、最強(qiáng)勁的“催化劑”，源于美國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的顯著降溫，尤其是就業(yè)市場的疲態(tài)。剛剛公布的8月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，新增就業(yè)崗位僅為2.2萬個，遠(yuǎn)低于市場普遍預(yù)期的7.5萬個，同時也顯著低于經(jīng)過修正后的7月份數(shù)據(jù)。更值得警惕的是，美國失業(yè)率攀升至4.3%，達(dá)到了自2021年以來的最高點。這一系列數(shù)據(jù)清晰地表明，美國勞動力市場正在“失速”，經(jīng)濟(jì)下行壓力陡增。疲軟的就業(yè)數(shù)據(jù)幾乎為美聯(lián)儲在9月的議息會議上采取降息行動鋪平了道路。市場基本定價了9月降息25bp的預(yù)期，并開始進(jìn)一步交易降息50bp以及年內(nèi)連續(xù)降息三次等更加激進(jìn)的預(yù)期?！敖迪㈩A(yù)期使得美元和美債實際收益率進(jìn)一步下行，利多黃金?！彼f。
此外，吳梓杰表示，近期除了貨幣政策預(yù)期，日益加劇的各類風(fēng)險和不確定性也讓作為傳統(tǒng)避險資產(chǎn)的黃金進(jìn)一步受到追捧。這種不確定性體現(xiàn)在多個層面：一是擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)前景。就業(yè)數(shù)據(jù)的大幅滑坡，讓市場對美國經(jīng)濟(jì)可能陷入滯脹甚至衰退的擔(dān)憂情緒顯著升溫。在企業(yè)招聘意愿下降、消費者信心可能受挫的背景下，資金自然會從風(fēng)險較高的股市等資產(chǎn)流向更為穩(wěn)妥的黃金市場。二是美國國內(nèi)政策風(fēng)險。當(dāng)前，美國國內(nèi)的政策環(huán)境也充滿變數(shù)，特朗普政府此前推行的關(guān)稅政策被法院裁定為違法，后續(xù)的貿(mào)易政策走向充滿不確定性。此外，關(guān)于美聯(lián)儲獨立性的持續(xù)討論，也讓市場對未來貨幣政策的穩(wěn)定性和可預(yù)測性感到不安。這種政策層面的不確定性加劇了投資者的焦慮，進(jìn)一步強(qiáng)化了黃金的避險屬性。
弘業(yè)期貨宏觀研究員張?zhí)祢堃舱J(rèn)為，近期黃金價格持續(xù)走強(qiáng)主要受兩方面因素影響：一是美聯(lián)儲降息預(yù)期持續(xù)上升；二是避險情緒。近期美聯(lián)儲一位理事退休，一位理事因訴訟原因離職，同時美聯(lián)儲主席鮑威爾任期將在明年上半年結(jié)束，美國政府迫不及待地準(zhǔn)備向美聯(lián)儲安插人手，美聯(lián)儲的獨立性受到巨大威脅，市場預(yù)計降息節(jié)奏將加快。同時，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，尤其是上周包括非農(nóng)就業(yè)在內(nèi)的多個數(shù)據(jù)均弱于預(yù)期，美聯(lián)儲主席鮑威爾也在全球央行會議上表態(tài)接受降息，9月17日美聯(lián)儲降息預(yù)期已經(jīng)接近100%。因此，美元連續(xù)下跌，推動黃金價格上漲。此外，美國在俄烏沖突中的調(diào)停效果不佳，雙方談判進(jìn)展艱難，歐洲與俄羅斯之間的矛盾持續(xù)升溫。全球多處地緣政治糾紛加劇，導(dǎo)致避險情緒上升，不斷刺激黃金價格上漲。
