證券時報網(wǎng)
康殷
2025-08-18 20:47
公募“先做藥后做醫(yī)”的布局節(jié)奏，正為醫(yī)藥主題基金帶來凈值提升與切換時機(jī)。
今年6、7月份，創(chuàng)新藥主題基金開始批量翻倍，使得公募基金的換倉需求加速釋放，刺激AI醫(yī)療熱度的提升。券商中國記者注意到，6月末，多只醫(yī)療主題基金、科技主題基金減持甚至清倉創(chuàng)新藥，并將減去的倉位替換為AI醫(yī)療股票。
8月份以來，伴隨著一系列重磅基本面消息與機(jī)構(gòu)資金博弈，AI醫(yī)療在股票市場熱度明顯加速提升，多位明星基金經(jīng)理判斷，今年上半年AI醫(yī)療未能受益于創(chuàng)新藥行情，考慮到AI醫(yī)療板塊兼具醫(yī)藥屬性與科技屬性， AI醫(yī)療有望分流資金覆蓋，但也須關(guān)注主題投資弱化后的風(fēng)險問題。
AI醫(yī)療賽道熱度加速接棒
在主題行情輪動的節(jié)奏型行情中，盡可能在短時間博取最大收益，已是基金換倉需求的根本出發(fā)點。
基金經(jīng)理在創(chuàng)新藥賽道早已賺得盆滿缽滿，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月17日，醫(yī)療主題基金產(chǎn)品在全市場最高收益率飆升至近150%，在短短8個月內(nèi)，如此高的收益率，幾乎全部來源于“藥物”這一細(xì)分領(lǐng)域。
以匯添富基金旗下的匯添富香港優(yōu)勢基金為例，其在今年6月末的前十大股票持倉，包括映恩生物、科倫博泰、三生制藥、石藥集團(tuán)等，皆為大醫(yī)療賽道的藥物類公司。長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選、易方達(dá)全球醫(yī)藥行業(yè)等基金，也在十大重倉股選擇上同樣只安排藥物股，這種極致的單押策略，為基金產(chǎn)品帶來了超額回報，均在年內(nèi)實現(xiàn)翻倍收益。
然而，隨著大量機(jī)構(gòu)資金流入市場擁抱創(chuàng)新藥，被公募抱團(tuán)的局面已達(dá)到一個小高峰，獲利籌碼的累積與市場主題投資不斷輪動，切換需求在創(chuàng)新藥翻倍基批量出現(xiàn)后開始強(qiáng)化，細(xì)枝末節(jié)的策略變化也在大醫(yī)療行業(yè)悄然出現(xiàn)。
“創(chuàng)新藥與AI醫(yī)療本質(zhì)上處于不同的發(fā)展階段?！遍L城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選基金經(jīng)理梁福睿分析道：“當(dāng)前創(chuàng)新藥已進(jìn)入成果集中兌現(xiàn)期，從臨床數(shù)據(jù)到管線落地都呈現(xiàn)出明確的突破態(tài)勢，這種確定性為投資提供了更清晰的業(yè)績爆發(fā)錨點；而AI醫(yī)療目前更多處于產(chǎn)品力驗證與商業(yè)化模式探索的早期階段，雖然想象空間廣闊，但短期仍需觀察實際落地效果與可持續(xù)性。”
多位管理醫(yī)療主題產(chǎn)品的基金經(jīng)理均強(qiáng)調(diào)，創(chuàng)新藥與AI醫(yī)療是醫(yī)藥行業(yè)最大的兩個新興主題，創(chuàng)新藥成熟在前，AI醫(yī)療成熟在后，在醫(yī)療新技術(shù)、新產(chǎn)品上的布局必須考慮節(jié)奏，才能獲得最大的收益空間，即“先做藥后做醫(yī)”。
鵬華基金權(quán)益投資二部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理金笑非認(rèn)為，2025年對創(chuàng)新藥領(lǐng)域長期看好，是他目前重倉的方向，但也逐步提高組合的進(jìn)攻性，作為調(diào)倉思路，比如AI醫(yī)療。
明星基金減持創(chuàng)新藥更換AI醫(yī)療
基金經(jīng)理“先藥后醫(yī)”的布局節(jié)奏，在股票市場上已經(jīng)開始逐步映射，多只醫(yī)療行業(yè)基金、明星基金在今年6月末減持創(chuàng)新藥，并將倉位更換為AI醫(yī)療。
