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美股AI醫(yī)療業(yè)績(jī)超預(yù)期以及股價(jià)回升的現(xiàn)象，顯著刺激著A股和港股的基金重倉(cāng)股。

隨著關(guān)稅緩解帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好拉高，AI醫(yī)療板塊在美國(guó)的強(qiáng)勁反彈，已開(kāi)始映射到基金重倉(cāng)股上，美股AI醫(yī)療龍頭Hims&Hers Health、Tempus、Grail、Doximity集體呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的反彈姿態(tài)，短短一個(gè)月時(shí)間內(nèi)的股價(jià)反彈幅度分別達(dá)到102%、49%、54%、16%。

AI醫(yī)療助力基金回血

AI醫(yī)療賽道的活躍，正給QDII和公募基金經(jīng)理帶來(lái)快速回血。

券商中國(guó)記者發(fā)現(xiàn)，自4月13日至今的一個(gè)月時(shí)間內(nèi)，美股AI醫(yī)療龍頭Hims&Hers Health、Tempus、Grail、Doximity集體大漲，短短一個(gè)月時(shí)間漲幅分別達(dá)到102%、49%、54%、16%。其中，創(chuàng)金合信基金公司旗下的創(chuàng)金合信全球醫(yī)藥生物基金重倉(cāng)持有Tempus，為該只基金的第四大重倉(cāng)股。此外，創(chuàng)金合信全球醫(yī)藥生物基金還同時(shí)持有Doximity公司，顯示出基金經(jīng)理對(duì)具有稀缺性的AI醫(yī)療賽道格外關(guān)注。

值得一提的是，股價(jià)一個(gè)月翻倍的Hims&Hers Health，可能會(huì)吸引更多QDII基金經(jīng)理的覆蓋，該公司是一家專(zhuān)注于提供在線醫(yī)療咨詢(xún)和藥品配送服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)AI醫(yī)療公司，最初在疾病領(lǐng)域?qū)Ｗ⒂谀行越】导懊摪l(fā)問(wèn)診業(yè)務(wù)，近年來(lái)業(yè)務(wù)范圍迅速擴(kuò)展至女性健康、心理健康、肥胖等多個(gè)疾病領(lǐng)域，并計(jì)劃進(jìn)一步拓展睡眠、生殖健康和糖尿病等各個(gè)細(xì)分業(yè)務(wù)賽道，火爆的慢病管理賽道成為這家AI醫(yī)療公司的一大標(biāo)簽。

AI醫(yī)療的火熱正迎來(lái)業(yè)績(jī)的印證。率先披露2025年第一季度業(yè)績(jī)的Hims&Hers Health發(fā)布業(yè)績(jī)公告，該公司在第一季度收入達(dá)5.86億美元，同比大幅增長(zhǎng)111%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的5.389億美元，主要得益于用戶(hù)基數(shù)擴(kuò)張幅度達(dá)38%及個(gè)性化醫(yī)療產(chǎn)品需求增加，第一季度內(nèi)取得凈利潤(rùn)為4948.5萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)344.69%。

受美股AI醫(yī)療賽道股強(qiáng)勁反彈的影響，A股和港股AI醫(yī)療賽道近期也開(kāi)始逆市走高。

長(zhǎng)城基金重倉(cāng)的AI醫(yī)療龍頭美年健康今日大漲近7%，永贏基金重倉(cāng)的迪安診斷大漲約8%，銀華醫(yī)療健康基金獨(dú)家重倉(cāng)的訊飛醫(yī)療大漲約5%，國(guó)泰基金、華夏基金、國(guó)聯(lián)基金、萬(wàn)家基金聯(lián)手重倉(cāng)的醫(yī)脈通也大漲約6%，值得一提的是，醫(yī)脈通目前已從此前國(guó)泰基金的獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股，變成多個(gè)公募集體抱團(tuán)的AI醫(yī)療新貴。

低風(fēng)險(xiǎn)債基激進(jìn)策略凸顯賽道趨勢(shì)

AI醫(yī)療被許多基金經(jīng)理認(rèn)為是人工智能賽道最容易落地的項(xiàng)目，低風(fēng)險(xiǎn)的債券基金便已經(jīng)開(kāi)始配置AI醫(yī)療。

基金經(jīng)理和研究員們經(jīng)常面臨的一大投資反思是，許多偉大的商業(yè)故事之所以戛然而止，最終大多是出在究竟誰(shuí)來(lái)買(mǎi)單的問(wèn)題上。那么AI醫(yī)療從哪里賺錢(qián)呢？誰(shuí)來(lái)買(mǎi)單并使得商業(yè)模式可以運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)？

對(duì)此，銀河醫(yī)藥混合基金經(jīng)理方偉表示，AI+醫(yī)療的創(chuàng)收有很多種形式，比如第一種是產(chǎn)品銷(xiāo)售，在硬件方面，可以銷(xiāo)售AI相關(guān)的醫(yī)療設(shè)備，如智能診斷設(shè)備、可穿戴健康監(jiān)測(cè)設(shè)備等。在軟件方面，可以銷(xiāo)售AI醫(yī)療軟件，如電子病歷系統(tǒng)、醫(yī)療影像分析軟件等。第二種創(chuàng)收就是服務(wù)收費(fèi)，如為企業(yè)和醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供AI醫(yī)療解決方案的咨詢(xún)服務(wù)、提供AI系統(tǒng)的安裝、維護(hù)和技術(shù)支持服務(wù)以及為醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供患者數(shù)據(jù)的分析服務(wù)。第三種是訂閱制，用戶(hù)按月或按年支付費(fèi)用，使用AI醫(yī)療軟件的高級(jí)功能。提供定期更新的醫(yī)療數(shù)據(jù)和研究報(bào)告，用戶(hù)按需訂閱。第四種是平臺(tái)模式，比如在線醫(yī)療平臺(tái)。這種平臺(tái)可以連接醫(yī)生和患者，通過(guò)平臺(tái)收取服務(wù)費(fèi)或傭金。提供遠(yuǎn)程醫(yī)療咨詢(xún)和診斷服務(wù)，按次或按時(shí)間收費(fèi)。

