證券時報網(wǎng)
李志強(qiáng)
2025-09-09 08:29
石油輸出國組織（歐佩克）7日發(fā)表聲明說，歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國中的8個主要產(chǎn)油國決定10月日均增產(chǎn)13.7萬桶。
沙特阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼的代表當(dāng)天舉行線上會議，討論國際石油市場形勢及前景。
聲明說，鑒于當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期平穩(wěn)，市場基本面穩(wěn)健，石油庫存處于低位，8國決定調(diào)整產(chǎn)量。為維護(hù)石油市場穩(wěn)定，8國將根據(jù)市場情況靈活調(diào)整增產(chǎn)節(jié)奏。
上述國家9月日均增產(chǎn)54.7萬桶。
甲醇反彈空間有限？
上周，甲醇期貨主力合約MA2601震蕩反彈。期貨日報記者采訪了解到，當(dāng)前，甲醇期貨盤面的核心交易邏輯正圍繞“弱現(xiàn)實”與“強(qiáng)預(yù)期”的基本面博弈展開。現(xiàn)貨端需求疲軟、庫存高企的壓力持續(xù)凸顯，期貨端雖然受宏觀情緒及旺季需求預(yù)期推動，出現(xiàn)短暫反彈，但上漲壓力依舊較大。
談及甲醇的“弱現(xiàn)實”，廣發(fā)期貨分析師苗揚直言，核心癥結(jié)在于供給端的高供應(yīng)。其中，港口甲醇庫存創(chuàng)下近五年新高，疊加進(jìn)口甲醇到港量創(chuàng)紀(jì)錄與國內(nèi)甲醇裝置開工率高企，導(dǎo)致甲醇期現(xiàn)價格承壓。苗揚介紹，截至9月4日，隆眾資訊口徑統(tǒng)計的全國甲醇裝置開工率達(dá)86.63%，推動甲醇產(chǎn)量持續(xù)增加。區(qū)域庫存方面，華東港口庫存量達(dá)100.23萬噸、華南港口庫存量達(dá)42.54萬噸，均處于累庫周期。
需求端，苗揚介紹，目前，甲醇下游尚未進(jìn)入旺季模式，如甲醛、醋酸的開工負(fù)荷偏低，烯烴消費也較為疲弱；盡管MTO（甲醇制烯烴）利潤存在回暖預(yù)期，但實際開工情況仍受低利潤制約，以剛需采購為主，對甲醇價格的支撐有限。受此影響，甲醇現(xiàn)貨價格承壓，基差走弱。
不過，市場對甲醇遠(yuǎn)期改善的預(yù)期十分強(qiáng)烈。市場圍繞“國慶節(jié)前備貨需求”“MTO 裝置重啟”“四季度海外季節(jié)性限氣”三大核心邏輯進(jìn)行交易，導(dǎo)致甲醇期貨遠(yuǎn)月合約相對強(qiáng)勢，形成了“近弱遠(yuǎn)強(qiáng)”的走勢。
記者了解到，作為我國甲醇進(jìn)口的核心來源國（進(jìn)口占比近50%），伊朗的天然氣供應(yīng)變化對市場影響深遠(yuǎn)。
苗揚告訴記者，市場預(yù)期伊朗將在12月前后因冬季保民用需求而限制天然氣供應(yīng)，或?qū)?dǎo)致甲醇減產(chǎn)；同時，伊朗Kimiya的165萬噸/年甲醇裝置有檢修計劃，進(jìn)一步增加了遠(yuǎn)期供應(yīng)的不確定性。
值得關(guān)注的是，今年市場對海外冬季限氣的預(yù)期存在“前置發(fā)酵”的現(xiàn)象。
苗揚告訴記者，往年通常是11月后才開始關(guān)注海外冬季限氣，今年9月初市場便開始交易“遠(yuǎn)期供應(yīng)收縮”的邏輯。這源于過去幾年海外冬季限氣的歷史經(jīng)驗，如2024—2025年冬季，伊朗甲醇日產(chǎn)量從4萬噸降至不足1萬噸。此外，在目前甲醇基本面偏弱的背景下，市場急于尋找遠(yuǎn)期利多因素對沖，從而放大了海外冬季限氣預(yù)期的影響。
紫金天風(fēng)期貨分析師湯劍林告訴記者，上周已有海外限氣相關(guān)消息在市場流傳，后續(xù)需重點關(guān)注伊朗甲醇裝置的開工動態(tài)。
從季節(jié)性來看，甲醇2601合約往往呈現(xiàn)“高升水”。對此，湯劍林解釋稱，這主要是因為國內(nèi)外天然氣制甲醇供應(yīng)存在季節(jié)性波動。國內(nèi)外天然氣制甲醇裝置一般在11月至12月開始檢修，次年1月至2月重啟。此外，“金九銀十”消費旺季疊加“十一”長假前下游備貨，現(xiàn)貨市場也存在階段性好轉(zhuǎn)的可能。
苗揚表示，市場預(yù)期隨著MTO裝置重啟及需求回暖，9月甲醇庫存存在去化預(yù)期，高供應(yīng)壓力有望緩解。一旦預(yù)期兌現(xiàn)，港口將從“被動累庫”轉(zhuǎn)向“主動去庫”，現(xiàn)貨端的壓力也將隨之減輕。
談及甲醇后續(xù)走勢，上述受訪人士認(rèn)為，市場需重點關(guān)注“預(yù)期能否兌現(xiàn)”。
湯劍林認(rèn)為，前期，甲醇期貨價格下跌已基本計價“港口大幅累庫”的預(yù)期，短期港口繼續(xù)累庫對盤面的影響或逐漸減弱。MA2601合約因時間周期較長，交易更多的是遠(yuǎn)期預(yù)期。后續(xù)，若限氣、復(fù)產(chǎn)等預(yù)期兌現(xiàn)，甲醇市場或?qū)⒂瓉碲厔菪詸C(jī)會；若預(yù)期落空，“弱現(xiàn)實”仍將主導(dǎo)甲醇價格走勢。
