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在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)四年的寒冬之后，公募基金終于在2025年“漸入夏境”。

今年以來(lái)，沉寂多時(shí)的主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績(jī)翻身，年內(nèi)超九成主動(dòng)權(quán)益基金斬獲正收益，業(yè)績(jī)翻倍的產(chǎn)品批量涌現(xiàn)。同時(shí)，亮眼業(yè)績(jī)正如夏日驕陽(yáng)，迅速點(diǎn)燃了基金經(jīng)理的斗志，也解凍了基金發(fā)行市場(chǎng)，今年二季度，全市場(chǎng)近2500只基金同時(shí)提高了股票倉(cāng)位與持股集中度，7月以來(lái)，更是有上百只權(quán)益基金提前結(jié)募，加速入場(chǎng)。

然而，業(yè)績(jī)的短期回暖與發(fā)行的局部升溫，僅僅是重建投資者信心的起點(diǎn)。公募基金要收獲真正的“盛夏果實(shí)”，仍然需要跨越“回本即贖”的信任裂縫，將基金經(jīng)理的主動(dòng)作為持續(xù)轉(zhuǎn)化為持有人收益，將發(fā)行市場(chǎng)的短暫熱情沉淀為基于深度信任的長(zhǎng)期資金活水，這不僅是市場(chǎng)情緒的修復(fù)，更是資管行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展與生態(tài)優(yōu)化的關(guān)鍵一步。

暖意初顯，主動(dòng)權(quán)益基金迎來(lái)“翻身仗”

今年以來(lái)，A股在人形機(jī)器人、北交所、AI硬件、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域不斷涌現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，讓抓住這一波機(jī)遇的基金經(jīng)理收獲頗豐，迎來(lái)一場(chǎng)久違的“翻身仗”。

截至8月1日，主動(dòng)權(quán)益基金今年以來(lái)平均收益率超過(guò)13%，超九成產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益。業(yè)績(jī)翻倍的產(chǎn)品批量涌現(xiàn)，在7月29日，年內(nèi)基金業(yè)績(jī)翻倍的產(chǎn)品總數(shù)一度達(dá)到了17只，業(yè)績(jī)最?；饦I(yè)績(jī)超140%。

盡管不少主動(dòng)權(quán)益基金仍處于修復(fù)前期回撤的過(guò)程中，但是短期業(yè)績(jī)顯著回升，正持續(xù)助推基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

從凈值接近“腰斬”，到快速修復(fù)并創(chuàng)歷史新高；從連續(xù)3個(gè)年度虧損，到突然逆襲上漲并創(chuàng)凈值新高。今年以來(lái)，不少主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理走出“水逆”，上演業(yè)績(jī)翻盤(pán)的大戲。Wind數(shù)據(jù)顯示，超800只主動(dòng)權(quán)益基金復(fù)權(quán)單位凈值在近一個(gè)月創(chuàng)出歷史新高。

一位在今年取得近5年最好業(yè)績(jī)的基金經(jīng)理告訴券商中國(guó)記者，“置身百年未有之大變局之中，當(dāng)下可選擇的投資賽道已逐漸清晰：房地產(chǎn)行業(yè)在經(jīng)歷二十余年的高光時(shí)刻后，增長(zhǎng)動(dòng)能趨緩，未來(lái)收益空間已顯局促；債券市場(chǎng)十年期收益率徘徊在2%以下，配置吸引力亦相對(duì)有限。如此一來(lái)，股市便成為資產(chǎn)配置的關(guān)鍵選項(xiàng)。尤其從橫向的國(guó)際產(chǎn)業(yè)對(duì)比與縱向的發(fā)展歷程審視，以新經(jīng)濟(jì)為代表的領(lǐng)域已展現(xiàn)出顯著的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，其長(zhǎng)期投資價(jià)值正在不斷凸顯?！?/p>

優(yōu)異的產(chǎn)品業(yè)績(jī)是基金經(jīng)理馳騁市場(chǎng)的強(qiáng)心劑，每一次的突破增長(zhǎng)都能點(diǎn)燃他們的斗志，讓他們的投資熱情在業(yè)績(jī)的催化下愈發(fā)強(qiáng)勁。

券商中國(guó)記者還注意到一些基金投顧組合的主理人也活躍起來(lái)，他們管理的基金投顧組合業(yè)績(jī)回升明顯，取得大幅跑贏比較基準(zhǔn)的表現(xiàn)。

此外，一些投資能力曾遭受投資者頻頻質(zhì)疑的基金經(jīng)理在今年也取得“驚艷”業(yè)績(jī)。例如一位曾連續(xù)虧損4年的醫(yī)藥基金經(jīng)理，其管理的產(chǎn)品今年一度斬獲超70%的正收益。不過(guò)，盡管其管理的基金今年取得不錯(cuò)業(yè)績(jī)，但是在2020年至2022年高位買(mǎi)入該基金的大部分持有人仍處于賬戶虧損狀態(tài)。