也正是因?yàn)锳I醫(yī)療在商業(yè)模式上具有可行性，這也使得許多低風(fēng)險(xiǎn)的債券基金產(chǎn)品開(kāi)始涉足，甚至是頭部公募。基金經(jīng)理胡文伯管理的易方達(dá)裕鑫債券基金便將衛(wèi)寧健康列入了前十大重倉(cāng)股名單，顯示出此類(lèi)低風(fēng)險(xiǎn)基金產(chǎn)品對(duì)AI醫(yī)療賽道的整體趨勢(shì)抱有較大信心。

基金布局 AI醫(yī)療緊抓互聯(lián)網(wǎng)入口

多位公募基金經(jīng)理判斷，具有互聯(lián)網(wǎng)流量入口的AI醫(yī)療公司在商業(yè)模式轉(zhuǎn)換上具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在B端利用高質(zhì)量數(shù)據(jù)訓(xùn)練出高質(zhì)量模型，再進(jìn)一步向C端輻射，可能是未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的演化路徑。

創(chuàng)金合信全球醫(yī)藥基金經(jīng)理毛丁丁認(rèn)為，醫(yī)療賽道經(jīng)歷四年下跌之后，市場(chǎng)對(duì)醫(yī)療板塊的各種悲觀預(yù)期得到充分消化，而新興技術(shù)的進(jìn)步一直在板塊內(nèi)發(fā)生發(fā)展，這包括了創(chuàng)新藥、AI醫(yī)療等，最終隨著中國(guó)科技敘事的崛起而迎來(lái)了醫(yī)藥板塊的修復(fù)，這種修復(fù)在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)是能夠持續(xù)的，結(jié)構(gòu)方面重點(diǎn)向AI醫(yī)療、腦機(jī)接口、創(chuàng)新藥等新興方向提升配置比例。后續(xù)投資思路方面，重點(diǎn)看好人工智能等新興技術(shù)在國(guó)內(nèi)外醫(yī)療領(lǐng)域廣泛應(yīng)用帶來(lái)的行業(yè)變化，這些變化可能會(huì)產(chǎn)生提質(zhì)增效、創(chuàng)造新需求等效果，進(jìn)而孕育出新的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)。

華安基金桑翔宇強(qiáng)調(diào)，我國(guó)AI醫(yī)療的底座能力強(qiáng)、具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)和互聯(lián)網(wǎng)化的運(yùn)維能力。目前，國(guó)內(nèi)AI醫(yī)療已發(fā)展出三種商業(yè)模式，分別為AI+制藥、AI+ Biotech和AI+醫(yī)療。其中，AI+制藥主打“賣(mài)鏟人”邏輯，通過(guò)AI加速新藥的研發(fā)；AI+ Biotech則是藥企利用AI開(kāi)發(fā)新靶點(diǎn)、新機(jī)制；AI+醫(yī)療是通過(guò)診療數(shù)據(jù)變現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)降本增效和商業(yè)邏輯提升，賦能醫(yī)療的各個(gè)環(huán)節(jié)。展望AI 醫(yī)療的發(fā)展終局，“互聯(lián)網(wǎng)大廠+醫(yī)藥公司+頭部醫(yī)院”合作的商業(yè)化模式具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在B端利用高質(zhì)量數(shù)據(jù)訓(xùn)練出高質(zhì)量模型，再進(jìn)一步向C端輻射，可能是未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展演化路徑。桑翔宇將重點(diǎn)關(guān)注有數(shù)據(jù)的企業(yè)，尤其是與大廠合作、與高能級(jí)醫(yī)院有科室共建、能獲取優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)的企業(yè)。

鵬華醫(yī)藥科技基金經(jīng)理金笑非認(rèn)為，未來(lái)醫(yī)療賽道和高科技的結(jié)合，一方面可以加強(qiáng)技術(shù)與臨床的結(jié)合，提高醫(yī)療專(zhuān)業(yè)人員與算法的互動(dòng)程度，在臨床實(shí)踐中持續(xù)提升AI技術(shù)。AI與醫(yī)學(xué)賽道的融合將加強(qiáng)數(shù)據(jù)整合與共享，構(gòu)建龐大、高質(zhì)量的數(shù)據(jù)集，包括臨床數(shù)據(jù)、科研數(shù)據(jù)等，并持續(xù)訓(xùn)練和優(yōu)化模型。同時(shí)，AI醫(yī)療的發(fā)展須加大跨學(xué)科合作，促進(jìn)醫(yī)學(xué)、計(jì)算機(jī)科學(xué)和數(shù)據(jù)科學(xué)等領(lǐng)域的跨學(xué)科合作，推動(dòng)AI在醫(yī)療中的應(yīng)用，探索創(chuàng)新商業(yè)模式，醫(yī)療機(jī)構(gòu)、科技公司、保險(xiǎn)公司等多個(gè)領(lǐng)域合作開(kāi)發(fā)。

校對(duì)：冉燕青???