進(jìn)入8月份，AI醫(yī)療公司突然在市場上變得異?；钴S，大有趕超創(chuàng)新藥熱度的趨勢，創(chuàng)金合信基金旗下QDII產(chǎn)品覆蓋的美股AI醫(yī)療Tempus AI公司突然強(qiáng)勢上攻，這只全球AI醫(yī)療巨頭在短短兩周內(nèi)累計上漲超30%。
6月末，基金經(jīng)理在港股市場已提前布局AI醫(yī)療股票，頭部公募如銀華基金、華夏基金、招商基金、富國基金開始紛紛下場鎖定籌碼，晶泰控股、訊飛時代天使、醫(yī)療科技、云知聲等紛紛進(jìn)入重倉股名單。
券商中國記者注意到，截至6月末，銀華基金旗下銀華醫(yī)療健康基金已將AI醫(yī)療公司晶泰控股列為第一大重倉股，個股倉位占比超過8%，在8月4日—15日的10個交易日內(nèi)，晶泰控股股價飆升近65%。
事實上，基金經(jīng)理正在給AI醫(yī)療前所未有的估值定價，平安基金重倉布局的AI醫(yī)療公司云頂新耀在2024年的收入僅有7億元，但市值卻接近300億港元，這體現(xiàn)出基金經(jīng)理對AI醫(yī)療這種新技術(shù)、新物種給予較多的估值寬容度。
此外，2024年收入僅約9億元的云知聲，股價在7—8月持續(xù)飆漲，市值也一度突破500億港元。
基金經(jīng)理也在加速兌現(xiàn)創(chuàng)新藥股票籌碼，以將倉位切換到AI醫(yī)療股票上。
具體來看，截至6月末，萬家健康產(chǎn)業(yè)基金將創(chuàng)新藥龍頭股科倫博泰生物賣出，此前該股為基金的第一大重倉股，而今，包括科倫博泰生物、藥明康德等藥物股已退出前十大股票名單，取而代之的是訊飛醫(yī)療科技、晶泰控股，這兩只AI醫(yī)療股票分列萬家健康產(chǎn)業(yè)基金的第六大、第五大重倉股。
前海開源基金、華夏基金、惠升基金等也同樣加速布局AI醫(yī)療，惠升醫(yī)藥混合基金在6月末減持了創(chuàng)新藥股票，并大幅度增加AI醫(yī)療的倉位，百濟(jì)神州、信達(dá)生物、瀚森制藥等藥物股從該基金的十大重倉股名單中退出，基金經(jīng)理則將時代天使、九安醫(yī)療等AI醫(yī)療公司新納入重倉名單。
AI醫(yī)療下半年補(bǔ)漲行情概率大
進(jìn)入7月，創(chuàng)新藥主題基金收益開始批量翻倍，基金經(jīng)理對AI醫(yī)療接棒和切換的預(yù)期大大提升。
長城久嘉創(chuàng)新成長基金經(jīng)理龍宇飛告訴券商中國記者，AI醫(yī)療相關(guān)板塊今年上半年表現(xiàn)較為乏力。AI醫(yī)療的市場認(rèn)可度和關(guān)注度暫時不及創(chuàng)新藥，AI醫(yī)療板塊兼具醫(yī)藥屬性與科技屬性，但過去幾個月未明顯體現(xiàn)出與醫(yī)藥板塊的聯(lián)動性。
“隨著三四季度來臨，AI醫(yī)療的投資機(jī)會開始明顯得到資金關(guān)注。”龍宇飛表示，AI醫(yī)療賽道內(nèi)多家公司業(yè)績有望逐步觸底回升，這些資金在某一階段的高低切換過程中，或?qū)⒎至饕恍┑轿恢孟鄬^低、未來一兩年存在較多變化的公司，AI醫(yī)療領(lǐng)域仍有相關(guān)標(biāo)的值得挖掘。
華安醫(yī)藥生物基金經(jīng)理桑翔宇也認(rèn)為，AI醫(yī)療有望成為2025年的年度投資主題， AI+制藥主打“賣鏟人”邏輯， AI+醫(yī)療是通過診療數(shù)據(jù)變現(xiàn)，實現(xiàn)降本增效和商業(yè)邏輯提升，賦能醫(yī)療的各個環(huán)節(jié)。
桑翔宇表示，“互聯(lián)網(wǎng)大廠+醫(yī)藥公司+頭部醫(yī)院”合作的商業(yè)化模式具備競爭優(yōu)勢，在B端利用高質(zhì)量數(shù)據(jù)訓(xùn)練出高質(zhì)量模型，再進(jìn)一步向C端輻射，可能是未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展演化路徑，重點關(guān)注有數(shù)據(jù)的企業(yè)，與高能級醫(yī)院有科室共建、能獲取優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)的企業(yè)。
校對：劉榕枝