展望后市，近期市場(chǎng)在連續(xù)上漲后出現(xiàn)波動(dòng)。景順長(zhǎng)城基金投研團(tuán)隊(duì)表示，資金面積極變化支撐下對(duì)市場(chǎng)仍維持相對(duì)積極觀點(diǎn)。景順長(zhǎng)城基金投研團(tuán)隊(duì)分析，短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)外擾動(dòng)因素邊際增加，疊加此前市場(chǎng)已積累一定漲幅，可能存在階段性調(diào)整。但要重視A股市場(chǎng)資金面已出現(xiàn)積極變化，居民儲(chǔ)蓄存款高增長(zhǎng)疊加“資產(chǎn)荒”的環(huán)境下，對(duì)于高回報(bào)資產(chǎn)有較強(qiáng)的配置需求，隨著市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)的回升，市場(chǎng)有望進(jìn)入場(chǎng)外資金流入與市場(chǎng)行情正向循環(huán)狀態(tài)。

主動(dòng)出擊，基金經(jīng)理風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯提升

隨著市場(chǎng)反彈、業(yè)績(jī)回血，基金經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)偏好也出現(xiàn)了明顯提升，主動(dòng)提升股票倉(cāng)位、聚焦核心持倉(cāng)成為不少基金經(jīng)理的共識(shí)性操作。

上海某新銳基金經(jīng)理透露：“最近我們一直在擇機(jī)增持，近期的倉(cāng)位提升幅度在5到8個(gè)百分點(diǎn)，而且主要加倉(cāng)了彈性更好的科技成長(zhǎng)方向。核心原因是，我們認(rèn)為政策底、市場(chǎng)底、盈利底的多重共振已經(jīng)初見(jiàn)成效，中游制造的成本壓力在緩解，消費(fèi)場(chǎng)景在逐步恢復(fù)，科技創(chuàng)新的動(dòng)能依然強(qiáng)勁，下半年到明年，盈利增速有望逐季改善，這將為股市提供堅(jiān)實(shí)支撐?！?/p>

“我們不僅加了倉(cāng)，更重要的是‘集中了火力’?！鄙虾Ａ硪晃换鸾?jīng)理向券商中國(guó)記者表示，“組合的前十大重倉(cāng)股集中度已由之前的50%左右提升至接近60%。這并非盲目下注，而是基于深度研究，對(duì)持倉(cāng)標(biāo)的的盈利確定性和成長(zhǎng)韌性有了更強(qiáng)的把握。我們認(rèn)為，在復(fù)蘇初期，強(qiáng)者恒強(qiáng)的邏輯會(huì)更清晰?！?/p>

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，全市場(chǎng)有近2500只基金同時(shí)提高了股票倉(cāng)位和持股集中度（前十大重倉(cāng)股票市值合計(jì)占基金資產(chǎn)凈值比），風(fēng)險(xiǎn)偏好有了明顯提升。

比如，嘉實(shí)紅利精選A成立于2024年12月，在經(jīng)歷過(guò)三個(gè)月的建倉(cāng)期后，該基金截至今年一季度末的股票倉(cāng)位僅有15.82%，建倉(cāng)節(jié)奏十分謹(jǐn)慎。但在今年二季度，該基金大舉加倉(cāng)，將股票倉(cāng)位大幅提高至92.8%，提升了約77個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，該基金持股集中度也從9.88%提升至43.58%，前五大重倉(cāng)股的倉(cāng)位均超過(guò)了5%。

再比如，自2024年一季度以來(lái)，中信保誠(chéng)至瑞A一直保持低于20%的股票倉(cāng)位，但在今年二季度，該基金卻將股票倉(cāng)位從9.19%大幅提升至81.06%，同時(shí)持股集中度從2.98%大幅提升至41.7%，從貴州茅臺(tái)、伊利股份等傳統(tǒng)消費(fèi)，切換至潮宏基、愛(ài)美客、澤璟制藥等成長(zhǎng)性更高的股票上。

中信保誠(chéng)至瑞A的基金經(jīng)理王睿等表示，二季度，基金投資策略為中等偏高股票倉(cāng)位策略，高增速的成長(zhǎng)型資產(chǎn)與底部?jī)r(jià)值型資產(chǎn)并重，并適度分散行業(yè)配置，提升個(gè)股集中度。雖然基金經(jīng)理仍然維持市場(chǎng)波動(dòng)較大觀點(diǎn)，但整體不悲觀，消費(fèi)有望觸底向上，雖然基本面走出向上趨勢(shì)仍需時(shí)間，但股價(jià)或已提前見(jiàn)底。

“分散投資在下跌市中能分散風(fēng)險(xiǎn)，但在市場(chǎng)回暖、機(jī)會(huì)明確時(shí)，適度集中才能更有效地捕捉阿爾法。當(dāng)前，我們更傾向于將資金集中在那些商業(yè)模式清晰、行業(yè)格局優(yōu)化、管理層優(yōu)秀的龍頭公司上，尤其是估值調(diào)整充分、業(yè)績(jī)有望率先復(fù)蘇的科技和高端制造領(lǐng)域?！鄙鲜錾虾Ｐ落J基金經(jīng)理透露。

