證券時報
黃鈺霖 秦燕玲
2025-07-31 23:12
今天，是國內(nèi)期貨市場多品種跌停的一天，與上周的漲停形成了鮮明對比。
截至下午收盤，焦煤、玻璃、純堿、工業(yè)硅、焦炭、碳酸鋰期貨主力合約均收于跌停板。其中，焦煤期貨主力合約跌幅為11%，領(lǐng)跌國內(nèi)期市。
“前期基于煤炭限產(chǎn)預(yù)期的交易透支了焦煤價格的上漲空間，盤面價格因此大幅下跌?！睆V發(fā)期貨黑色首席分析師周敏波說。
銀河期貨研究所黑色板塊負(fù)責(zé)人周濤告訴期貨日報記者，此前，在“反內(nèi)卷”大背景下，煤炭查超產(chǎn)對市場情緒的影響持續(xù)發(fā)酵，市場情緒亢奮，盤面大幅上漲，也帶動了現(xiàn)貨市場情緒。與此同時，期現(xiàn)商持續(xù)進(jìn)場拿貨，鎖住了部分現(xiàn)貨庫存，加之下游補(bǔ)庫，多方需求疊加，焦煤呈現(xiàn)階段性供不應(yīng)求的局面。在買漲不買跌的市場情緒下，期現(xiàn)價格共振上行。在交易所出臺風(fēng)控措施后，盤面大幅下跌。
“上周，現(xiàn)貨市場整體情緒有所好轉(zhuǎn)。在上周五夜盤大跌的情況下，現(xiàn)貨市場情緒有所降溫，市場交投也趨于謹(jǐn)慎。不過，現(xiàn)貨價格具有滯后性，本周一焦煤競拍價格仍以上漲為主，這是因?yàn)閱蝹€煤礦的焦煤競拍周期一般為一周或者兩周，競拍價格有補(bǔ)漲的成分。同時，部分漲幅較大的焦煤競拍價格下跌，流拍率有上升跡象。”山西一家煤焦企業(yè)人士告訴記者。
周濤告訴記者，近期有部分焦煤貿(mào)易商有出貨的想法。在焦煤價格上漲過程中，焦煤新增需求主要來自下游階段性補(bǔ)庫、期現(xiàn)鎖貨等，可持續(xù)性有待觀察。查超產(chǎn)暫未對煤礦生產(chǎn)造成影響，但在一定程度上會影響煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注查超產(chǎn)進(jìn)度以及整治力度。蒙煤通關(guān)車次已回升至中高位水平，口岸庫存也有止跌回穩(wěn)的跡象?！拔覀冾A(yù)計焦煤階段性供不應(yīng)求的局面短期會有所緩解，關(guān)注表外庫存向下游轉(zhuǎn)移的進(jìn)度。”周濤說。
海通期貨黑色研究員魏亞如認(rèn)為，當(dāng)前焦煤市場的核心矛盾仍在于供求的邊際變化。隨著市場情緒的降溫，價格最終將回歸基本面，后期如果政策面沒有超預(yù)期的表現(xiàn)，市場大概率繼續(xù)調(diào)整。目前蒙5#價格在1050元/噸一線，若后期需求平穩(wěn)，在進(jìn)口煤與國內(nèi)煤同增的預(yù)期下，盤面有可能調(diào)整至1000元/噸附近。
“焦煤和焦炭當(dāng)前的交易邏輯可能會從之前的以情緒、預(yù)期交易為主，逐步轉(zhuǎn)向供需基本面。前期尤其是上周焦煤價格上漲過快，短期焦煤價格向下調(diào)整還有一定的空間，中期主要關(guān)注煤礦核查超產(chǎn)進(jìn)度及整治力度，同時關(guān)注期現(xiàn)鎖住的庫存和增補(bǔ)的庫存的出貨情況。前期盤面上漲過快，預(yù)計盤面在當(dāng)前位置博弈激烈，多看少動，等待新的驅(qū)動出現(xiàn)?！敝軡f。
周敏波認(rèn)為，此輪上漲行情的頂部可能已經(jīng)出現(xiàn)，考慮到焦煤全年供應(yīng)偏寬松的格局仍在，前期的上漲僅是階段性反彈。國內(nèi)焦煤價格上漲后面臨大量進(jìn)口煤尤其是低價蒙煤的沖擊，下游焦化廠和鋼廠主動補(bǔ)庫結(jié)束后，采購需求將有所回落，焦煤價格后市仍有下跌的可能。
