券商中國
周樂
2025-05-12 20:51
在上周，全球十數(shù)家企業(yè)共同參與了對一家德國公司的所有權(quán)競標。近三十年來，這家企業(yè)一直在開發(fā)生產(chǎn)一款冷門卻硬核的產(chǎn)品——高精度數(shù)控螺紋磨床，然而在近兩年，這款冷門產(chǎn)品翻身成為大熱門，這是生產(chǎn)人形機器人核心“關(guān)節(jié)”產(chǎn)品的關(guān)鍵設備。
在激烈的角逐中，最終勝出的公司卻并非是出價最高的。與SMS公司同處“而立之年”、同樣深耕機床行業(yè)的恒而達(300946)，最終贏得了公司創(chuàng)始人的認可。
“歐洲技術(shù)、中國制造、全球市場”，恒而達董秘方俊鋒在接受證券時報記者采訪時表示，公司目標通過這筆收購將公司數(shù)控裝備的產(chǎn)品品類延伸至高精度磨床領(lǐng)域，成為具身智能機器人領(lǐng)域的關(guān)鍵“賣鏟人”。
新場景帶來新機遇
成立于1995年的SMS Maschinenbau GmbH（簡稱“SMS公司”），是一家在業(yè)內(nèi)頗受尊重的企業(yè)。經(jīng)過近三十年的發(fā)展，SMS公司已從一家以磨床翻修改造及數(shù)控化升級為主業(yè)的公司成長為一家面向全球的創(chuàng)新型輪廓磨床和螺紋磨床供應商。
行業(yè)地位如何體現(xiàn)？高市占率、高價值量、高端客戶是SMS公司的鮮明標簽。
SMS公司出品的螺紋磨床，均價在60萬歐元左右，也有超過100萬歐元的產(chǎn)品。如此高價值量的產(chǎn)品，SMS公司競爭對手卻寥寥無幾，目前公司在歐洲范圍內(nèi)擁有領(lǐng)先的市占率，核心客戶包括舍弗勒旗下的GSA等，這也是目前全球范圍內(nèi)生產(chǎn)滾柱絲杠的核心企業(yè)之一。
雖然在全球市場享有市場口碑與技術(shù)認可度，然而硬核的螺紋磨床產(chǎn)品一直是小眾市場——直到具身智能機器人行業(yè)的大發(fā)展將螺紋磨床推上風口。
具身智能機器人的運動由電機驅(qū)動，然而做旋轉(zhuǎn)運動的電機，如何能驅(qū)動機器人線性運動？絲杠是其背后的最大秘密，滾珠絲杠和行星滾柱絲杠的應用，提升了具身智能機器人的傳動效率、傳動精度、壽命、傳動速度。分析顯示，每臺特斯拉Optimus包含的14個絲杠，占據(jù)了每臺設備超兩成的價值量。
然而，行星滾柱絲杠屬于技術(shù)密集型和資金密集型產(chǎn)業(yè)，進入門檻極高。
下游人形機器人產(chǎn)業(yè)界人士告訴記者，其中最重要的原因之一系其生產(chǎn)加工核心設備高精度螺紋磨床高度依賴外國進口，國內(nèi)企業(yè)對螺紋磨床產(chǎn)品尚普遍處于研發(fā)、驗證期。在此背景下，不僅進口設備單價可能達到千萬元級別，且交貨周期極長，更可能受到出口管制，高質(zhì)量的螺紋磨床是當之無愧的“金鏟子”。
基因互通
這樣一把“金鏟子”，在具身智能機器人行業(yè)進入量產(chǎn)的關(guān)鍵時刻，自然引發(fā)了相關(guān)行業(yè)的高度矚目。記者了解到，在SMS公司傳出出售意向后，全球共有十余家企業(yè)共同參與競標，其中包括5家至6家中國上市企業(yè)。有業(yè)內(nèi)人士以“極其激烈”形容本次競標的過程。
而在5月9日晚間，恒而達通過公告宣布將通過收購資產(chǎn)的方式完成對SMS公司的業(yè)務并購，交易對價850萬歐元——這一估值基本與SMS公司賬上的凈資產(chǎn)相當，雙方已簽署《資產(chǎn)購買協(xié)議》。
交易達成后，“為什么是恒而達”，成為業(yè)內(nèi)普遍的關(guān)切。
回顧競標歷程，恒而達董事、副總經(jīng)理、董事會秘書方俊鋒在機構(gòu)調(diào)研活動上表示，公司的報價確實不是最高的，應該在中等偏下的位置，但是SMS公司認為恒而達是最匹配的。
“事實上，直到協(xié)議簽署的最后一刻，還有企業(yè)在加價，然而SMS公司的創(chuàng)始人羅伯特·史密斯，希望能找到一個對SMS發(fā)展真正有利的公司，而不是拿一筆錢就走，最終堅定地選擇了恒而達。”方俊鋒透露。
與SMS公司同樣在1995年創(chuàng)立的恒而達，自成立以來一直圍繞一體化切削加工技術(shù)方案，開發(fā)包括數(shù)控機床在內(nèi)的一系列產(chǎn)品。對于恒而達而言，數(shù)控機床不僅與切削工具類產(chǎn)品高度匹配，且公司自身也是智能數(shù)控裝備的深度用戶——目前公司的直線導軌磨床就是自己研發(fā)的。