信心提振，基金發(fā)行節(jié)奏明顯加快

亮眼的業(yè)績(jī)表現(xiàn)如同強(qiáng)心劑，不僅有效提振了市場(chǎng)信心，而且迅速傳導(dǎo)至基金發(fā)行端。券商中國(guó)記者觀察到，基金公司新產(chǎn)品的營(yíng)銷節(jié)奏近期明顯加快，且權(quán)益類基金受到投資者較多關(guān)注。

華南某基金市場(chǎng)部人士對(duì)券商中國(guó)記者表示，市場(chǎng)確實(shí)稍有回暖，甚至有了牛市氛圍。不過(guò)，主動(dòng)權(quán)益基金還是挺難銷售的。新客戶普遍關(guān)注銳度較高的產(chǎn)品，一些老客戶則是剛剛解套，對(duì)主動(dòng)權(quán)益基金的信任還需要慢慢修復(fù)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，匯添富創(chuàng)新醫(yī)藥、華夏軍工安全、中歐紅利優(yōu)享、永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選、中信保誠(chéng)多策略等今年二季度規(guī)模增長(zhǎng)居前。

信達(dá)證券分析，二季度一些特色基金產(chǎn)品較受資金青睞，實(shí)現(xiàn)規(guī)模明顯增長(zhǎng)的主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品普遍具備風(fēng)格鮮明、定位清晰的特點(diǎn)，多聚焦于特定行業(yè)如機(jī)器人、醫(yī)藥、軍工等，以及紅利、科創(chuàng)、小微盤(pán)等投資風(fēng)格鮮明的主題。

一位券商營(yíng)業(yè)部銷售告訴券商中國(guó)記者：“最近行情好，基金是好賣了些，我所在營(yíng)業(yè)部代銷的券商結(jié)算基金銷量整體較好，其中一只科創(chuàng)綜指增強(qiáng)產(chǎn)品銷售金額是目標(biāo)額的130%，超出了預(yù)期?！币患抑行凸嫉臋C(jī)構(gòu)銷售則對(duì)券商中國(guó)記者表示：“公司7月成功發(fā)行了一只權(quán)益類基金，募集規(guī)模是今年最大的?！?/p>

券商中國(guó)記者注意到，大成基金旗下的大成洞察優(yōu)勢(shì)自7月7日開(kāi)始發(fā)行，由于認(rèn)購(gòu)火爆，僅募集8天就提前結(jié)束募集，期間共募集24.61億元，創(chuàng)造了今年主動(dòng)權(quán)益基金首發(fā)規(guī)模之最。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年6月共有155只新基金成立，為近年之最，僅次于2023年3月成立的156只，6月發(fā)行總份額也創(chuàng)下年內(nèi)之最。7月份，又有135只基金募集成立，該數(shù)量與3月份的新發(fā)基金數(shù)量并列第二。

部分基金公司為了不錯(cuò)過(guò)這波股市反彈行情，在旗下新基金達(dá)到成立門(mén)檻后就迅速宣布結(jié)束募集，希望基金先成立再加強(qiáng)持續(xù)營(yíng)銷。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月1日，7月以來(lái)共有116只權(quán)益基金結(jié)束募集。

近期，基金公司明顯加快新基金發(fā)行節(jié)奏，例如，今年7月共有149只新基金啟動(dòng)發(fā)行，數(shù)量與2022年11月持平。

不過(guò)，上述券商營(yíng)業(yè)部銷售給券商中國(guó)記者展示的一份內(nèi)部數(shù)據(jù)顯示，公司旗下各營(yíng)業(yè)部今年權(quán)益基金銷售任務(wù)完成情況差異較大，例如一家業(yè)績(jī)墊底的營(yíng)業(yè)部上半年的權(quán)益基金銷售量完成率不足30%，而業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好的營(yíng)業(yè)部上半年權(quán)益基金銷售量完成率已超過(guò)了75%。

上述華南某基金市場(chǎng)部人士指出，基金賺錢(qián)才是獲取持有人信任的第一要義，業(yè)績(jī)靠前的基金產(chǎn)品多有凈申購(gòu)，不過(guò)凈申購(gòu)的規(guī)模還談不上爆發(fā)的程度。

在存量基金方面，一些規(guī)模較大、業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳的主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模仍在持續(xù)縮水?；鸲緢?bào)顯示，主動(dòng)權(quán)益金份額并未因業(yè)績(jī)回暖而出現(xiàn)較大幅度凈申購(gòu)。不少分析人士認(rèn)為，回本即贖回的現(xiàn)象在基金投資者中有所強(qiáng)化，大部分主動(dòng)權(quán)益基金并未因好業(yè)績(jī)吸引增量資金涌入。

多位接受券商中國(guó)記者調(diào)研的人士表示，在新基金發(fā)行市場(chǎng)，權(quán)益基金銷售市場(chǎng)有回暖跡象，不過(guò)并非所有產(chǎn)品都受到青睞。整體來(lái)看，被動(dòng)投資產(chǎn)品受投資者青睞程度大于主動(dòng)權(quán)益基金，業(yè)績(jī)彈性高的產(chǎn)品熱度高于穩(wěn)健型產(chǎn)品。

排版：劉珺宇

校對(duì)：呂久彪