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2025-05-13 14:14
在中美發(fā)布日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明后，全球市場迎來狂歡。然而，在美元上漲和金價重挫的背后，避險情緒降溫意味著美聯(lián)儲又有了一個等待降息的理由。
隨著美國與中國、英國達成協(xié)議，未來進一步談判落地將有效降低美國經(jīng)濟硬著陸的可能性。不過，這應(yīng)該不會阻礙美國總統(tǒng)特朗普繼續(xù)向美聯(lián)儲主席鮑威爾施壓的步伐。
美國經(jīng)濟前景改善
據(jù)央視新聞報道，本次中美經(jīng)貿(mào)高層會談取得實質(zhì)性進展，大幅降低雙邊關(guān)稅水平，美方取消了共計91%的加征關(guān)稅，中方相應(yīng)取消了91%的反制關(guān)稅；美方暫停實施24%的“對等關(guān)稅”，中方也相應(yīng)暫停實施24%的反制關(guān)稅。
中美雙方在聯(lián)合聲明中達成多項積極共識。雙方認識到雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系對兩國和全球經(jīng)濟的重要性，認識到可持續(xù)的、長期的、互利的雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系的重要性，本著相互開放、持續(xù)溝通、合作和相互尊重的精神，繼續(xù)推進相關(guān)工作。
這場關(guān)稅爭端使近6000億美元的雙向貿(mào)易陷入停滯，擾亂了供應(yīng)鏈，引發(fā)了對全球經(jīng)濟的擔憂。日內(nèi)瓦會議是自美國總統(tǒng)特朗普上任以來，美國和中國高級經(jīng)濟官員之間的首次面對面互動。
作為經(jīng)濟重要風(fēng)向標，周一（12日）美國銀行板塊走強。美銀、富國銀行、花旗、高盛漲幅均超過3%。標普銀行ETF盤中突破了4月2日的收盤價，這意味著該行業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)收復(fù)了特朗普公布所謂“對等關(guān)稅”決定以來的所有失地。
亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow模型預(yù)測，在一季度經(jīng)濟意外下滑后，二季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速有望回升至2.3%。華爾街也進一步看好美國經(jīng)濟前景，摩根大通認為，因貿(mào)易談判取得了進一步的實質(zhì)性進展，衰退的概率已經(jīng)明顯下降（市場定價為35%）。
值得一提的是，就在上月，摩根大通將經(jīng)濟衰退的可能性提高到60%，理由是特朗普的激進關(guān)稅立場?！瓣P(guān)稅的進一步降級、貿(mào)易談判的積極勢頭、強勁的（第一季度）收益和有彈性的宏觀數(shù)據(jù)導(dǎo)致了跨資產(chǎn)的廣泛機遇。在美國和中國同意在貿(mào)易談判同時降低關(guān)稅90天后，這一勢頭正在增強?！?/p>
降息前景蒙上陰影
隨著美債收益率上升和美股反彈，與美聯(lián)儲基準利率掛鉤的合約定價顯示，交易員預(yù)計首次降息的賭注推遲到9月，現(xiàn)在到年底只會降息50個基點。
上周，聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）以全票的方式?jīng)Q定維持利率區(qū)間在4.25%-4.50%不變，稱通脹和失業(yè)率上升的風(fēng)險已經(jīng)上升，經(jīng)濟前景進一步蒙上陰影。美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示，經(jīng)濟不確定性很高，美聯(lián)儲的政策是恰當?shù)?，強調(diào)特朗普施壓不會改變美聯(lián)儲政策制定的方式。目前正確的做法是將利率保持在目前的水平，直到情況更加明朗。
美聯(lián)儲決議公布后，市場曾基本完成了對7月降息的充分定價，全年降息或為3次。然而在中美發(fā)布日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明后，上述預(yù)期再次調(diào)整。
資產(chǎn)管理公司BK asset management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財經(jīng)采訪時表示，美國的一系列經(jīng)貿(mào)談判將降低美國進口商品的關(guān)稅水平，并可能擴大美國出口商品的市場準入，經(jīng)濟可能不會像目前的關(guān)稅率所顯示的那樣面臨那么大的下行風(fēng)險。他認為， 迄今為止談判進展和勞動力市場彈性降低的可能性促使美聯(lián)儲今年的寬松程度將略低于此前猜測。假設(shè)總體消費支出沒有變化，在其他條件不變的情況下，出口回升將支持第二季度GDP更快增長。
周二，美國將公布最新CPI數(shù)據(jù)。市場普遍預(yù)計，4月份開始通脹月率變化可能會出現(xiàn)階段性反彈，這已經(jīng)反映在了近期采購經(jīng)理人調(diào)查PMI成本項目和消費者通脹預(yù)期之中。
富國銀行在發(fā)給第一財經(jīng)記者的報告中寫道，與疫情的價格沖擊不同，接下來貿(mào)易變化可能不會伴隨著對消費者需求的積極沖擊和對勞動力的爭奪。在增長疲軟的背景下，家庭的支出壓力有所增加，勞動力補償成本增長放緩，能源和運輸成本降低，這應(yīng)有助于緩解與關(guān)稅相關(guān)的通貨膨脹。
花旗銀行認為，中美經(jīng)貿(mào)會談大大降低了商品短缺和通脹加劇的風(fēng)險，美聯(lián)儲現(xiàn)在可以更舒適地保持耐心。該行將下一次美聯(lián)儲降息的預(yù)測時間從六月推遲至七月。