方俊鋒表示：“這種雙重身份使公司對客戶需求有著更為深刻的洞察和理解，我們深深地了解磨床的難度和重要性?！?/p>
據(jù)了解，目前恒而達的智能數(shù)控裝備產(chǎn)品品類已拓展至CNC全自動圓鋸機、柔性材料智能裁切機、高速數(shù)控帶鋸床、CNC加工中心等4類智能數(shù)控裝備。同時正根據(jù)市場需求和產(chǎn)品研發(fā)進展不斷推出智能數(shù)控裝備新產(chǎn)品，包括目前正在為直線導軌副生產(chǎn)線開發(fā)專用的滑塊成型磨床、直線導軌成型磨床等智能數(shù)控產(chǎn)品。
歐洲技術(shù)、中國制造、全球市場
同樣“硬核”研發(fā)的基因?qū)杉夜疚谝黄?，對于如何盤活SMS公司資產(chǎn)，恒而達也拿出了成套的發(fā)展路徑。記者了解到，目前，恒而達已經(jīng)參與到SMS公司的生產(chǎn)經(jīng)營中，以恢復流動性、開源節(jié)流為路徑，推動后者快速恢復生產(chǎn)接單，后續(xù)則以“歐洲技術(shù)、中國制造、全球市場”為思路啟動深度整合。
SMS公司2025年2月起處于自我管理破產(chǎn)程序中，此前因2019年快速擴張后遭遇疫情及俄烏沖突、歐洲加息、銀行抽貸等一系列不利因素，導致其資金短缺陷入短期經(jīng)營困境，管理層為了加快投資者引入速度，在財務顧問的建議下啟動了破產(chǎn)程序，旨在降低投資者對法律、債權(quán)債務及其他或有風險的顧慮，專注于其資產(chǎn)、業(yè)務和技術(shù)價值評估，更快地引入投資者以恢復正常運營。
截至簽約當天，SMS公司仍在生產(chǎn)中，生產(chǎn)線上目前就包括為中國企業(yè)生產(chǎn)的萬能磨床產(chǎn)品。
《資產(chǎn)購買協(xié)議》簽署后，SMS公司的運營權(quán)益已經(jīng)確認自5月1日起歸屬恒而達所有，按照德國資產(chǎn)重組交易的慣例，有望在今年7月31日之前完成徹底過戶。事實上，在5月9日交易披露當日，恒而達的相關(guān)高管已經(jīng)參與SMS公司的經(jīng)營工作，并與當?shù)貑T工直接對話，且與其管理層就短期經(jīng)營恢復和下半年的工作計劃進行了交流。
恢復流動性、開源節(jié)流，是圍繞SMS公司收購，恒而達馬上啟動的工作。
方俊鋒告訴記者，目前公司已經(jīng)計劃給SMS公司準備500萬歐元補充流動性，解決資金問題。同時動用“中國方案”為SMS公司開源節(jié)流，一方面幫助其擴大中國市場銷售，另一方面重塑SMS公司的供應鏈，扭轉(zhuǎn)其目前九成零部件來自周邊企業(yè)供應造成的成本高企。
“一旦SMS公司恢復生產(chǎn)接單，將直接豐富公司智能數(shù)控裝備產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品矩陣，并為公司新增海外研發(fā)和生產(chǎn)基地?！狈娇′h表示。目前，SMS公司的產(chǎn)品以其優(yōu)異的加工精度、加工效率、良品率，在全球市場特別是歐洲、亞洲市場具有良好的市場口碑與技術(shù)認可度，將加速恒而達的國際化布局。
展望后續(xù)，恒而達與SMS公司的合作并不僅停留在規(guī)模、業(yè)務的簡單累加，而是以“歐洲技術(shù)、中國制造、全球市場”為思路的深度整合，力求創(chuàng)造出“一加一遠大于二”的具體價值。
“未來，我們一定會深入整合SMS公司技術(shù)優(yōu)勢和資源，將這些能力用于進一步提升公司整體研發(fā)創(chuàng)新能力，豐富公司智能數(shù)控裝備產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品矩陣的同時，推進高精度螺紋磨床的中國本地化生產(chǎn)交付，高起點加快公司滾珠絲杠副及行星滾柱絲杠副等滾動功能部件產(chǎn)品的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化推進速度。”方俊鋒介紹道。
華福證券分析師俞能飛表示，本次收購有利于豐富公司智能數(shù)控裝備產(chǎn)品矩陣，尤其是在制約國內(nèi)滾動功能部件加工精度、加工效率、良品率等關(guān)鍵的生產(chǎn)工藝和核心裝備環(huán)節(jié)，實現(xiàn)突破和完成產(chǎn)業(yè)布局，進一步提升公司在智能數(shù)控裝備及滾動功能部件領(lǐng)域的國際綜合競爭力。