“當(dāng)前黃金期貨市場的交易正圍繞兩大核心邏輯展開，它們相互交織，共同構(gòu)筑了金價的強(qiáng)勢基礎(chǔ)?！眳氰鹘鼙硎?，隨著美國8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遜于預(yù)期，市場對美聯(lián)儲最快于本月啟動降息的預(yù)期已達(dá)成共識。這一預(yù)期直接作用于金融市場的定價核心美債利率：降息預(yù)期引導(dǎo)名義利率下行，同時，持續(xù)的貿(mào)易摩擦和供應(yīng)鏈擾動使美國經(jīng)濟(jì)通脹預(yù)期難以快速回落，兩者的共同作用使實際利率面臨著顯著的下行壓力。黃金作為一種無息資產(chǎn)，其持有成本與實際利率呈負(fù)相關(guān)，實際利率的下降極大地提升了持有黃金的吸引力。更進(jìn)一步看，降息所釋放的充裕流動性，會鼓勵對沖基金等金融資本增加杠桿，在全球范圍內(nèi)尋求資產(chǎn)配置，而黃金作為兼具避險和抗通脹屬性的硬資產(chǎn)，自然成為這些新增資本的重要配置方向。
此外，吳梓杰表示，當(dāng)前多重不確定性正籠罩著市場。從經(jīng)濟(jì)層面看，美國疲軟的就業(yè)數(shù)據(jù)僅僅是“冰山一角”，它預(yù)示著美國經(jīng)濟(jì)的下行壓力正在從預(yù)期走向現(xiàn)實，市場對美國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的信心正在動搖，對衰退的擔(dān)憂情緒悄然升溫。從政策層面看，美國國內(nèi)的貿(mào)易政策走向、政府與美聯(lián)儲之間的潛在博弈等，都為市場增添了變數(shù)。在這種背景下，投資者的風(fēng)險偏好顯著回落。估值已處于歷史高位的美股市場，在上行動力衰減的同時，對負(fù)面消息的反應(yīng)也變得更為敏感。因此，資金從高風(fēng)險的權(quán)益類資產(chǎn)中流出，轉(zhuǎn)而尋求黃金等避風(fēng)港的趨勢十分明顯，這為黃金期貨的多頭頭寸提供了堅實的支撐。
展望后市，吳梓杰認(rèn)為，當(dāng)前美國就業(yè)降溫、通脹抬頭與寬松預(yù)期并存，多重因素共同利多黃金，年內(nèi)金價存在上探3800~3900美元/盎司的潛力。從長遠(yuǎn)看，黃金作為最終信用資產(chǎn)的戰(zhàn)略價值正被重估，其價格上漲空間不可限量。短期要關(guān)注9月9日美國對就業(yè)數(shù)據(jù)的年度修正，以及周內(nèi)即將公布的美國CPI和PPI數(shù)據(jù)。此外，9月美聯(lián)儲議息會議釋放出的政策信號也需要投資者密切關(guān)注，以判斷年內(nèi)后續(xù)降息的可能性。
“普通投資者可以通過黃金ETF、黃金礦業(yè)股ETF、黃金個股以及黃金的期貨期權(quán)等衍生品把握投資機(jī)會。保守型或平衡型投資者則可以在配置黃金ETF的基礎(chǔ)上，增加礦業(yè)股基金配置比例或精選優(yōu)質(zhì)礦商股票，以求在風(fēng)險可控的前提下獲取更高收益。激進(jìn)的投資者配置重心可以進(jìn)一步向個股傾斜，或使用部分資金進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)性的期貨交易，但這必須建立在嚴(yán)格的資金管理和止損紀(jì)律之上。”吳梓杰說，黃金在多數(shù)人的資產(chǎn)配置中應(yīng)扮演“保險”而非“彩票”的角色，投資者只有將其作為分散風(fēng)險、守護(hù)資產(chǎn)價值的基石，才能在本輪歷史性的行情中行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
張?zhí)祢垊t表示，目前黃金價格處于歷史高位，波動幅度和回調(diào)風(fēng)險也在不斷上升，投資者要控制好心態(tài)和倉位，做好充分的風(fēng)險防范措施，關(guān)注美聯(lián)儲降息節(jié)奏和地緣政治變化。
