券商中國(guó)
許盈
2025-08-02 09:40
“反內(nèi)卷”之風(fēng)刮到了造紙業(yè)。
三安光電擬聯(lián)合收購(gòu)LED知名企業(yè)
8月1日晚間，三安光電(600703)公告，公司擬聯(lián)合境外投資人Inari Amertron Berhad（以下簡(jiǎn)稱“Inari”）以現(xiàn)金2.39億美元收購(gòu)Lumileds Holding B.V.（以下簡(jiǎn)稱“標(biāo)的公司”）100%股權(quán)。為確保本次交易的順利實(shí)施和標(biāo)的公司后續(xù)日常運(yùn)營(yíng)，公司與Inari擬通過(guò)各自子公司按照74.5%、25.5%的出資比例共同出資2.8億美元在香港設(shè)立合資公司，用于向交易對(duì)方支付本次交易對(duì)價(jià)、交易各項(xiàng)費(fèi)用以及補(bǔ)充標(biāo)的流動(dòng)資金。
據(jù)悉，標(biāo)的公司是一家全球知名的LED企業(yè)，注冊(cè)地位于荷蘭。本次交易完成后，三安光電將成為標(biāo)的公司的控股股東，納入合并報(bào)表范圍。
據(jù)了解，三安光電是國(guó)內(nèi)化合物半導(dǎo)體領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，所掌握的核心技術(shù)與研發(fā)能力已達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。公司8月1日在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，目前，公司的400G光芯片產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)批量出貨，800G光芯片產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)小批量出貨，1.6T光芯片產(chǎn)品處于研發(fā)階段。
多家造紙企業(yè)宣布上調(diào)紙價(jià)
據(jù)報(bào)道，多家造紙企業(yè)近日陸續(xù)發(fā)布公告進(jìn)行提價(jià)，部分企業(yè)甚至在近一個(gè)月內(nèi)提價(jià)四次。7月底至8月初，多家紙企密集上調(diào)紙價(jià)。部分企業(yè)的瓦楞紙、再生牛卡紙出廠價(jià)格上調(diào)幅度達(dá)到30元/噸至50元/噸。
業(yè)內(nèi)人士表示，廢紙價(jià)格回升推高了下游成本，是本輪紙價(jià)上漲的主因。數(shù)據(jù)顯示，廢黃板紙價(jià)格今年2月跌至近6年低點(diǎn)后逐步反彈，截至7月末升至1567元/噸，7月單月漲幅達(dá)6.74%。
截至7月31日，瓦楞紙價(jià)格月均價(jià)升至2525元/噸?？傮w上看，紙價(jià)依然處在歷史低位，而落后產(chǎn)能會(huì)在行業(yè)發(fā)展中逐步消化掉。國(guó)泰海通證券資產(chǎn)配置部權(quán)益策略官袁強(qiáng)表示，新建的產(chǎn)能需要更加滿足能耗的要求，頭部企業(yè)的新舊產(chǎn)能相較于中小紙企的存量產(chǎn)能是有明顯優(yōu)勢(shì)的，這也會(huì)催化行業(yè)進(jìn)入到新一輪的供給端的出清周期。
造紙行業(yè)周期底部夯實(shí)
龍頭企業(yè)有望受益
2025年以來(lái)，“反內(nèi)卷”成為熱門話題，建材、光伏、化工、有色、鋼鐵等多個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)先后積極響應(yīng)這一趨勢(shì)。在政策的推動(dòng)下，各行業(yè)通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)能、調(diào)整結(jié)構(gòu)、提升創(chuàng)新能力等方式，逐步擺脫“內(nèi)卷”困境，構(gòu)建健康、良性的行業(yè)生態(tài)。
