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兩大關(guān)鍵變量即將攪動(dòng)美股市場(chǎng)。

首先是，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的變數(shù)。在降息預(yù)期持續(xù)升溫的背景下，下周發(fā)布的一系列宏觀數(shù)據(jù)備受市場(chǎng)關(guān)注，其中包括，美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的通脹指標(biāo)——美國(guó)7月個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)（PCE）。有分析指出，這份通脹數(shù)據(jù)可能不會(huì)成為美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的阻礙，但高于預(yù)期的通脹將會(huì)打壓9月之后的降息預(yù)期。

其次是，“AI總龍頭”英偉達(dá)的財(cái)報(bào)。根據(jù)日程安排，英偉達(dá)將于下周三公布最新的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)。有分析警告稱，若英偉達(dá)的業(yè)績(jī)或業(yè)績(jī)指引不及預(yù)期，將會(huì)迅速傳導(dǎo)至整個(gè)AI產(chǎn)業(yè)鏈，美股科技股或?qū)⒃俣仍庥雒土覓伿?，美股市?chǎng)將難以維持漲勢(shì)。

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的變數(shù)

在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾引爆市場(chǎng)降息預(yù)期后，美聯(lián)儲(chǔ)下周將收獲一系列重磅宏觀數(shù)據(jù)，或?qū)?duì)后續(xù)的降息路徑產(chǎn)生擾動(dòng)。

根據(jù)日程安排，北京時(shí)間8月29日，美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的通脹指標(biāo)——美國(guó)7月個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)（PCE）將公布。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美國(guó)7月核心PCE指數(shù)環(huán)比保持在0.3%不變，同比小幅反彈至2.9%。即將公布的PCE通脹數(shù)據(jù)不太可能破壞美聯(lián)儲(chǔ)9月份的降息計(jì)劃，但高通脹可能會(huì)打壓9月之后的降息希望。

花旗表示，關(guān)稅政策對(duì)消費(fèi)價(jià)格的沖擊比市場(chǎng)預(yù)期的更緩慢、更持久，8～9月份將是驗(yàn)證這一趨勢(shì)的關(guān)鍵窗口期。PCE價(jià)格指數(shù)在2025年第四季度可能達(dá)到3.2%。

另外，美國(guó)二季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比修正值、7月耐用品訂單數(shù)據(jù)也將在下周陸續(xù)公布。

目前來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)在9月議息會(huì)議上啟動(dòng)降息已經(jīng)是大概率事件。芝商所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，9月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率目前已升至約89%。

8月23日，高盛固定收益部門（FICC）交易員Rikin Shah等表示，在杰克遜霍爾會(huì)議之前，市場(chǎng)一直處于觀望狀態(tài)。鮑威爾的最新表態(tài)已為9月降息開了綠燈，特別是在最近的就業(yè)數(shù)據(jù)修正引起美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)就業(yè)市場(chǎng)關(guān)注的背景下。

高盛交易員認(rèn)為，如果美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng)低于10萬(wàn)人，特別是在政治壓力面前，這將有助于確定9月降息。

高盛指出，如果勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步疲軟，降息時(shí)間窗口就在當(dāng)前。該行認(rèn)為，無(wú)論是在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩還是正?；榫跋拢缆?lián)儲(chǔ)都很有可能在下任美聯(lián)儲(chǔ)主席上任前完成本輪降息周期，即2026年上半年結(jié)束前。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月23日，號(hào)稱“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”的知名財(cái)經(jīng)記者Nick Timiraos分析稱，鮑威爾在杰克遜霍爾會(huì)議上的講話似乎旨在為分歧的同僚們達(dá)成共識(shí)。同時(shí)，他向市場(chǎng)傳遞了一個(gè)微妙而明確的信息：不要期待一次“下坡沖刺式”的激進(jìn)降息。

Nick Timiraos表示，鮑威爾正艱難地在日益疲軟的“奇特”勞動(dòng)力市場(chǎng)與關(guān)稅驅(qū)動(dòng)的持續(xù)通脹壓力之間走鋼絲。這種復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)局面與美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧，決定了未來(lái)的降息將是克制的、漸進(jìn)的，旨在引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)挑戰(zhàn)重重的軟著陸。

