證券時報網(wǎng)
曹晨
2025-08-23 13:05
鮑威爾的最新講話釋放重磅信號。
22日晚間，美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上表示，美國就業(yè)面臨的下行風(fēng)險上升，風(fēng)險的平衡轉(zhuǎn)變可能使得美聯(lián)儲調(diào)整政策立場成為恰當(dāng)之舉。
隨后，交易員加大對美聯(lián)儲9月降息的押注，再次完全定價美聯(lián)儲將在年底前降息兩次。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲9月降息25個基點的概率飆升至91.1%，維持利率不變的概率為8.9%。
受此影響，全球風(fēng)險資產(chǎn)大爆發(fā)，美股三大指數(shù)均漲超1%，中國資產(chǎn)亦全線走強，納斯達克中國金龍指數(shù)漲2%，兩倍做多滬深300ETF一度暴漲超6%，熱門中概股集體大漲。另外，加密貨幣市場全線拉升，以太坊過去24小時內(nèi)漲幅超7%，比特幣漲超1%。
鮑威爾重磅發(fā)聲
北京時間8月22日晚間，鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上發(fā)表題為“經(jīng)濟展望與框架審查”的演講。他表示，當(dāng)前的形勢意味著，就業(yè)面臨的下行風(fēng)險上升。風(fēng)險的平衡轉(zhuǎn)變，可能需要調(diào)整政策。
鮑威爾在演講開頭就指出：“風(fēng)險平衡似乎正在發(fā)生變化。由于政策處于限制性區(qū)間，基準(zhǔn)前景和不斷變化的風(fēng)險平衡可能需要我們調(diào)整政策立場。”
鮑威爾表示，美聯(lián)儲一致通過新的政策框架，采用靈活的通脹目標(biāo)制，并取消了通脹“補償”策略。如果緊張的勞動力市場對價格穩(wěn)定構(gòu)成風(fēng)險，則可能有必要采取先發(fā)制人的行動。先前的框架過于強調(diào)具體的經(jīng)濟狀況，可能導(dǎo)致了一些混淆；當(dāng)美聯(lián)儲的目標(biāo)之間存在沖突時，新框架要求采取平衡的應(yīng)對方式。
關(guān)于關(guān)稅政策對價格的影響，鮑威爾稱，關(guān)稅對消費者價格的影響現(xiàn)在清晰可見。預(yù)計這些影響將在未來幾個月內(nèi)累積，時間和數(shù)量具有很大不確定性。對貨幣政策重要的問題是這些價格上漲是否可能實質(zhì)性地增加持續(xù)通脹問題的風(fēng)險。關(guān)稅對價格的上行壓力可能刺激更持久的通脹動態(tài)，這是需要評估和管理的風(fēng)險。
綜合各種通脹影響因素來看，鮑威爾認(rèn)為，短期內(nèi)，通脹風(fēng)險偏向上行，就業(yè)風(fēng)險偏向下行——這是一個充滿挑戰(zhàn)的局面。
關(guān)于未來的貨幣政策路徑，鮑威爾在演講中指出：“貨幣政策沒有預(yù)設(shè)的路線。美聯(lián)儲將僅根據(jù)對數(shù)據(jù)的評估及其對經(jīng)濟前景和風(fēng)險平衡的影響做出決定。我們永遠不會偏離這一方針?！?/p>
有分析指出，最新的講話表明鮑威爾站到了聯(lián)邦公開市場委員會中“鴿派”陣營，也釋放出他可能支持美聯(lián)儲在9月會議上降息25個基點的信號。盡管鮑威爾承認(rèn)政府貿(mào)易戰(zhàn)對消費者物價的影響如今“清晰可見”，但他暗示這種影響不太可能持續(xù)，反而可能只是一次性沖擊，央行可以不予理會。
值得一提的是，杰克遜霍爾歷來被視為美聯(lián)儲貨幣政策的風(fēng)向標(biāo)，過去五年幾乎每年都會帶來“政策拐點”：2019年暗示寬松、2020年推出平均通脹目標(biāo)制（FAIT）、2021年延續(xù)寬松導(dǎo)致誤判、2022年轉(zhuǎn)向激進緊縮、2023年提示加息接近尾聲、2024年則釋放降息信號。
高盛在報告中表示，美聯(lián)儲可能在今年進行三次25基點降息。理由在于7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)及前兩個月修正顯示就業(yè)增長明顯放緩，失業(yè)率雖低，但新增就業(yè)潛力下降，市場和工資壓力尚可控，高盛預(yù)計美聯(lián)儲需要果斷行動，以防止勞動力市場進一步惡化。
但高盛美國國債交易員Kyle Peterson表示：“50個基點降息的門檻極高，我認(rèn)為我們還沒有看到足夠的數(shù)據(jù)支持這一點?！?/p>
大爆發(fā)
受鮑威爾“鴿派”講話刺激，美股三大指數(shù)集體走強，截至北京時間22:30，道指大漲1.7%，納指漲1.64%，標(biāo)普500指數(shù)漲1.42%。歐洲股市亦直線拉升，歐洲STOXX 600指數(shù)突破3月份所創(chuàng)收盤歷史最高位。美元指數(shù)則直線跳水，跌至日內(nèi)低點，現(xiàn)跌0.8%。
美股大型科技股全線走高，彭博美股七巨頭指數(shù)漲幅擴大至2%，特斯拉大漲超5%，谷歌、亞馬遜、博通漲超2%，英偉達、微軟、蘋果、Meta均漲超1%。
中國資產(chǎn)強勢爆發(fā)，納斯達克中國金龍指數(shù)大漲2.4%，兩倍做多滬深300ETF、中國科技ETF大漲超5%，三倍做多富時中國ETF、兩倍做多中國互聯(lián)網(wǎng)股票ETF大漲超4%。
熱門中概股集體大漲，名創(chuàng)優(yōu)品大漲超14%，蔚來大漲超12%，老虎證券漲超9%，金山云、滿幫、霧芯科技漲超7%，富途控股漲超6%，阿里巴巴、拼多多、小馬智行、亞朵等漲超3%。
站在當(dāng)前時點，外資對中國資產(chǎn)的展望愈發(fā)樂觀。據(jù)美國銀行7月的全球基金經(jīng)理調(diào)查，自貿(mào)易摩擦緩和后，海外機構(gòu)對中國的增長預(yù)期連續(xù)4個月改善，表明在外部擔(dān)憂緩解的背景下，機構(gòu)投資者對中國經(jīng)濟增長的信心再次得到增強。
美國基金管理公司富蘭克林鄧普頓表示，中國股市——尤其是中國香港股市仍然受到青睞，因為估值仍具備極高吸引力，同時隨著關(guān)稅不確定性的緩解，港股企業(yè)盈利的可預(yù)測性也隨之提升。
摩根大通資產(chǎn)管理公司指出：“從估值角度看，無論是A股還是港股市場，中國股市相對發(fā)達市場的估值都有明顯折價?！?/p>
校對：劉星瑩