造紙行業(yè)也加入到“反內(nèi)卷”浪潮。近日，廣東省造紙行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于推動(dòng)廣東省造紙行業(yè)“反內(nèi)卷”促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的倡議書》。這也是國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)發(fā)出的第一封“反內(nèi)卷”倡議書。其中提到，堅(jiān)決抵制低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，維護(hù)市場(chǎng)公平秩序。堅(jiān)決杜絕低于成本的傾銷行為，抵制通過(guò)不正當(dāng)手段套取補(bǔ)貼或搶占市場(chǎng)。鼓勵(lì)企業(yè)根據(jù)真實(shí)成本、合理利潤(rùn)、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)及市場(chǎng)供需關(guān)系，自主、透明定價(jià)，保障行業(yè)整體價(jià)值空間。
浙商證券研報(bào)認(rèn)為，造紙行業(yè)作為產(chǎn)能供需失衡、盈利底部區(qū)間的周期行業(yè)，有望受益于“反內(nèi)卷”。從行業(yè)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)狀態(tài)看，造紙行業(yè)底部較為夯實(shí)。一方面經(jīng)歷多年擴(kuò)產(chǎn)后，行業(yè)2025—2026年新增產(chǎn)能較為有限；另一方面當(dāng)前各細(xì)分紙種紙價(jià)、開工率多處于周期底部區(qū)間、庫(kù)存合理，本輪“反內(nèi)卷”若能拉動(dòng)紙價(jià)回歸合理水平，龍頭企業(yè)盈利估值彈性較大。
渤海證券研報(bào)表示，短期看，頭部紙企再度發(fā)布漲價(jià)函，有助于拉動(dòng)包裝紙價(jià)格回升。中長(zhǎng)期看，根據(jù)部分上市造紙企業(yè)產(chǎn)能投放情況，2026年產(chǎn)能投放節(jié)奏放緩，同時(shí)考慮到國(guó)家對(duì)于“反內(nèi)卷”的深化推進(jìn)與政策持續(xù)發(fā)力，預(yù)計(jì)將助力造紙行業(yè)整體改善向上。
4家造紙企業(yè)業(yè)績(jī)報(bào)喜
據(jù)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，截至8月1日收盤，造紙行業(yè)A股市值為1576億元，其中太陽(yáng)紙業(yè)、仙鶴股份、山鷹國(guó)際A股市值超百億元。今年以來(lái)造紙股平均上漲9.49%，3股累計(jì)漲幅均超40%，分別是民士達(dá)、安妮股份、森林包裝。
估值水平方面，截至8月1日收盤，7只造紙股滾動(dòng)市盈率均低于30倍，包括榮晟環(huán)保、華旺科技、太陽(yáng)紙業(yè)、仙鶴股份、五洲特紙等。此外，19股市凈率低于2倍，其中華泰股份、山鷹國(guó)際、ST晨鳴、景興紙業(yè)、博匯紙業(yè)處于破凈狀態(tài)。
從目前已知的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，4家造紙企業(yè)業(yè)績(jī)報(bào)喜。民士達(dá)公布2025年半年報(bào)，公司今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.63億元，同比增長(zhǎng)42.28%。報(bào)告期內(nèi)，國(guó)內(nèi)新能源汽車、風(fēng)電、光伏、儲(chǔ)能、AI智能數(shù)據(jù)中心等行業(yè)持續(xù)高速發(fā)展，帶動(dòng)驅(qū)動(dòng)電機(jī)、各類變壓器市場(chǎng)需求增長(zhǎng)，歐美電網(wǎng)升級(jí)及算力需求增長(zhǎng)帶動(dòng)變壓器需求擴(kuò)張，加之公司持續(xù)加大海外市場(chǎng)的開發(fā)力度，推動(dòng)芳綸紙?jiān)陔姎饨^緣領(lǐng)域銷量同比增長(zhǎng)。
另外有3家企業(yè)上半年業(yè)績(jī)預(yù)增，分別是岳陽(yáng)林紙、宜賓紙業(yè)、恒豐紙業(yè)。以岳陽(yáng)林紙為例，公司預(yù)計(jì)2025年上半年凈利潤(rùn)為1.3億元至1.56億元，同比扭虧為盈。報(bào)告期內(nèi)，駿泰科技成為公司的全資子公司并納入公司合并報(bào)表范圍。
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