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每經(jīng)記者｜曾子建每經(jīng)編輯｜葉峰

8月11日，根據(jù)恒生指數(shù)公司公布的指數(shù)調(diào)整方案，恒生創(chuàng)新藥指數(shù)、恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)成分股調(diào)整正式生效。

其中，市場(chǎng)關(guān)注度較高的是，上述兩大指數(shù)明確剔除CXO（醫(yī)藥合同外包服務(wù)組織）公司，其中包括三家藥明系公司，藥明康德、藥明生物、藥明合聯(lián)等均被剔除。今日早間，兩大指數(shù)均一度下跌逾3%。

調(diào)整方案正式生效，兩大指數(shù)早盤(pán)回落

根據(jù)恒生指數(shù)公司此前公布的調(diào)整方案，恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)剔除藥明康德、藥明生物、藥明合聯(lián)、金斯瑞生物科技、晶泰控股5家公司。

恒生創(chuàng)新藥指數(shù)剔除金斯瑞生物科技、藥明康德、藥明生物、藥明合聯(lián)、晶泰控股、巨子生物、華昊中天生物7家公司。

今年以來(lái)，恒生創(chuàng)新藥指數(shù)和恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)無(wú)疑是港股市場(chǎng)表現(xiàn)最強(qiáng)的兩大行業(yè)指數(shù)。截至8月8日，上述兩大指數(shù)年內(nèi)漲幅均實(shí)現(xiàn)翻倍。但今日早間，兩大指數(shù)表現(xiàn)雙雙承壓，早盤(pán)跌幅均一度超過(guò)3%。

指數(shù)"提純" 剔除CXO公司

值得注意的是，此次恒生創(chuàng)新藥指數(shù)和恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)調(diào)整，明確剔除了CXO公司。從調(diào)整原因來(lái)看，此次調(diào)整主要是出于行業(yè)分類的精細(xì)化考量。CXO公司雖然與創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)，但其商業(yè)模式和業(yè)務(wù)性質(zhì)與專注于創(chuàng)新藥研發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化的企業(yè)存在差異。CXO公司主要為制藥企業(yè)及生物科技公司提供研發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化外包服務(wù)，并不直接參與創(chuàng)新藥的核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)創(chuàng)造，也不承擔(dān)新藥研發(fā)失敗的主要風(fēng)險(xiǎn)。

恒生指數(shù)公司表示，近年來(lái)，創(chuàng)新藥行業(yè)發(fā)展迅速，為更好反映行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，進(jìn)一步優(yōu)化指數(shù)代表性，對(duì)相關(guān)指數(shù)進(jìn)行了編制方法的優(yōu)化。而在剔除CXO公司之后，相關(guān)指數(shù)能夠更純粹地聚焦創(chuàng)新藥核心公司，反映行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。

市場(chǎng)影響：被剔除公司短期或?qū)⒊袎海?/p>

調(diào)整生效后，對(duì)相關(guān)指數(shù)有怎樣的影響？業(yè)內(nèi)人士表示，剔除CXO公司后，指數(shù)能夠更純粹地聚焦于創(chuàng)新藥核心公司，更精準(zhǔn)地反映創(chuàng)新藥企業(yè)的整體表現(xiàn)。從長(zhǎng)期來(lái)看，有助于引導(dǎo)市場(chǎng)資金更加精準(zhǔn)地配置到真正從事創(chuàng)新藥研發(fā)的企業(yè)，推動(dòng)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

對(duì)于被剔除的公司而言，短期內(nèi)可能會(huì)面臨一定的資金流出壓力。部分跟蹤相關(guān)指數(shù)的被動(dòng)型基金，可能會(huì)根據(jù)指數(shù)調(diào)整進(jìn)行持倉(cāng)調(diào)整，賣出被剔除的個(gè)股。不過(guò)，長(zhǎng)期來(lái)看，這些公司的價(jià)值仍將取決于其自身的業(yè)務(wù)發(fā)展和業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

具體而言，短期影響較大的可能是藥明系相關(guān)公司。以藥明生物為例，該公司此前在恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)中的權(quán)重為8.6%，為第四大權(quán)重股。藥明康德在該指數(shù)的權(quán)重為3.43%，為第9大權(quán)重股。而在恒生創(chuàng)新藥指數(shù)中，藥明生物此前的權(quán)重為8.4%，為第五大權(quán)重股；藥明合聯(lián)權(quán)重為2.51%，為第10大權(quán)重股；藥明康德權(quán)重為2.08%，為第14大權(quán)重股。因此，在被剔除指數(shù)之后，藥明生物和藥明康德面臨的短期壓力相對(duì)較大。而其他公司，由于此前占比本身就不高，因此被剔除之后，面臨的被動(dòng)賣出壓力也相應(yīng)較小。

開(kāi)源證券此前發(fā)布研報(bào)表示，恒生創(chuàng)新藥指數(shù)、恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)編制方案修訂后，有望成為市場(chǎng)上最純正的創(chuàng)新藥指數(shù)，能夠更精準(zhǔn)地反映我國(guó)創(chuàng)新藥企的整體表現(xiàn)。剔除 CXO 企業(yè)使得指數(shù)成分股更聚焦于創(chuàng)新藥研發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化的企業(yè)，更好地體現(xiàn)創(chuàng)新藥行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。