財(cái)報(bào)季的重頭戲

除了美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，英偉達(dá)即將披露的財(cái)報(bào)也將直接影響美股市場(chǎng)。

根據(jù)日程安排，英偉達(dá)將于美東時(shí)間8月27日公布2026財(cái)年第二財(cái)季的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)。

根據(jù)LSEG數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)英偉達(dá)將在第二財(cái)季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收459億美元，每股收益同比增長(zhǎng)48%。有分析警告稱，若英偉達(dá)業(yè)績(jī)不及預(yù)期，將會(huì)迅速傳導(dǎo)至整個(gè)AI產(chǎn)業(yè)鏈，美股科技股或?qū)⒃俣仍庥雒土覓伿邸?/p>

Miller Tabak首席市場(chǎng)策略師Matthew Maley表示：“當(dāng)近期整個(gè)科技板塊動(dòng)蕩不安時(shí)，AI龍頭股的財(cái)報(bào)會(huì)被放到顯微鏡下，沖擊波會(huì)比平時(shí)大得多?！?/p>

市場(chǎng)更關(guān)注的或許是，英偉達(dá)對(duì)第三財(cái)季的業(yè)績(jī)指引。有分析人士警告稱，由于半導(dǎo)體出口許可證的不確定性，市場(chǎng)需要為可能的波動(dòng)做好準(zhǔn)備。

摩根士丹利發(fā)布研報(bào)稱，英偉達(dá)未來(lái)12個(gè)月的需求、供應(yīng)和競(jìng)爭(zhēng)前景仍然非常有利。該行表示，雖然需求持續(xù)改善，但供應(yīng)仍是限制因素，對(duì)英偉達(dá)的營(yíng)收預(yù)測(cè)取決于Blackwell芯片的量產(chǎn)速度。英偉達(dá)第三季度營(yíng)收將受益于Blackwell芯片加速出貨。

KeyBanc Capital Markets在報(bào)告中表示，英偉達(dá)的GPU供應(yīng)和產(chǎn)能正在顯著改善，這是其業(yè)績(jī)持續(xù)向好的核心驅(qū)動(dòng)力。數(shù)據(jù)顯示，在截至7月的財(cái)季中，英偉達(dá)的GPU供應(yīng)量增長(zhǎng)了40%，并預(yù)計(jì)隨著B200的放量，截至10月的財(cái)季供應(yīng)量將再增長(zhǎng)20%；與此同時(shí)，更新、性能更強(qiáng)的B300芯片將于10月當(dāng)季開始出貨，并有望占據(jù)Blackwell系列出貨量的一半。

另有分析指出，谷歌、微軟、亞馬遜等云巨頭紛紛上調(diào)資本開支指引，這對(duì)英偉達(dá)的業(yè)績(jī)前景構(gòu)成利好。同時(shí)，AI芯片需求正從超大規(guī)模公司擴(kuò)散至更廣泛的行業(yè)客戶。

當(dāng)前，華爾街對(duì)英偉達(dá)的股價(jià)展望仍保持樂觀預(yù)期。KeyBanc分析師John Vinh在發(fā)布預(yù)警的同時(shí)，仍將英偉達(dá)的目標(biāo)價(jià)從190美元上調(diào)至215美元，并維持“增持”評(píng)級(jí)。

Susquehanna的分析師Christopher Rolland也看到了英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的持續(xù)動(dòng)能，將其目標(biāo)價(jià)從180美元上調(diào)至210美元，并維持“正面”評(píng)級(jí)。

除了英偉達(dá)財(cái)報(bào)之外，Snowflake、惠普、戴爾科技也值得關(guān)注，阿里巴巴、拼多多、美團(tuán)、攜程網(wǎng)等中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭也將在下周陸續(xù)發(fā)布最新業(yè)績(jī)。

責(zé)編：楊喻程

排版：劉珺宇

校對(duì)：蘇煥文